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市場呼喚膠合板期貨交割規(guī)則“改革”

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2014-11-10 08:19:37 來源:國都期貨

 希望采取品牌制,降低質(zhì)檢費(fèi)用,以及調(diào)整交割庫升貼水

質(zhì)檢成本過高,廠商呼吁品牌制

由于國內(nèi)膠合板生產(chǎn)集中度有限,行業(yè)排名前十的企業(yè)市場份額約為15%,目前未實(shí)施注冊品牌交割制度,所有膠合板在注冊倉單前必須由交易所指定的質(zhì)檢機(jī)構(gòu)出具質(zhì)檢報告。在質(zhì)檢這個環(huán)節(jié)當(dāng)中,不但耗費(fèi)的時間長,而且費(fèi)用高。

膠合板屬于“小品種”,最小質(zhì)檢單位為一個批次3000張。按照11月5日膠合板期貨主力收盤價130.9元/張來計算,單一批次的膠合板價值約有40萬元。

在膠合板期貨上市初期,廠商的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)與質(zhì)檢中心的標(biāo)準(zhǔn)存在一定的差異,很多產(chǎn)品出廠檢驗的時候合格,但在拉到交割庫后沒有通過質(zhì)檢中心檢驗的現(xiàn)象普遍存在。

目前業(yè)內(nèi)較為通行的質(zhì)檢方法為“抽三備六”,即一次性選取抽樣3加6共9張膠合板,以常州市產(chǎn)品質(zhì)量監(jiān)督檢驗所為例,其之前的檢驗方法是將9張膠合板全部帶回實(shí)驗室進(jìn)行破壞性取樣及檢驗預(yù)處理,并選擇其中三張經(jīng)過預(yù)處理的膠合板樣本進(jìn)行檢驗,若有不達(dá)標(biāo)的,則從剩余6張中依次替補(bǔ)。此方式最大的優(yōu)點(diǎn)是節(jié)省檢驗時間,質(zhì)檢所可以承諾最快5天出具質(zhì)檢報告,且交割倉庫收到質(zhì)檢報告當(dāng)天即可完成入庫倉單注冊。換句話說,膠合板注冊倉單的時間主要看質(zhì)檢報告出具的快慢。

部分廠商反映,一次對9張膠合板全部做破壞性取樣及檢驗預(yù)處理有些浪費(fèi),但讓質(zhì)檢中心一次僅取3張膠合板,出現(xiàn)問題的話,將導(dǎo)致檢驗時間更長。

根據(jù)廠商的反饋,常州市產(chǎn)品質(zhì)量監(jiān)督檢驗所已將檢驗方法進(jìn)行改進(jìn),即一次性只對3張膠合板做破壞性取樣及檢驗預(yù)處理,并提供事先檢驗服務(wù),打消廠商擔(dān)心中間出現(xiàn)問題而拖延質(zhì)檢時間的顧慮。不過,事先檢驗的結(jié)果并不等同于實(shí)際檢驗的結(jié)果,理論上存在事先檢驗合格但實(shí)際質(zhì)檢不合格的狀況。

除了時間成本,相對高昂的質(zhì)檢費(fèi)用同樣制約廠商注冊倉單的積極性。據(jù)江蘇某質(zhì)檢機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人介紹,該機(jī)構(gòu)的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)為膠合板每批次6000元。相較于每批次約40萬元的貨值,6000元的質(zhì)檢費(fèi)用占總成本的比重在1.53%,對于企業(yè)來說負(fù)擔(dān)較重。上述質(zhì)檢機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人介紹,若檢驗批次較多,可以適當(dāng)予以折扣,不過,幅度有限。從目前倉單注冊的情況來看,多數(shù)廠商還屬于試探階段,大量注冊的情況尚未出現(xiàn),因此質(zhì)檢中心難以進(jìn)一步降低質(zhì)檢費(fèi)用。

較高的質(zhì)檢費(fèi)用一定程度上降低了參與者的熱情,制約了膠合板期貨的交割,這也是之前兩次交割倉單數(shù)量較少的原因之一。降低甚至取締高額質(zhì)檢費(fèi)用的最直接有效的舉措是推出交易所認(rèn)可的膠合板注冊品牌,施行品牌負(fù)責(zé)制,盡量省掉或簡化檢驗環(huán)節(jié)。

隨著膠合板期現(xiàn)貨市場的進(jìn)一步發(fā)展,廠商有進(jìn)一步集中的趨勢。在這樣的背景下,大連商品交易所近期宣布增設(shè)兩家膠合板交割廠庫。選擇的兩家交割廠庫分屬湖州南潯和山東臨沂,均處于膠合板生產(chǎn)基地內(nèi)。交割廠庫的順利運(yùn)行將促進(jìn)后續(xù)注冊品牌的有效實(shí)施與推廣。

升貼水差異致使南北交割庫“冰火兩重天”

膠合板基準(zhǔn)倉庫主要集中在江浙一帶,最新公布的交割廠庫同樣選擇江浙某膠合板現(xiàn)貨生產(chǎn)企業(yè)。天津兩家交割倉庫統(tǒng)一貼水10元/噸,廊坊、臨沂及廣東一帶的交割倉庫及廠庫均貼水20元/噸。雖然升貼水的設(shè)定考慮了地域差異,但操作起來尚有諸多現(xiàn)實(shí)挑戰(zhàn)。

臨沂是山東省乃至全國的膠合板生產(chǎn)集中地,素有“膠合板之都”之稱。在臨沂立晨交割庫設(shè)立后,眾多企業(yè)前往該交割庫進(jìn)行咨詢,但普遍認(rèn)為20元/噸的貼水幅度過高,難以接受。

調(diào)研中我們發(fā)現(xiàn),從臨沂到鎮(zhèn)江或者常州的運(yùn)輸成本為3.2—3.8元/噸,取其上限3.8元/噸,運(yùn)抵鎮(zhèn)江或常州交割倉庫較運(yùn)抵臨沂交割倉庫的收益高16.2元/噸(忽略臨沂本地運(yùn)輸成本,實(shí)際收益情況高出更多)。目前已經(jīng)有臨沂的企業(yè)“舍近求遠(yuǎn)”,選擇運(yùn)往江蘇去交割。此類情況也出現(xiàn)在天津和廊坊,很多企業(yè)在咨詢過本地交割倉庫后選擇了放棄在當(dāng)?shù)刈詡}單的想法。多數(shù)業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,升貼水不做調(diào)整,北方4大交割庫依舊會保持0倉單的紀(jì)錄。

從目前的數(shù)據(jù)來看,注冊倉單主要集中在江浙兩省的基準(zhǔn)倉庫,貿(mào)易商及現(xiàn)貨企業(yè)更愿意在江浙一帶的交割倉庫進(jìn)行倉單注冊,借以避免貼水造成的損失。據(jù)江浙某交割倉庫負(fù)責(zé)人介紹,該倉庫庫容水平一直處于相對緊張的狀態(tài),由于經(jīng)濟(jì)增速的下滑,很多存放該倉庫的貨物都出現(xiàn)了不同程度的滯壓,其中也包括部分已經(jīng)交割過的膠合板。

很多膠合板倉單的買家并不具備完全消化的能力,某貿(mào)易商在拿到貨物后,甚至愿意在現(xiàn)有市場價格基礎(chǔ)上下調(diào)10%,以盡早處理掉貨物。然而,下游市場反應(yīng)平淡。截至調(diào)研結(jié)束,該批次貨物仍未成功銷售。貿(mào)易商長期占用倉儲空間也削弱了倉儲公司的獲利水平。倉儲行業(yè)的利潤主要來源于高頻次的物資進(jìn)出,而倉單的難以處理令貨物長期占用倉儲空間進(jìn)而侵蝕倉儲企業(yè)的利潤,打擊部分交割倉庫接受倉單注冊的積極性。江浙某交割庫已明確表示,不愿意接受新的膠合板倉單入庫,轉(zhuǎn)而推薦貿(mào)易商和廠商在臨近的交割倉庫進(jìn)行倉單注冊。

相比江浙一帶交割庫庫容緊張的情形,津冀魯一帶交割倉庫則甚為蕭條。此三地的交割倉庫均未有一單膠合板倉單注冊,主要原因除了貼水外,這幾個地方只是主要產(chǎn)地并非主要銷地,倉單在交割后很難就地“消化”也是一個因素。津冀魯交割倉庫負(fù)責(zé)人均表示,曾有大量膠合板客戶致電,甚至現(xiàn)場咨詢,但迫于貼水幅度對收益影響較大,最后不了了之。

除了臨沂生產(chǎn)企業(yè)的案例,天津廊坊的貿(mào)易商和現(xiàn)貨企業(yè)也面臨此類問題??鄢匦璧倪\(yùn)輸費(fèi)用后,其運(yùn)抵江浙一帶仍較存放于津冀魯?shù)膫}庫更加劃算。多數(shù)交割倉庫及期貨參與企業(yè)認(rèn)為,現(xiàn)行的升貼水標(biāo)準(zhǔn)基本上從經(jīng)濟(jì)角度扼殺了北方庫交割的可行性及可操作性,津冀魯三地的交割倉庫貼水幅度應(yīng)適量減小。多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,臨沂、廊坊若能上調(diào)貼水至-5元/噸,則現(xiàn)貨企業(yè)參與交割的積極性會大大增加。在交割規(guī)模上去后,質(zhì)檢費(fèi)用較高的問題也將一并緩解。鑒于其他期貨品種也存在調(diào)整升貼水的的先例,市場對此抱有很大希望。

階段性行情特征明顯

膠合板跟多數(shù)商品不同,在交割月前一個月近月合約仍為主力合約,主力合約與現(xiàn)貨價格以及倉單的聯(lián)系較為緊密。大連商品交易所的數(shù)據(jù)顯示,膠合板期貨共進(jìn)行過兩次交割,1405合約交割時,倉單數(shù)量不足150張;1409合約交割時,倉單數(shù)量已經(jīng)超過500張。

成功參與交割的細(xì)木工板生產(chǎn)廠家也越來越多,已經(jīng)超過10家。這些參與過交割的企業(yè)多是大型企業(yè)。隨著市場對膠合板期貨的熟悉,產(chǎn)業(yè)鏈參與度會越來越高。

期貨交割品的生產(chǎn)需要定制。作為期貨標(biāo)的的細(xì)木工板生產(chǎn)工藝并不復(fù)雜,多數(shù)現(xiàn)貨企業(yè)在調(diào)整生產(chǎn)工藝后均可生產(chǎn),但這需要提前一個月對生產(chǎn)計劃做出安排。我們注意到,1405合約、1409合約兩次行情的啟動都是在交割月前一個月左右,在這樣的時點(diǎn),市場上可供交割的膠合板基本可以確定。因此,膠合板在12月初的表現(xiàn)是市場關(guān)注焦點(diǎn)。

從之前兩個主力合約運(yùn)行來看,價格在前幾個交易月基本處于振蕩整理走勢,在交割月行情出現(xiàn)之前,雖然最終的產(chǎn)量無法確定,但潛在的生產(chǎn)成本還是能夠左右期貨價格的,因此在這一階段我們建議關(guān)注膠合板的生產(chǎn)成本。

膠合板成本的主要構(gòu)成是木材、膠水和人工成本。其中木材成本占比最大,可以占到70%。在生產(chǎn)膠合板的廠家中,華東地區(qū)膠合板板芯用的是進(jìn)口馬六甲板,其余廠家大多采用國產(chǎn)原木。近期由于需求不佳,無論是進(jìn)口馬六甲板還是國產(chǎn)原木價格都出現(xiàn)了一定幅度的下跌。

在膠合板生產(chǎn)成本中占第二位的是膠水成本,占15%。目前膠合板生產(chǎn)廠家所用的膠水絕大部分是由尿素和甲醛反應(yīng)生成的脲醛樹脂,所以尿素和甲醛的價格也會間接影響膠合板生產(chǎn)成本。近段時間,尿素和甲醛需求不佳,二者價格一直維持振蕩偏弱格局。


  膠合板另外的成本構(gòu)成是人工費(fèi)和運(yùn)輸費(fèi),這兩部分費(fèi)用近期保持穩(wěn)定,沒有出現(xiàn)大的波動。由于木材和膠水這兩部分成本占膠合板總成本的85%,所以木材和膠水價格的下跌直接導(dǎo)致膠合板成本的下降。

綜合之前的分析,我們認(rèn)為膠合板期貨的行情主要分為兩個階段,第一階段是在交割月行情出現(xiàn)之前,這段時間膠合板生產(chǎn)成本主導(dǎo)價格走勢,由于木材和膠水價格的下跌,11月膠合板價格將振蕩走低;第二階段是近月行情,這個需要看生產(chǎn)企業(yè)的具體生產(chǎn)計劃和倉單注冊情況。

責(zé)任編輯:葉曉丹

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