原油價(jià)格持續(xù)走低，尤其是上周四OPEC會(huì)議之后原油持續(xù)暴跌，對(duì)商品市場(chǎng)造成較大的沖擊，PTA期貨市場(chǎng)再度“晴轉(zhuǎn)陰”。目前已經(jīng)進(jìn)入12月，企業(yè)開(kāi)始執(zhí)行減產(chǎn)計(jì)劃，供應(yīng)下降的利多或?qū)TA期價(jià)產(chǎn)生階段性提振，但是受原料市場(chǎng)弱勢(shì)和產(chǎn)能過(guò)剩影響，PTA價(jià)格上行空間不大，長(zhǎng)期仍會(huì)以弱勢(shì)運(yùn)行為主。

原油暴跌拖累下游市場(chǎng)

11月27日，OPEC會(huì)議不減產(chǎn)的決定引發(fā)國(guó)際原油期貨價(jià)格持續(xù)暴跌，WTI原油期貨價(jià)格回到65美元/桶附近。原油作為商品之王，一方面為商品市場(chǎng)提供方向性指引；另一方面，作為化工品源頭，可以從成本上影響PTA價(jià)格。

而PX價(jià)格11月中下旬因下游市場(chǎng)回暖而回升，其與石腦油的價(jià)差在合理位置之上，這意味著PX加工有較好利潤(rùn)，還有下跌空間。并且，PTA裝置按計(jì)劃減產(chǎn)，對(duì)PX的需求會(huì)減少，PX價(jià)格難免承壓。

因此，上游原料市場(chǎng)對(duì)PTA市場(chǎng)的影響偏空，尤其是原油的暴跌對(duì)市場(chǎng)打壓明顯。

聚酯市場(chǎng)逐漸降溫

近期，聚酯市場(chǎng)繼續(xù)降溫。上周初長(zhǎng)絲產(chǎn)銷平均在七成，隨后下滑至六成左右，且有部分為前期合同，新訂單缺乏。滌短市場(chǎng)銷售同樣下降，上周降至不到六成。滌絲產(chǎn)銷回落意味著產(chǎn)品庫(kù)存積累，反映出終端需求回落。

目前聚酯行業(yè)依舊處于低庫(kù)存、高利潤(rùn)狀態(tài)，企業(yè)生產(chǎn)積極性相對(duì)較高，但考慮到需求的季節(jié)性回落，后市聚酯企業(yè)如果不合理控制庫(kù)存，那么將再度陷入高庫(kù)存的被動(dòng)狀態(tài)，屆時(shí)企業(yè)只能降價(jià)出貨。利潤(rùn)一旦被壓縮，聚酯企業(yè)生產(chǎn)積極性將下降。

短期內(nèi)，聚酯行業(yè)對(duì)PTA市場(chǎng)有一定支撐，但長(zhǎng)期來(lái)看，聚酯市場(chǎng)逐漸降溫，聚酯企業(yè)高開(kāi)工率狀態(tài)恐難維持，對(duì)PTA的需求終將下滑，提振作用將逐漸減弱。

減產(chǎn)的效果有待觀察

進(jìn)入12月，PTA減產(chǎn)計(jì)劃開(kāi)始實(shí)施。據(jù)相關(guān)消息，目前恒力1#220萬(wàn)噸裝置已停車，大連2#375萬(wàn)噸裝置已停止投料，寧波4#220萬(wàn)噸裝置已停車，國(guó)內(nèi)綜合負(fù)荷評(píng)估在61.4%，其余減產(chǎn)計(jì)劃有待進(jìn)一步跟蹤。

PTA大企業(yè)聯(lián)合減產(chǎn)，短期國(guó)內(nèi)產(chǎn)量勢(shì)必有所下降，貨源緊張可能使PTA價(jià)格保持堅(jiān)挺。但以目前的PX價(jià)格折算，PTA生產(chǎn)虧損不大，部分成本控制較好的企業(yè)甚至?xí)欣麧?rùn)。在這樣的前提下，企業(yè)減產(chǎn)的意義不大。而且，如果PTA價(jià)格因現(xiàn)貨緊張表現(xiàn)堅(jiān)挺，生產(chǎn)利潤(rùn)繼續(xù)好轉(zhuǎn)，那么企業(yè)的減產(chǎn)執(zhí)行力可能逐漸減弱。一旦開(kāi)工率悄然回升，供應(yīng)增加，PTA市場(chǎng)將再度面臨重壓。

遠(yuǎn)月合約面臨的壓力更大

總體來(lái)看，12月企業(yè)減產(chǎn)對(duì)PTA市場(chǎng)有一定支撐作用，尤其對(duì)近月合約的提振作用稍強(qiáng)，但在原油價(jià)格持續(xù)走弱，終端消費(fèi)季節(jié)性回落及產(chǎn)能過(guò)剩的壓力下，PTA價(jià)格還將以弱勢(shì)運(yùn)行為主，遠(yuǎn)月合約面臨的壓力較大。