國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格七連跌、LME銅價(jià)自年初以來(lái)跌幅超過(guò)10%、普氏62%鐵礦石指數(shù)年內(nèi)累計(jì)下跌達(dá)41%、彭博大宗商品指數(shù)跌至五年新低……業(yè)內(nèi)認(rèn)為，大宗商品價(jià)格下跌雖然有利于降低消費(fèi)者、下游企業(yè)成本，但持續(xù)暴跌很可能造成企業(yè)融資鏈條的斷裂，長(zhǎng)期可能加劇中國(guó)經(jīng)濟(jì)通縮風(fēng)險(xiǎn)。這輪大宗商品價(jià)格低迷要持續(xù)2-3年，不少上游企業(yè)將因價(jià)格下跌面臨較大虧損風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)該利用期貨市場(chǎng)，通過(guò)保值套現(xiàn)等手段來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

“跌跌不休”

大宗商品今年以來(lái)逐漸進(jìn)入熊市，尤其是銅、原油和黃金。以銅為例，受需求放緩和供應(yīng)增加影響，LME銅價(jià)自年初以來(lái)跌幅已經(jīng)超過(guò)10%，從年初7460美元/噸下跌至6780美元/噸，而滬銅的跌幅同樣達(dá)到10%。進(jìn)入10月之后，國(guó)際原油價(jià)格遭受了嚴(yán)重的挫折，并進(jìn)入了一路持續(xù)暴跌的道路。數(shù)據(jù)顯示，10月至今，WTI原油價(jià)格和布倫特原油價(jià)格跌幅分別超過(guò)15%和25%。同時(shí)，多家國(guó)際金融機(jī)構(gòu)近期也相繼發(fā)布報(bào)告，下調(diào)明年原油價(jià)格預(yù)期。

據(jù)大宗商品數(shù)據(jù)商生意社的統(tǒng)計(jì)，目前中國(guó)大宗商品現(xiàn)貨市場(chǎng)上，八大行業(yè)主要追蹤的有代表性的58種大宗商品中，有24種商品創(chuàng)下了三年的新低，占比接近40%，而在這24種商品中，有12種商品和5種商品分別創(chuàng)下了五年和十年的新低。

卓創(chuàng)鋼鐵分析師劉新偉表示，大宗商品價(jià)格這次下降主要受宏觀經(jīng)濟(jì)影響，中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)之后，引發(fā)的是產(chǎn)品需求增加強(qiáng)度的降低，而大宗商品的產(chǎn)量普遍沒(méi)有下降，供需矛盾失衡更加明顯，導(dǎo)致價(jià)格下跌。中投顧問(wèn)研究總監(jiān)郭凡禮則認(rèn)為，歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇道路并不順暢，美元升值預(yù)期一直存在，這些因素也進(jìn)一步推低大宗商品期貨價(jià)格。

是福是禍

大宗商品雖然反映出經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不景氣的現(xiàn)實(shí)，但一些飽受原材料價(jià)格上漲困擾的鋼鐵等行業(yè)，卻迎來(lái)金融危機(jī)以來(lái)的最好時(shí)期。Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在截至10月27日披露三季報(bào)的10家鋼鐵行業(yè)上市公司中，有9家實(shí)現(xiàn)了盈利，10家鋼企累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)22.74億元，這些數(shù)字與2012年、2013年的大面積虧損、存貨大幅增加、利潤(rùn)慘不忍睹的窘境相比已經(jīng)明顯改善。

中宇化工分析師柳東遠(yuǎn)指出，大宗商品產(chǎn)品下跌 有可能帶來(lái)下游行業(yè)成本降低、盈利空間可能擴(kuò)大的好處，但對(duì)大宗產(chǎn)品生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)企業(yè)來(lái)說(shuō)，如煤炭行業(yè)，可能導(dǎo)致行業(yè)盈利水平持續(xù)縮水，甚至大面積虧損，并且大宗商品持續(xù)下跌有可能造成消費(fèi)積極性萎縮，并加劇通貨緊縮風(fēng)險(xiǎn)。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，今年前三季度，山西、河南、山東、河北、陜西、安徽、江蘇等省市20家大型煤炭集團(tuán)的凈利潤(rùn)為-105.59億元，還能保持盈利的煤企只有7家，但也均為微利。

劉新偉坦言，從居民角度來(lái)分析的話商品價(jià)格下跌能夠減少生活支出，當(dāng)然是有好處;但價(jià)格持續(xù)下跌會(huì)影響生產(chǎn)商的生產(chǎn)熱情，價(jià)格下跌意味著利潤(rùn)被擠壓程度在加大，對(duì)生產(chǎn)企業(yè)來(lái)說(shuō)并不全是好事。

“對(duì)于不少企業(yè)，大宗商品多具有金融屬性，在以遠(yuǎn)期倉(cāng)單或信用證質(zhì)押獲取更多融資便利的同時(shí)，一旦大宗商品持續(xù)暴跌很可能造成融資鏈條的斷裂，這也是今年以來(lái)國(guó)內(nèi)為數(shù)眾多的參與融資的企業(yè)遭遇資金鏈斷裂甚至倒閉的主要原因，比如山東浩霖集團(tuán)、南京盛建化工都因此而倒閉?！币晃粯I(yè)內(nèi)專家向北京商報(bào)記者透露。

風(fēng)控大考

“目前經(jīng)濟(jì)處在弱需求周期中，預(yù)計(jì)這輪大宗商品價(jià)格下降要持續(xù)2-3年，有色金屬、能化板塊等與經(jīng)濟(jì)關(guān)系密切的大宗商品價(jià)格將繼續(xù)低迷，而大宗商品中的農(nóng)產(chǎn)品，受耕地面積減少、需求增加等影響，未來(lái)價(jià)格可能有所反彈?！敝袊?guó)國(guó)際期貨研究院副院長(zhǎng)王紅英說(shuō)。

原油分析師暴玲玲坦言，我國(guó)大宗商品定價(jià)權(quán)方面比較薄弱，這也是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)防范、把控能力不強(qiáng)的主因。以成品油為例，目前成品油價(jià)格完全按照國(guó)際油價(jià)調(diào)整，根本不能反映國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供需關(guān)系，國(guó)際市場(chǎng)變化，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)就隨之調(diào)整，加上具有一定滯后性，往往造成企業(yè)虧損嚴(yán)重。

在王紅英看來(lái)，要想化解目前大宗商品下跌的風(fēng)險(xiǎn)，就要借助于金融衍生品，以往的貨物交易買漲不買跌，價(jià)格持續(xù)下跌造成市場(chǎng)違約情況時(shí)有發(fā)生，企業(yè)其實(shí)可以通過(guò)期貨市場(chǎng)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，比如現(xiàn)在大宗商品價(jià)格低迷，可以進(jìn)行賣空，來(lái)抵消現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格下降造成的損失。