需求疲軟&去庫存緩慢 原油暴跌沖擊甲醇何處尋底 煤制烯烴裝置在四季度集中投產(chǎn),甲醇需求或因此有所增加。同時,甲醇產(chǎn)銷分離,冬季運(yùn)輸不便會導(dǎo)致局部供給不足,也將對甲醇產(chǎn)生一定的支撐,因此,預(yù)計四季度甲醇有望迎來反彈。但是原油價格大幅下挫不但導(dǎo)致大量低價進(jìn)口甲醇涌入國內(nèi)市場,而且低價油制烯烴也將沖擊煤制烯烴行業(yè)。此外,下游需求疲軟,去庫存緩慢,也將限制甲醇的反彈幅度,后期甲醇或呈現(xiàn)弱勢格局。 外圍環(huán)境利空限制甲醇的上漲幅度 由于北美頁巖油、頁巖氣和油砂的興起,沙特阿拉伯在北美能源市場的份額逐漸被蠶食。考慮到全球原油需求相對穩(wěn)定,所以頁巖油產(chǎn)量的增加直接影響到市場對沙特阿拉伯原油的需求,從而影響到了沙特的國家收入。處于奪取市場份額的目的,沙特阿拉伯通過低價拋售原油的方式逼迫頁巖油停產(chǎn)。目前來看,原油價格跌破80美元/桶,加拿大的油砂已經(jīng)沒有利潤可言了,而近期原油價格跌破70美元/桶,大部分頁巖油已經(jīng)沒有什么利潤了。但是,要想逼迫北美的石油公司停止頁巖油的開采,原油價格必須長期維持在低位。因此,我們認(rèn)為,后期OPEC仍然會維持現(xiàn)有產(chǎn)量,原油很長一段時間都將處于低位。 原油價格大幅下挫對于甲醇將會產(chǎn)生重大的利空影響。由于中東地區(qū)的甲醇都以天然氣為原材料,原油價格大幅下挫將帶動天然氣價格下行,由于成本下降,后期大量廉價甲醇可能會涌入中國市場,擠占國內(nèi)甲醇。此外,原油價格大幅下挫將會導(dǎo)致烯烴行業(yè)的成本重心大幅下移,煤制烯烴行業(yè)將會受到?jīng)_擊。 消費(fèi)疲軟延緩去庫存化,甲醇缺乏上漲動能 下半年以來,由于進(jìn)口量持續(xù)增加,國內(nèi)甲醇港口庫存持續(xù)增高,但是由于下游消費(fèi)疲軟,去庫存非常緩慢。截至11月27日,國內(nèi)甲醇港口庫存為93.5萬噸,較6月底上漲27.3萬噸,上漲49.37%。其中,華東甲醇港口庫存為52.7萬噸,較6月底上漲22.5萬噸,上漲74.5%;華南甲醇港口庫存為22.8萬噸,較6月底上漲1.1萬噸,上漲5.07%;寧波港甲醇港口庫存為18.0萬噸,較6月底上漲3.7萬噸,上漲25.87%。 由于甲醇港口庫存維持在高位,甲醇行業(yè)正處在去庫存階段,在庫存沒有恢復(fù)到正常狀態(tài)之前,甲醇走勢很難反轉(zhuǎn),因此下游消費(fèi)的好壞決定了去庫存的速度,更在很大程度上決定了甲醇價格未來的走勢。首先,甲醛作為甲醇最主要的消費(fèi)領(lǐng)域,其主要用途是生產(chǎn)膠合板的黏合劑,價格和房地產(chǎn)行業(yè)相關(guān)度很高,但是進(jìn)入冬季,建筑工地基本停工,市場對于甲醛的需求大幅下挫。其次,二甲醚市場整體供應(yīng)嚴(yán)重過剩使得二甲醚價格上漲乏力,市場對于二甲醚的需求難有提振。 綜上所述,我們認(rèn)為,甲醇下游需求相對疲軟,不但制約甲醇的去庫存效率,而且也難以提供甲醇反彈的動能。 后市預(yù)測 綜上所述,由于原油價格大幅下挫,不但導(dǎo)致國際甲醇的成本下移,而且導(dǎo)致烯烴成本下降,沖擊煤制烯烴行業(yè)。此外,下游需求疲軟,國內(nèi)去庫存緩慢,市場難有利好支撐。因此,我們認(rèn)為,在低價原油沖擊和需求疲軟的共同作用下,甲醇將延續(xù)弱勢。
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