上海國(guó)際能源交易中心原油期貨的上市，有利于我國(guó)爭(zhēng)奪原油國(guó)際定價(jià)話(huà)語(yǔ)權(quán)，也會(huì)帶來(lái)跨市場(chǎng)和跨品種套利交易機(jī)會(huì)。

綜觀全球的原油期貨品種，目前以歐洲的布倫特原油和美國(guó)的WTI原油最具影響力，兩者已經(jīng)成為全球原油貿(mào)易的重要基準(zhǔn)定價(jià)標(biāo)的。然而，隨著原油消費(fèi)重心的東移，中國(guó)乃至亞太地區(qū)正成為全球最大的原油消費(fèi)地，而原油定價(jià)話(huà)語(yǔ)權(quán)的缺失導(dǎo)致該地區(qū)的進(jìn)口價(jià)格很難客觀反映供需基本面。此外，中東產(chǎn)油國(guó)對(duì)亞洲地區(qū)的原油銷(xiāo)售價(jià)格常常高于對(duì)歐洲、美國(guó)的售價(jià)，產(chǎn)生所謂的“亞洲升水”。原油期貨的上市有利于我國(guó)爭(zhēng)奪國(guó)際原油定價(jià)話(huà)語(yǔ)權(quán)。

按照上海國(guó)際能源交易中心原油期貨設(shè)計(jì)方案，其交割標(biāo)的是中質(zhì)含硫原油，這與中東地區(qū)大部分原油品級(jí)較為接近。這主要是由于中東地區(qū)是亞洲最大的原油來(lái)源地。不過(guò)，布倫特原油與WTI原油的品級(jí)是輕質(zhì)低硫原油，其品級(jí)高于國(guó)內(nèi)的原油期貨品種，其價(jià)格自然也會(huì)較高。

按照12月12日的現(xiàn)貨價(jià)格，英國(guó)布倫特原油為61.63美元/桶，美國(guó)WTI原油為57.73美元/桶，迪拜原油為59.81美元/桶。WTI原油價(jià)格在三者當(dāng)中最低，主要是受到美國(guó)自身供需結(jié)構(gòu)因素的壓制。迪拜原油價(jià)格較布倫特原油貼水近2美元/桶，在一定程度上反映了原油品級(jí)的差異。

根據(jù)2000年至今的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，布倫特與迪拜原油現(xiàn)貨價(jià)差分布在-10至14.5美元/桶之間，兩者價(jià)差平均為3美元/桶，目前的價(jià)差接近歷史平均值。另外，從運(yùn)輸成本來(lái)看，目前中東原油運(yùn)輸至我國(guó)的費(fèi)用約為2美元/桶。照此計(jì)算，上海國(guó)際能源交易中心原油價(jià)格或與布倫特油價(jià)較為接近，上市之初投資者可以參考布倫特原油及迪拜原油期價(jià)進(jìn)行操作。如果在上市之初，國(guó)內(nèi)原油期價(jià)大幅高于布倫特原油期價(jià)，就會(huì)導(dǎo)致大量中東原油交割到我國(guó)市場(chǎng)，屆時(shí)就會(huì)產(chǎn)生買(mǎi)布倫特原油、賣(mài)國(guó)內(nèi)原油的套利機(jī)會(huì)。相反，如果國(guó)內(nèi)原油期價(jià)大幅低于布倫特原油期價(jià)，那么買(mǎi)入保值需求就會(huì)被激發(fā)，屆時(shí)可以實(shí)施買(mǎi)國(guó)內(nèi)原油、賣(mài)布倫特原油的套利操作。

除了跨市場(chǎng)的套利機(jī)會(huì)外，原油期貨也存在一定的跨品種套利機(jī)會(huì)。從國(guó)內(nèi)現(xiàn)有的化工期貨品種來(lái)看，塑料、PP、PTA與原油的相關(guān)性較強(qiáng)。乙烯、丙烯、PX都是原油一體化的下游產(chǎn)物，原料與成品間的產(chǎn)業(yè)鏈套利操作將切實(shí)可行。

按照原油價(jià)格推算，如果化工品種的價(jià)格能覆蓋原料及加工費(fèi)用，就可以實(shí)施買(mǎi)原油、賣(mài)化工成品的套利操作。不過(guò)，需要注意的是，國(guó)內(nèi)的原油期貨是保稅交割，進(jìn)行套利操作的主體只有具有進(jìn)口原油的資質(zhì)，才能將保稅原油進(jìn)口到境內(nèi)。否則，這樣的套利操作就只能停留在理論層面，而不具備實(shí)際操作的可能。能否打通物流環(huán)節(jié)，將決定投資者能否實(shí)現(xiàn)在原油與化工品種之間的套利。