滬港通剛剛啟動境內證券衍生工具亟待豐富

　　滬港通剛剛啟動，監(jiān)管層便對滬港通標的股票相關衍生品未來可能出現的異常波動作了應急部署。

　　日前，證監(jiān)會通過其官方微博表示，若滬港通標的股票相關衍生品價格極端異常波動，上證所將會同香港聯交所、中金所共同進行實時監(jiān)控。在領會監(jiān)管部門用意的同時，一些業(yè)內人士對兩地證券衍生品市場互通也有期許。

　　“從發(fā)達國家經驗來看，證券市場對外開放通常都是先股票后衍生品，此次滬港通標的物全是在上海和香港上市的股票，并不含相關衍生品，也遵循了這一原則。”一德期貨宏觀經濟研究員寇寧對期貨日報記者說，內地與香港證券市場互聯互通初期，暫不對相關衍生品互通有利于防止資金炒作，穩(wěn)定市場。

　　事實上，上海與香港證券市場的打通，也讓股票市場相關衍生品互通成了難以回避的話題。

　　“可遇不可求”的套利機會

　　近日，在上海從事股票、股指期貨投資的陳先生向記者介紹了有關滬港通的投資機會。“滬港通啟動后，一些同時在滬、港兩地上市的公司的A股和H股股票更加引人關注。同一家公司的股票，不同的價格，二者之間存在套利機會?！标愊壬f，“如果某公司的滬市A股價格低于H股價格，那就可以在港市賣出H股的相關衍生品，比如期權等，同時買入A股，實現套利操作?！?/div>

　　對于陳先生提及的套利機會，華東地區(qū)某券商江姓分析師表示，這種套利機會在滬港通啟動前就已顯現。

　　在滬、港兩地上市的藍籌股，大多數的A股價格低于H股價格。對于這樣的個股套利機會，境外投資者借助滬股通和相關衍生品即可實現，而境內投資者操作起來就比較困難。

　　“擴展到A股和H股市場層面，不管是境內投資者還是境外投資者操作起來難度都很大。”上述江姓分析師說，因為內地與香港的衍生品市場還未互通，境內投資者無法通過正規(guī)渠道參與港交所的證券衍生品交易，境外投資者除額度有限的QFII渠道外，也沒有其他渠道參與境內證券衍生品交易。

　　陳先生坦言，雖然滬港通啟動后，一些公司的A股和H股股票的價差會逐步縮小，但理論上講，內地與香港對同一公司股票的定價及對未來業(yè)務增長預期不一，通常還是會有套利機會的。

　　“雖然有套利機會，但暫時還無法實現操作，多少有些遺憾。”陳先生無奈地說。

　　內地金融衍生品應再豐富些

　　雖然監(jiān)管部門特別強調了相關衍生品未來可能存在的異常波動，但金融衍生品最重要的屬性就是風險對沖功能。一些行業(yè)人士也指出了無法參與滬港通標的股票相關衍生品可能面臨的風險。

　　對此，寇寧說，目前港交所與股票相關的衍生工具很多，比如股票期貨、期權及指數期貨、期權等，而上證所目前還沒有類似的個股衍生品，對沖工具只有中金所的滬深300指數期貨。這樣的話，對于滬股通投資者尤其是機構投資者而言，即使能夠通過QFII參與境內證券衍生工具投資，但除滬深300指數期貨外，沒有任何針對個股的風險對沖工具。

　　“對于一些大型對沖基金而言，缺少風險對沖工具，也讓投資標的本身的魅力大打折扣?！笨軐幷f。

　　盡管滬港通引發(fā)了業(yè)內對“滬港衍生品互通”的一絲期許，但內地與香港衍生品市場尤其是金融衍生品市場發(fā)展程度的差距也是一條難以逾越的“鴻溝”。

　　“兩地衍生品市場之間的互通是大勢所趨，全球化的商品市場必然會導致全球化的資本市場，股市的互通也必然會加速股票衍生品市場互通。然而，兩地衍生品市場的互通，主要還得看內地衍生品市場的發(fā)展程度。目前來說，內地金融衍生品市場還有待進一步豐富和完善產品體系?！鼻笆鼋辗治鰩熣f。

責任編輯：葉曉丹

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