全球商品市場主基調(diào)依然是下跌，除了農(nóng)產(chǎn)品受自身供需影響較大外，一些與經(jīng)濟(jì)運(yùn)行密切相關(guān)的周期性商品以及金融屬性更強(qiáng)的貴金屬跌幅均比較明顯。石油輸出國組織(OPEC)下調(diào)對原油需求的預(yù)估，WTI原油和Brent原油分別觸及16、17個月低位。貴金屬跌勢兇猛。在這些表象背后，隱含著全球經(jīng)濟(jì)的哪些格局呢？

筆者認(rèn)為，當(dāng)前的商品市場深刻反映了全球經(jīng)濟(jì)由結(jié)構(gòu)性問題帶來的尷尬困窘，以及因央行貨幣政策的差異導(dǎo)致的貨幣強(qiáng)弱變化，而這種格局短期依然難以改變。

中國8月CPI與PPI數(shù)據(jù)暗示產(chǎn)能過剩仍是目前中國經(jīng)濟(jì)面臨的一個突出矛盾。在進(jìn)出口層面，中國8月外貿(mào)數(shù)據(jù)延續(xù)“外暖內(nèi)冷”的格局，海外市場持續(xù)回暖和萎靡不振的內(nèi)需導(dǎo)致貿(mào)易順差在8月繼續(xù)刷新紀(jì)錄；而美國7月貿(mào)易逆差減少，反映出海外對美國商品的需求增強(qiáng)，但對中國的貿(mào)易逆差再創(chuàng)歷史最高紀(jì)錄。但是通過對比非農(nóng)就業(yè)報(bào)告可以發(fā)現(xiàn)，制造業(yè)就業(yè)崗位則幾乎沒有增長。一方面能源自給率提升提振了美國制造業(yè)競爭力，耐久訂單數(shù)據(jù)顯示美國制造業(yè)在增加投資，另一方面美國的零售業(yè)依然困頓，制造業(yè)就業(yè)崗位零增長還暗示美國制造業(yè)更多倚重資本和機(jī)器來提振生產(chǎn)率而非就業(yè)。就業(yè)的低迷和近期美國初請失業(yè)的良好表現(xiàn)之間的反差，和對中國的巨額貿(mào)易逆差呼應(yīng)，顯示美國民眾依然需要廉價商品來彌補(bǔ)收入的停滯。

與美國不同，歐元區(qū)和日本情況則更加不樂觀，在美聯(lián)儲躍躍欲試想要逐步收緊貨幣政策同時，日本則面臨著產(chǎn)業(yè)空心化和收入趕不上日元貶值帶來的通脹壓力，消費(fèi)稅提升令經(jīng)濟(jì)雪上加霜，而歐元區(qū)則迷失在失業(yè)率高企和整頓銀行資產(chǎn)負(fù)債表的難題，以及烏克蘭和俄羅斯緊張關(guān)系帶來的創(chuàng)傷。其后果就是日本央行近期將短期利率推低至零以下，首度以負(fù)收益率購買公債突顯不計(jì)任何代價來促通脹的決心，而歐洲央行則意外降息并出臺刺激信貸的新計(jì)劃。

簡單來說，全球經(jīng)濟(jì)面臨著就業(yè)增長的乏力導(dǎo)致薪資增長和需求復(fù)蘇乏力，而貨幣政策迥異背景下美元的強(qiáng)勢更是給通脹降溫，這一切都給全球商品市場帶來深深的憂愁。