為OTC市場交易、清算“設(shè)門檻”呼聲高

期貨立法難點(diǎn)問題引熱議

“如何定位場外衍生品”、“如何規(guī)范中央對手方”等成了期貨法立法的重點(diǎn)、難點(diǎn)問題，這也引起相關(guān)市場人士的討論。

上述問題是全國人大財(cái)經(jīng)委副主任委員尹中卿近日在鄭州舉行的“期貨立法國際研討會”上提出的，他表示對這些問題還需要深入討論，以利于進(jìn)一步研究論證，選擇最佳方案。

某期貨公司衍生品顧問對記者表示，境內(nèi)一些場外衍生品實(shí)行信用交易，卻沒有相關(guān)的制度對中央對手方進(jìn)行規(guī)范，導(dǎo)致違約現(xiàn)象不時(shí)出現(xiàn)。衍生品交易的賣方必須具備賠付能力，這就要求它必須具有相當(dāng)?shù)膶?shí)力；對于買方，除了具備相應(yīng)的資本實(shí)力之外，也要有機(jī)制督促其履約。

這位衍生品顧問建議，必須對場外衍生品市場的中央對手方進(jìn)行規(guī)范：一方面，應(yīng)對中央對手方的資質(zhì)作出規(guī)定，設(shè)置較高的準(zhǔn)入門檻；另一方面，應(yīng)跟蹤評估其交易信用。

“不能讓毫無實(shí)力的機(jī)構(gòu)充當(dāng)中央對手方?！痹撊耸恐毖?。他同時(shí)建議，最好由集中清算中心對場外衍生品市場的參與客戶建立一個(gè)評價(jià)體系，建立一個(gè)規(guī)范的準(zhǔn)入制度。

據(jù)記者了解，境內(nèi)除了幾家期貨交易所之外，還有很多現(xiàn)貨交易市場也在爭取建立集中清算平臺。對于應(yīng)由誰建立集中清算中心，大宗商品市場專家侯凡春建議，必須要經(jīng)過市場競爭，“清算職能對風(fēng)控能力要求很高，沒有風(fēng)控能力的交易場所，是難以履行好這一職能的”。

侯凡春對期貨日報(bào)記者表示，目前大部分大宗商品電子交易市場都是自己結(jié)算，資金監(jiān)管比較困難，未來一旦這些市場納入證監(jiān)會監(jiān)管，其交易保證金也應(yīng)由中國期貨保證金監(jiān)控中心監(jiān)管，這對規(guī)范市場發(fā)展會起到很大的作用。

侯凡春表示，目前境外的場外衍生品都在往標(biāo)準(zhǔn)化、集約化方向發(fā)展，而境內(nèi)衍生品還在向分散化、非標(biāo)準(zhǔn)化的方向發(fā)展，沒有跟上國際趨勢，在期貨法立法時(shí)應(yīng)予以考慮。

另外，他表示，境外的場外衍生品主要是金融品種，商品領(lǐng)域的場外衍生品較少，主要是一些金融屬性較強(qiáng)的產(chǎn)品，如銅和白銀等。目前我國內(nèi)地期貨市場更多的是商品期貨，金融期貨品種只有股指期貨和國債期貨，在這種情況下，場外衍生品市場規(guī)模會受到一定限制。盡管如此，期貨立法也應(yīng)留出足夠的制度空間。

責(zé)任編輯：葉曉丹

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