國(guó)際投行高盛在最新報(bào)告中大幅下調(diào)2015年原油目標(biāo)價(jià)，將2015年一季度和下半年WTI油價(jià)目標(biāo)從每桶90美元下調(diào)至75美元，布倫特油價(jià)目標(biāo)從100美元下調(diào)至85美元。

高盛分析師在報(bào)告中指出，最近幾個(gè)月油價(jià)的大跌主要反映投資者頭寸的調(diào)整遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了實(shí)際供需基本面惡化的程度，預(yù)計(jì)2015年全球原油市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩將進(jìn)一步有所增強(qiáng)，價(jià)格也會(huì)進(jìn)一步下跌。

高盛看空的判斷，主要是認(rèn)為，美國(guó)頁(yè)巖油生產(chǎn)增加正在給全球能源流動(dòng)產(chǎn)生愈發(fā)深遠(yuǎn)的影響，并削弱歐佩克的定價(jià)能力。目前，沙特一直容忍油價(jià)下跌，希望借此將美國(guó)頁(yè)巖油擠出市場(chǎng)。

目前，除北美之外的非歐佩克國(guó)家產(chǎn)出增速將超過(guò)需求增速，導(dǎo)致原油市場(chǎng)供大于求。而且，美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)出的規(guī)模和持續(xù)性正在壓低全球成本曲線(xiàn)，導(dǎo)致原油生產(chǎn)成本不斷下降。

高盛指出，事實(shí)上，在今年原油價(jià)格下跌過(guò)程中，歐佩克和沙特并未通過(guò)積極減產(chǎn)來(lái)支撐油價(jià)，反而試圖通過(guò)降價(jià)爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額。高盛指出，歐佩克已喪失定價(jià)權(quán)。隨著美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)出超過(guò)歐佩克的閑置產(chǎn)能，原油市場(chǎng)的定價(jià)機(jī)制將主要由美國(guó)頁(yè)巖油的邊際成本所決定。一旦油價(jià)下跌且美國(guó)生產(chǎn)放緩，包括沙特在內(nèi)的歐佩克產(chǎn)油國(guó)就會(huì)減產(chǎn)。

展望2016年，高盛預(yù)計(jì)隨著美國(guó)產(chǎn)出增速明顯下降，歐佩克將會(huì)適當(dāng)減產(chǎn)，從而推動(dòng)原油供需基本面企穩(wěn)。高盛對(duì)WTI和布倫特油價(jià)2016年的目標(biāo)價(jià)分別為每桶80美元和90美元。

對(duì)于“銅先生”，高盛依然不看好。高盛認(rèn)為，中國(guó)樓市需求減弱將導(dǎo)致銅價(jià)出現(xiàn)進(jìn)一步的下跌。高盛分析報(bào)告認(rèn)為，受到中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)熱度下降影響，金屬及礦產(chǎn)類(lèi)資源——包括鋼鐵、水泥和銅的價(jià)格都出現(xiàn)了較為明顯的回落。2014年，中國(guó)樓市在銷(xiāo)售、價(jià)格以及新屋建設(shè)上都呈現(xiàn)了放緩跡象。隨著中后期循環(huán)疲軟的到來(lái)，預(yù)計(jì)銅價(jià)面臨進(jìn)一步下跌的壓力。未來(lái)6個(gè)月和12個(gè)月的目標(biāo)價(jià)分別是6600美元/噸和6200美元/噸。

過(guò)去三年來(lái)，中國(guó)一直利用相對(duì)廉價(jià)的美元成本在進(jìn)行復(fù)雜的商品融資交易，大多數(shù)資金都流向了房地產(chǎn)市場(chǎng)。盡管這種融資活動(dòng)已有所減少，但是在美國(guó)潛在加息的影響下，預(yù)計(jì)銅融資將進(jìn)一步萎縮，這也將對(duì)銅價(jià)造成負(fù)面影響。

通常而言，中國(guó)樓市建造周期在18-24個(gè)月。早期循環(huán)是指新屋開(kāi)工強(qiáng)勁、完工率較低、庫(kù)存率較低(通常伴隨著銷(xiāo)售強(qiáng)勁)的那一階段；而中后期循環(huán)則是新屋開(kāi)工較少、房屋完工率較高、庫(kù)存率上升(通常伴隨著銷(xiāo)售疲弱)的那一階段。作為原材料的鋼鐵和鐵礦石、煤炭等在早期循環(huán)使用率較高；銅的需求則主要出現(xiàn)在中后期循環(huán)。