成本、供應(yīng)、需求三方共振

成本支撐力度增強

OPEC成員國計劃于11月27日在維也納舉行會議，商討抵制減產(chǎn)的相關(guān)事宜。目前，對于原油價格，OPEC是關(guān)鍵。OPEC成員國利比亞、委內(nèi)瑞拉和厄瓜多爾呼吁采取行動，防止油價進一步下滑。安哥拉石油部副部長表示，目前OPEC尚未就減產(chǎn)達成一致。彭博新聞社收集的數(shù)據(jù)顯示，10月，OPEC石油日產(chǎn)量為3097.4萬桶。這一產(chǎn)量高于2012年1月設(shè)定的日總產(chǎn)量3000萬桶的目標。不過，整體來看，產(chǎn)量劇增的趨勢已經(jīng)有所回穩(wěn)。

與此同時，冬季北半球進入寒冬，取暖用油需求增加，對于原油價格企穩(wěn)也是利多因素。預(yù)計原油價格下跌空間不大，在75美元/桶附近將會企穩(wěn)反彈。

另外，國內(nèi)乙烯價格主要參考進口乙烯價格。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，CFR東南亞與東北亞乙烯價格與國內(nèi)LLDPE現(xiàn)貨價格呈高度正相關(guān)。截至11月10日，國際乙烯報價CFR東北亞報1260美元/噸，CFR東南亞報1260美元/噸，西北歐CIF報1190美元/噸。乙烯價格堅挺，對塑料具有成本支撐作用。

有效供應(yīng)很難取得質(zhì)的飛躍

煤制烯烴項目前景不確定。我國正在加大對煤化工尤其是煤制烯烴項目的投資，但同時項目的環(huán)保問題也已顯現(xiàn)。煤制烯烴的潛在效益是存在的，其自身的缺陷也不容忽視。在APEC峰會上，習近平強調(diào)環(huán)保的重要性，這對煤制烯烴的未來將產(chǎn)生制約。

據(jù)ICIS中國公司分析，煤制烯烴項目的耗水量遠高于石腦油制烯烴，而我國大部分煤制烯烴項目都建設(shè)在水源供應(yīng)緊張的北部或西北部地區(qū)，因此煤制烯烴項目面臨普遍反對的聲音。同時，煤炭行業(yè)一直在面對事故頻發(fā)帶來的社會譴責。對煤礦安全及煤化工生產(chǎn)方面的任何技術(shù)或設(shè)備改進都需要投資，無疑會影響煤制烯烴項目的經(jīng)濟效益。

另外，還有污染問題。煤化工生產(chǎn)過程中的污染物排放是無法避免的。業(yè)內(nèi)人士稱，煤化工裝置產(chǎn)量越高，排放污染物就越多。因此，那種認為煤制烯烴會完全取代石化烯烴，進而使得烯烴成本會大幅下降的想法過于理想化了。

面對上述一系列問題，煤制烯烴項目雖然是制烯烴的一個重要方向，但產(chǎn)生的問題也不可回避，未來只有重新找到更加便利的、低污染的、低能耗的技術(shù)方案，才能更有效地推進煤制烯烴的落實。

在目前的環(huán)境下，塑料供應(yīng)劇增的預(yù)期也將落空，未來較長一段時間內(nèi)塑料的有效供應(yīng)很難取得質(zhì)的飛躍。

下半年P(guān)E產(chǎn)能增速放緩。前期停產(chǎn)檢修的裝置大部分已經(jīng)開機，這一信號可以從7月以來的持續(xù)跌勢中體現(xiàn)。但是，隨著PE 產(chǎn)能的穩(wěn)定，停機檢修的效應(yīng)將得到消化。后期，恢復生產(chǎn)的裝置，其產(chǎn)能相對于整個行業(yè)的產(chǎn)能，比重已經(jīng)不大，產(chǎn)能的繼續(xù)擴大對價格的打壓作用將減弱。

PE開工率回升幅度有限。受價格持續(xù)下跌影響，PE開工率也在下滑，只有塑料的主要需求區(qū)華南地區(qū)維持高位，其他地區(qū)均出現(xiàn)一定幅度的下跌。不過，據(jù)隆眾監(jiān)測顯示，近期聚乙烯石化裝置整體開工率在80%，較前期有所上升。其中，華東及華北地區(qū)開工率在80%，華南地區(qū)在90%，華中地區(qū)的開工率維持在60%以上。

開工率的上升在很大程度上是對于四季度備貨高峰的預(yù)期。不過，開工率回升的幅度有限，只能滿足四季度應(yīng)有的需求，而對于積壓的需求，難以滿足，這是四季度價格回升的主要動力。

后市需求向好

PE表觀消費呈剛性。截至9月底，全國PE表觀消費累計為1424.48萬噸，僅較去年同期的1447.83萬噸下降23.35萬噸。盡管價格持續(xù)走低，但消費量并沒有太大變化，很大程度上與需求方的觀望有關(guān)。不過，從7月就開始觀望的貿(mào)易商，目前存貨已經(jīng)不多，四季度已經(jīng)過去一半，再加上現(xiàn)在的價格已經(jīng)處于低位，短期內(nèi)，貿(mào)易商快速進入市場的可能性很大。屆時，需求的放量將會抬升價格。

農(nóng)用薄膜產(chǎn)量由降轉(zhuǎn)升。今年以來，農(nóng)用薄膜總產(chǎn)量呈兩頭高、中間低走勢。產(chǎn)量在3月達到20.25萬噸的高峰后，開始逐月下滑，7月下滑至16.48萬噸，但這過程中，9月的產(chǎn)量有較大回升，為18.99萬噸。從銷售形勢看，農(nóng)用薄膜需求保持增長態(tài)勢。今年二季度全國農(nóng)用薄膜銷量105萬噸，比去年同期增長38.3%。四季度是農(nóng)用薄膜的需求旺季。另外，現(xiàn)階段的價格已經(jīng)處于年內(nèi)最低位，交易商的備貨意愿增強。隨著備貨意愿的釋放，價格也將隨之上漲。

投資操作計劃

現(xiàn)階段應(yīng)以逢低買入建倉為主要操作策略，時間跨度到11月末。

交易對象：L1505合約

交易方向：9500元/噸以下逢低買入

進場點位：分三批在9500元/噸、9400元/噸和9300元/噸買入

資金管理：每次入場資金用量約20%，共計60%

止盈價位：期價上漲到10050元/噸附近多單考慮減倉或全部離場

止損價位：跌破9140元/噸后，止損平倉離場

風險防控措施

為防止重大風險發(fā)生，采取以下嚴格的風險防范措施：

其一，持有的多頭倉位最大不超過1200手，持倉所需保證金最多不超過600萬元。這樣在期價跌至9000元/噸時，能確保不用追加保證金。本計劃投資最大虧損不超過總資金30%的極限額度。

其二，由主管財務(wù)的專人負責無條件實施止損計劃。當止損計劃實施之時，就是本投資計劃終止之日。a