繼上期所、大商所啟動(dòng)夜盤交易之后，鄭商所也加快了推出夜盤交易的步伐。近日，鄭商所發(fā)布通知稱，準(zhǔn)備擬開展夜盤交易，并公布了相關(guān)交易細(xì)則，但是夜盤交易的具體日期尚未公布。據(jù)了解，今年7月中下旬，鄭商所已展開過夜盤交易測(cè)試，品種為白糖、棉花和甲醇。

為進(jìn)一步做好夜盤交易的技術(shù)準(zhǔn)備，鄭商所定于12月6日晚至12月7日下午進(jìn)行夜盤交易系統(tǒng)測(cè)試。其中，本次測(cè)試夜盤交易品種為白糖、棉花、菜粕、甲醇和PTA。市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，這次測(cè)試的品種中白糖有可能首先亮相夜盤交易。

白糖有望拔頭籌

目前，上海期貨交易所、大連商品交易所均先后啟動(dòng)了夜盤交易，其中上期所試點(diǎn)品種為銅、鋁、鋅、鉛以及黃金、白銀期貨等品種，而大商所試點(diǎn)品種為棕櫚油期貨和焦炭期貨。從集合競(jìng)價(jià)、結(jié)算準(zhǔn)備金等方面的內(nèi)容來看，鄭商所夜盤交易細(xì)則與其他交易所差別不大，一般最晚不會(huì)超過凌晨2:30。

上海中期夜盤管理部負(fù)責(zé)人黃偉敏表示，夜盤交易最大的作用就是期貨品種和國(guó)際市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)更加密切，各試點(diǎn)品種的交易活躍度和影響力都有了提升，很多企業(yè)和投資機(jī)構(gòu)也開始參與到夜盤中。另外，從集合競(jìng)價(jià)、結(jié)算準(zhǔn)備金等方面的內(nèi)容來看，鄭商所夜盤交易細(xì)則與其他交易所差別不大。

“從交易所發(fā)布的交易規(guī)則來看，設(shè)立夜盤品種主要考慮：內(nèi)外盤聯(lián)動(dòng)性較大和品種具有較高的流動(dòng)性兩個(gè)方面。因此，鄭商所夜盤品種首單可能落在白糖或者菜粕、棉花、PTA方面，但由于菜粕合約掛牌時(shí)間較短可能性不大?！鞭r(nóng)產(chǎn)品集購(gòu)網(wǎng)研究員林國(guó)發(fā)接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示。

他認(rèn)為，棉花由于今年實(shí)施直補(bǔ)政策，相關(guān)部門對(duì)直補(bǔ)未能完全評(píng)估其影響，因此概率也不大。PTA具有較大的流動(dòng)性，另外受國(guó)際原油影響也極大，因此具有較高的概率，白糖隨著近幾年國(guó)內(nèi)食糖進(jìn)口量大增，內(nèi)外盤聯(lián)動(dòng)加大，加上其充分的流動(dòng)性，市場(chǎng)參與者眾多，極有可能成為鄭商所第一個(gè)夜盤品種。

對(duì)于鄭商所開展夜盤交易，記者詢問期貨業(yè)內(nèi)人士，他們也普遍認(rèn)為，現(xiàn)在硬件條件應(yīng)該是早已經(jīng)具備，畢竟上期所和大商所已經(jīng)成功開展夜盤交易，現(xiàn)在鄭商所的一些銜接工作還在梳理，只是等待證監(jiān)會(huì)最后的批復(fù)。

新湖期貨分析師詹嘯認(rèn)為，夜盤首先推出的應(yīng)該是與外盤緊密相關(guān)的品種，在鄭商所的品種中，棉花和白糖是直接受到進(jìn)口影響的，各自的進(jìn)口依存度都相對(duì)較高，而且剛好外盤開市期間是在中國(guó)的夜間，所以這兩個(gè)品種開首批夜盤的概率較大。

另外，他認(rèn)為，由于鄭商所的白糖和棉花主要是軟商品，而相關(guān)產(chǎn)品全球的定價(jià)中心是由倫敦洲際交易所ICE所決定，所以作為投資者來說白糖應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注ICE原糖，棉花重點(diǎn)關(guān)注ICE棉花，PTA重點(diǎn)關(guān)注原油，與此同時(shí)，上述品種都需要關(guān)注美元走勢(shì)。

夜盤交易悲喜交加

以中國(guó)人的作息規(guī)律來說，夜盤交易時(shí)間的后半段基本已經(jīng)在睡眠時(shí)間段，市場(chǎng)上交易的活躍度將偏低，若外盤沒有明顯波動(dòng)，國(guó)內(nèi)夜盤也會(huì)一直維持在一個(gè)價(jià)位上窄幅整理，多數(shù)投資者為了避免夜間出現(xiàn)巨大虧損的風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)提前掛好止損單，不會(huì)頻繁交易。

“上了夜盤，我在白銀上多虧了不少錢，現(xiàn)在看來夜盤不好做。經(jīng)常都是晚上掛空了一把，然后去睡覺，夜里高收，直接導(dǎo)致本金遭受虧損。還有天晚上瞬間漲停，不知道打了多少止損單子。有時(shí)候，還影響睡眠，睡得不踏實(shí)，經(jīng)常夜里兩點(diǎn)還要起來看看走勢(shì)。后來，我干脆不做跟夜盤有關(guān)的品種，直到現(xiàn)在才調(diào)整過來?！北本┮黄谪浲顿Y者林勛浩接受記者采訪時(shí)表示。

若以對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)來說，詹嘯表示，夜盤的效果遠(yuǎn)不如期權(quán)，農(nóng)產(chǎn)品國(guó)內(nèi)擁有一定的定價(jià)權(quán)，價(jià)格波動(dòng)也不完全跟隨外盤，因此國(guó)內(nèi)價(jià)格走勢(shì)本身就有較好的連續(xù)性，夜盤交易只是錦上添花，卻并未貢獻(xiàn)太大的便利性。

詹嘯認(rèn)為，有較多持倉(cāng)隔夜的頭寸可能因?yàn)橐贡P的不確定性而在下午收盤前將頭寸平倉(cāng)，有降低持倉(cāng)總量的可能性。對(duì)大部分投資者和期貨公司來說，無疑增加了不小的負(fù)擔(dān)，但是對(duì)于擁有境外投資渠道的投資者來說，增加夜盤有助于內(nèi)外盤聯(lián)合套利，為進(jìn)口方面提供了便利。

因此，夜盤較難帶來活躍度的提高，但對(duì)于進(jìn)口商或做虛擬盤內(nèi)外套利的機(jī)構(gòu)來說，提供了較好的交易平臺(tái)。不過從事夜盤交易的機(jī)構(gòu)，需要的人力、物力等資源要求均較高，對(duì)此，記者現(xiàn)在所了解到的投資者對(duì)期貨夜盤交易的品種并不持十分歡迎的態(tài)度。

“對(duì)于夜盤交易早上我剛和我們公司的兩個(gè)操盤手聊了，一個(gè)是支持開夜盤，理由是可實(shí)時(shí)掌控機(jī)會(huì)，并且可以降低國(guó)際盤價(jià)格沖擊的風(fēng)險(xiǎn)。另一個(gè)和我意見差不多，目前現(xiàn)貨沒有全天的定價(jià)機(jī)制配合，對(duì)于現(xiàn)貨商風(fēng)險(xiǎn)過高，人員也難以配置。”身處廣西柳州的白糖現(xiàn)貨商張日偉接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示。

他認(rèn)為，由于白糖在國(guó)際大宗中只算是小品種，目前看全天連續(xù)交易的品種基本都是貨幣和貴金屬，農(nóng)產(chǎn)品還有部分國(guó)家和地區(qū)保護(hù)的規(guī)則，如果機(jī)制不完善的情況下，盲目延長(zhǎng)交易時(shí)間可能會(huì)造成行業(yè)的損失。另外，就目前我們的制度來看，夜盤沒有應(yīng)對(duì)的措施?，F(xiàn)在關(guān)鍵是要有一整套的機(jī)制，不然面臨的只有兩個(gè)極端，要么夜盤交易清淡，要么行情劇烈震蕩。

林國(guó)發(fā)表示，假如白糖品種成為夜盤，按照當(dāng)前國(guó)內(nèi)鄭糖與ICE交叉的交易時(shí)間極少，開通夜盤后，原糖加工企業(yè)可以重復(fù)利用夜盤繼續(xù)套利，減少了內(nèi)外盤套利時(shí)的隔夜風(fēng)險(xiǎn)。