七禾網(wǎng)首頁(yè) >> 商品期貨商品期權(quán) >> 創(chuàng)新業(yè)務(wù)創(chuàng)新產(chǎn)品創(chuàng)新舉動(dòng)

商品期貨ETF落地障礙多嘉實(shí)暗中力推等監(jiān)管放行

　　據(jù)了解，目前在期貨專戶方面做得較好的有萬(wàn)家、寶盈、長(zhǎng)城等基金公司，在商品期貨ETF上同樣毫無(wú)動(dòng)靜。

　　是即將瓜熟蒂落，還是小荷初探，商品期貨ETF在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的探路過(guò)程還極不明朗。

　　今年8月底，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《公開募集證券投資基金運(yùn)作指引第1號(hào)——商品期貨交易型開放式基金指引（征求意見稿）》，看好商品期貨ETF落地的聲音瞬間此起彼伏。本月初，由金瑞期貨有限公司主辦、上海期貨交易所（下稱上期所）支持的“2014中國(guó)有色金屬指數(shù)期貨及商品期貨ETF論壇”，又再度引發(fā)了人們對(duì)商品期貨ETF落地問(wèn)題的探討。

　　然后，據(jù)理財(cái)周報(bào)記者多方了解，目前公募基金的熱情并未如市場(chǎng)預(yù)期那般高，多家公募基金向理財(cái)記者表示對(duì)商品期貨ETF興趣不大，關(guān)注較少。而雖然有少數(shù)基金公司表現(xiàn)出了一定的興趣，但多處于“心雖動(dòng)而身未行”的狀態(tài)，具體的產(chǎn)品更是難覓蹤影。

　　嘉實(shí)一馬當(dāng)先南方后場(chǎng)觀望

　　在少數(shù)關(guān)注商品期貨ETF的基金公司中，嘉實(shí)基金可謂是動(dòng)作最快的。

　　據(jù)知情人士向理財(cái)周報(bào)記者透露，“嘉實(shí)基金一直在力推這件事情，它們之前就跟大商所（大宗商品交易所）探討過(guò)發(fā)行商品期貨ETF的問(wèn)題。國(guó)外大型的公募基金或?qū)_基金，在追蹤貴金屬等大宗商品時(shí)，都是采用商品ETF的形式去募集資金的，所以嘉實(shí)與大商所之間有探討國(guó)內(nèi)是否能推行這種形式?！?/div>

　　不過(guò)，上述人士也解釋稱，由于監(jiān)管部門對(duì)商品期貨ETF的發(fā)行尚未有明確論斷，因此嘉實(shí)基金最近尚未有其它動(dòng)靜。

　　除此之外，廣州一家期貨公司的研究人員也私下告訴記者，“目前我們正在著手設(shè)計(jì)一款商品期貨ETF產(chǎn)品，準(zhǔn)備與同集團(tuán)的基金公司合作。我們公司本身就有發(fā)行一個(gè)指數(shù)，原打算用這個(gè)指數(shù)來(lái)做，但考慮到這方面市場(chǎng)才剛剛開放，可能得不到允許，所以最后我們決定選擇上期所發(fā)布的指數(shù)來(lái)做。不過(guò)我們現(xiàn)在還沒有進(jìn)入一個(gè)正式階段，因?yàn)檫@類產(chǎn)品太新了，有許多問(wèn)題我們還沒弄懂，只是出于提前布局市場(chǎng)的考慮，我們認(rèn)為必須搶先去做?！?/div>

　　然而，相較于嘉實(shí)等基金公司的積極，多數(shù)基金公司則顯得較為冷淡。深圳一家期貨公司的基金服務(wù)部人士告訴記者，“8月底證監(jiān)會(huì)的政策一出來(lái)，我們就馬上跟所有合作的基金公司去談，詢問(wèn)它們有沒有發(fā)行商品期貨ETF的意愿，但大部分都表示暫時(shí)沒有這方面的規(guī)劃。例如南方基金雖然表示有一定興趣，但管理層還是持觀望的態(tài)度?！?/div>

　　不過(guò)，上述人士透露，盡管公募熱情不高，但上期所還是在很努力地推這件事。“這個(gè)政策一出來(lái)，上期所就跟許多期貨公司交流稱，如果期貨公司要做一些相關(guān)活動(dòng)，與公募基金商討關(guān)于商品期貨ETF的合作，他們?cè)敢獬鲑Y贊助。其實(shí)目的很簡(jiǎn)單，就是要把這個(gè)東西做熱，進(jìn)行先期培育，搶占未來(lái)可能與它們指數(shù)掛鉤的基金市場(chǎng)。”

　　做市商制度缺乏

　　商品期貨ETF難產(chǎn)

　　盡管目前在實(shí)際產(chǎn)品設(shè)計(jì)上，公募基金幾乎一派沉寂，但從記者的采訪情況來(lái)看，幾乎沒有人否認(rèn)商品期貨市場(chǎng)空間的巨大。

　　大成基金就明確表示，“根據(jù)成熟資本市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)與產(chǎn)品的一般發(fā)展規(guī)律，我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)投資人多元化投資、抗通脹、實(shí)體企業(yè)套期保值等的需求發(fā)展后必然帶動(dòng)商品類產(chǎn)品的發(fā)展。由于當(dāng)前國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)商品類金融投資品種較為匱乏，僅有總計(jì)不足2.5億元的黃金ETF，因此我們認(rèn)為商品類金融投資品在國(guó)內(nèi)空間與潛力巨大?！?/div>

　　多位期貨公司人士亦毫不掩飾他們對(duì)這塊市場(chǎng)的看好，“長(zhǎng)期而言這個(gè)市場(chǎng)的發(fā)展空間絕對(duì)是巨大的?！?/div>

　　從目前期貨在國(guó)際市場(chǎng)上的表現(xiàn)而言，確實(shí)十分搶眼。根據(jù)國(guó)內(nèi)券商申銀萬(wàn)國(guó)研究所的數(shù)據(jù)，截至2012年底，全球商品ETF規(guī)模在2000億美元以上，其中商品期貨ETF數(shù)量占比71.60%、規(guī)模占比18.76%；美國(guó)市場(chǎng)前十大商品ETF中，有6只是商品期貨ETF。

　　此外，據(jù)彭博統(tǒng)計(jì)，美國(guó)商品類投資產(chǎn)品規(guī)模持續(xù)上漲，從2003年的不足50億美元，上升至2013年底的超過(guò)4000億美元。其中個(gè)人投資者占比25%，指數(shù)基金占24%。

　　緣何公募會(huì)放任如此巨大的蛋糕而不為所動(dòng)？華南一位公募基金經(jīng)理認(rèn)為，“做市商制度的缺乏是當(dāng)前國(guó)內(nèi)發(fā)展商品期貨ETF的最大障礙。沒有做市商制度，無(wú)法解決流動(dòng)性問(wèn)題，ETF的規(guī)模也難以做大。有些基金公司一年前就想發(fā)相關(guān)產(chǎn)品，至今沒有發(fā)出來(lái)。”

　　大成基金亦表示，“該類產(chǎn)品的推出，不但需要指數(shù)公司、交易所的授權(quán)，還需要登記結(jié)算公司的系統(tǒng)支持，更需要證監(jiān)會(huì)的審核批復(fù)，因此，是一項(xiàng)多方溝通，共同推進(jìn)的業(yè)務(wù)?！?/div>

　　前述深圳期貨公司人員則直言不諱道，“大部分公募基金在商品方面的儲(chǔ)備幾乎為零，某些期貨基金經(jīng)理可能稍微了解一點(diǎn)，會(huì)去做一些專戶，有了一定積淀再去發(fā)大規(guī)模公募ETF產(chǎn)品。但現(xiàn)在國(guó)內(nèi)連專戶都沒做好，哪敢放到公募那么大的量去做。而證監(jiān)會(huì)態(tài)度不明確，法規(guī)條件沒有真正打開，公募只能按兵不動(dòng)，不可能馬上投大量財(cái)力人力來(lái)做這件事?！?/div>

　　據(jù)了解，目前在期貨專戶方面做得較好的有萬(wàn)家、寶盈、長(zhǎng)城等基金公司，在商品期貨ETF上同樣毫無(wú)動(dòng)靜。

　　有色金屬有望最先落地

　　做空還需培育

　　盡管監(jiān)管層并未明確表態(tài)，但基金公司認(rèn)為監(jiān)管層鼓勵(lì)創(chuàng)新的態(tài)度十分明顯，大成基金表示，“只是由于我國(guó)現(xiàn)貨市場(chǎng)主要由散戶構(gòu)成，與成熟市場(chǎng)存在較大差異，我們推測(cè)此項(xiàng)業(yè)務(wù)推進(jìn)進(jìn)程難以非常迅速。”

　　而最有可能率先落地的標(biāo)的上，有色金屬指數(shù)市場(chǎng)呼聲最高。

　　華安基金指數(shù)投資部總監(jiān)許之彥認(rèn)為，“從證券市場(chǎng)個(gè)人投資者以及私募基金等的偏好來(lái)看，高波動(dòng)率、帶杠桿、可做多做空的商品ETF更符合其投資需求。而從證券市場(chǎng)配置型機(jī)構(gòu)投資者的偏好來(lái)看，能反映國(guó)內(nèi)物價(jià)水品的一攬子商品指數(shù)ETF更符合其投資需求。同業(yè)的產(chǎn)品開發(fā)來(lái)看，農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)ETF、有色金屬指數(shù)ETF等最先可能落地?！?/div>

　　對(duì)于商品期貨ETF的設(shè)計(jì)策略，多位公募人士表示，應(yīng)該允許做多和做空策略都有所發(fā)展。不過(guò)就目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的環(huán)境而言，相關(guān)人士認(rèn)為前期國(guó)內(nèi)市場(chǎng)難以實(shí)現(xiàn)做空。

　　前述深圳期貨人士認(rèn)為，“國(guó)外有許多對(duì)沖基金是常年看空的，但國(guó)內(nèi)公募在期貨基金方面沒什么經(jīng)驗(yàn)，他們大多還是用A股市場(chǎng)的邏輯去思考問(wèn)題，一般都是采用看多策略，短期內(nèi)難以形成看空的氣候。”

　　此外，一位公募基金經(jīng)理還有其它顧慮，“公募從保護(hù)中小投資者的角度出發(fā)，業(yè)務(wù)的推進(jìn)或會(huì)首先從低風(fēng)險(xiǎn)、簡(jiǎn)易產(chǎn)品切入，可能不加杠桿。但有多少真正想投資期貨的人會(huì)去選擇一個(gè)不加杠桿的商品期貨ETF呢？”

責(zé)任編輯：葉曉丹

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