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下游需求不濟(jì) 聚烯烴市場(chǎng)中期仍存下行風(fēng)險(xiǎn)

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2014-11-04 10:59:39 來(lái)源:期貨日?qǐng)?bào)網(wǎng) 作者:陳吟
檢修裝置陸續(xù)復(fù)產(chǎn),而下游需求不濟(jì)

10月原油暴跌促使油制烯烴利潤(rùn)提升近90倍,廠商生產(chǎn)動(dòng)力大幅提高。加之今年年底至明年上半年,煤制烯烴項(xiàng)目大面積投產(chǎn),聚烯烴產(chǎn)量將迎來(lái)高峰。而中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)造成下游對(duì)聚烯烴的需求減弱,PE和PP供大于求的格局難以緩解,期價(jià)面臨下行壓力。

利潤(rùn)優(yōu)勢(shì)刺激生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大

今年下半年開始,國(guó)際原油價(jià)格進(jìn)入下跌通道。9月最后一個(gè)交易日,跌勢(shì)加速,10月15日,美原油期貨兩年多來(lái)首次跌破80美元/桶,IPE布油期貨跌破85美元/桶。10月全月,美原油跌幅為10.33%,布油跌幅為9.11%。日線級(jí)別上看,油價(jià)雖在80美元/桶附近獲得支撐,但隨著美聯(lián)儲(chǔ)完全退出QE、美元走強(qiáng)、原油潛在產(chǎn)量繼續(xù)攀升,中期油價(jià)有望下探75美元/桶關(guān)口。

原油價(jià)格下跌導(dǎo)致油制烯烴生產(chǎn)利潤(rùn)攀升:6月13日,油制PE的利潤(rùn)在22元/噸,10月15日其利潤(rùn)已經(jīng)升至1980元/噸,提升近90倍。利潤(rùn)的提升勢(shì)必會(huì)激發(fā)生產(chǎn)廠商的生產(chǎn)熱情,PE和PP供應(yīng)量將繼續(xù)擴(kuò)張。

部分檢修裝置11月陸續(xù)復(fù)產(chǎn)

PE和PP裝置近期檢修較多,產(chǎn)量下降為聚烯烴價(jià)格提供支撐。不過(guò),部分裝置計(jì)劃11月開始陸續(xù)復(fù)產(chǎn),供應(yīng)充裕的壓力仍難以緩解。

與此同時(shí),今年下半年至明年,國(guó)內(nèi)計(jì)劃投產(chǎn)的煤制烯烴項(xiàng)目產(chǎn)能達(dá)到460萬(wàn)噸/年,市場(chǎng)將受到巨大沖擊。

PP庫(kù)存繼續(xù)累積,PE轉(zhuǎn)產(chǎn)可能性較大

在上游原料價(jià)格大幅下挫后,10月PE和PP庫(kù)存并未如預(yù)期般出現(xiàn)明顯回落,PP庫(kù)存反而連續(xù)增長(zhǎng)。究其原因,可能是石化企業(yè)在此番油價(jià)大跌中選擇保價(jià),下游需求端認(rèn)為價(jià)格還有下降空間,備貨積極性降低,導(dǎo)致上游庫(kù)存積累。從近一周石化企業(yè)連續(xù)上調(diào)PP出廠價(jià)格來(lái)看,PP庫(kù)存有望繼續(xù)累積,這將對(duì)期價(jià)形成壓制。

LLDPE庫(kù)存壓力相對(duì)偏小,主要是因?yàn)镠DPE價(jià)格目前相較LLDPE價(jià)格偏高。以中石化華東大慶為例,今年5月HDPE出廠價(jià)格相對(duì)LLDPE低100元/噸,6—8月HDPE價(jià)格上升,其價(jià)差為50—300元/噸,而9—10月LLDPE價(jià)格大幅下滑,兩者價(jià)差突破1000元/噸。當(dāng)前的價(jià)差關(guān)系使得生產(chǎn)商生產(chǎn)HDPE的積極性更高,擁有全密度裝置的廠商極有可能對(duì)其生產(chǎn)情況進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整,后期減少LLDPE的生產(chǎn),轉(zhuǎn)而生產(chǎn)HDPE,這將有助于LLDPE的去庫(kù)存。

下游需求不樂(lè)觀

中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)走弱對(duì)PE和PP需求也產(chǎn)生負(fù)面影響。ICIS公司表示,過(guò)去下游對(duì)聚烯烴的需求增長(zhǎng)速度一般為15%—20%,而現(xiàn)在增速已經(jīng)跌破20%。

三季度本應(yīng)是薄膜制品生產(chǎn)及需求旺季,但今年三季度塑料薄膜總生產(chǎn)量?jī)H308萬(wàn)噸,較二季度下滑13萬(wàn)噸,月均同比增幅僅6.10%,二季度月均同比增長(zhǎng)12.26%;三季度農(nóng)用薄膜總生產(chǎn)量為53.05萬(wàn)噸,相較二季度提高1.24萬(wàn)噸,但同比增幅不及二季度。

最出人意外的是電冰箱產(chǎn)量的下滑。從過(guò)往數(shù)據(jù)來(lái)看,夏季應(yīng)是電冰箱生產(chǎn)旺季,但今年三季度家用電冰箱產(chǎn)量連續(xù)三個(gè)月同比下滑,該季度總產(chǎn)量創(chuàng)下近四年新低。

傳統(tǒng)意義來(lái)說(shuō),臨近冬季,家用洗衣機(jī)產(chǎn)量較高,去年四季度洗衣機(jī)產(chǎn)量共計(jì)2022.37萬(wàn)臺(tái),前年同期為1862.40萬(wàn)臺(tái),但從今年3-9月的銷售情況來(lái)看,7個(gè)月中,僅兩個(gè)月產(chǎn)量同比出現(xiàn)增長(zhǎng),9月同比降幅更是超過(guò)10%,市場(chǎng)對(duì)四季度的生產(chǎn)情況持悲觀態(tài)度。

后市展望與操作建議

短期來(lái)看,LLDPE和PP現(xiàn)貨堅(jiān)挺促使期價(jià)反彈,但庫(kù)存累積使得反彈不能延續(xù)。后期基本面仍將主導(dǎo)聚烯烴市場(chǎng),中期供應(yīng)過(guò)剩的狀況將持續(xù)下去,聚烯烴期價(jià)后市將偏弱運(yùn)行。

操作方面,LLDPE和PP均可采取逢高沽空的思路。LLDPE1501合約反彈至10400元/噸附近空單可進(jìn)場(chǎng),下方支撐在9550—10000元/噸。LLDPE1505合約在10000元/噸附近進(jìn)場(chǎng),下方支撐在9150—9500元/噸。PP1501合約可在10250元/噸附近入場(chǎng),下方支撐在9340—9630元/噸。PP1505合約在9450元/噸附近入場(chǎng),下方支撐在8760—9100元/噸。期價(jià)跌破支撐位后,可順勢(shì)加空。
責(zé)任編輯:葉曉丹

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