近階段，有色金屬上方壓力逐漸加大，強(qiáng)勢(shì)品種鋁鋅陷入高位回調(diào)，前期相對(duì)弱勢(shì)的銅也承壓下行，全球市場(chǎng)上美元強(qiáng)勢(shì)飆升的壓力漸顯，而國(guó)內(nèi)金屬陷入內(nèi)需疲軟以及供應(yīng)增加的雙重壓力。內(nèi)憂外患下，金屬領(lǐng)頭羊銅振蕩下行的概率較大，建議投資者以空頭思路為主。

強(qiáng)勢(shì)美元施壓，地緣政局“敲邊鼓”

進(jìn)入9月，金融市場(chǎng)迎來(lái)宏觀數(shù)據(jù)和央行會(huì)議云集的“超級(jí)周”，其間歐洲央行意外降息成為全球焦點(diǎn)，并蓋過(guò)黯然失色的美國(guó)8月非農(nóng)數(shù)據(jù)，在歐美經(jīng)濟(jì)不同的貨幣政策傾向下，強(qiáng)勢(shì)美元成為市場(chǎng)主題，對(duì)美元計(jì)價(jià)的大宗商品價(jià)格構(gòu)成壓力。

近階段，美元的強(qiáng)勢(shì)地位已不可動(dòng)搖，一方面因非美貨幣接連受創(chuàng)，另一方面因美聯(lián)儲(chǔ)提前加息的呼聲日益高漲。在美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭趨穩(wěn)的背景下，預(yù)計(jì)未來(lái)一段時(shí)間美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部“鷹鴿大戰(zhàn)”將趨于白熱化，9月聯(lián)儲(chǔ)利率決議或成為美元漲勢(shì)能否延續(xù)的關(guān)鍵。

除了美元飆升的憂慮不減外，金融市場(chǎng)還面臨剪不斷理還亂的地緣政局問(wèn)題。除了烏克蘭危機(jī)、巴以沖突和伊拉克內(nèi)亂三大“火藥桶”以外，英鎊遭遇“黑色星期一”，金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好下滑，或使大宗商品遭遇寒潮。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)疲軟，銅需求外強(qiáng)中干

中秋美景難以拂去現(xiàn)實(shí)的憂慮，近階段中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不盡如人意，內(nèi)需疲軟令有色金屬壓力很大。海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)8月出口同比增長(zhǎng)9.4%，進(jìn)口同比下降2.4%，為逾一年最差。據(jù)了解，今年預(yù)期的進(jìn)出口總額增長(zhǎng)在7.5%左右，而今年前8個(gè)月進(jìn)出口表現(xiàn)疲軟，貿(mào)易順差出現(xiàn)衰退性擴(kuò)大，內(nèi)需拉動(dòng)力度不足或是進(jìn)口降速的主因。

除經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的疲軟，國(guó)內(nèi)重點(diǎn)投資目標(biāo)的落實(shí)情況也堪憂，今年1—7月國(guó)內(nèi)完成鐵路公路水路和固定資產(chǎn)投資11155億元，其中鐵路完成投資2956億元，與8000億年度目標(biāo)相比，完成率不足四成。此外，上半年國(guó)內(nèi)電力工程完成投資實(shí)際同比下降6.1%，作為中國(guó)銅需求主力軍的電力行業(yè)投資額度難以實(shí)際兌現(xiàn)，令國(guó)內(nèi)銅消費(fèi)“外強(qiáng)中干”。

供應(yīng)壓力加大，下半年銅市難再“起舞”

下半年銅市供需將轉(zhuǎn)弱，一方面是來(lái)自融資減少導(dǎo)致的庫(kù)存流出，另一方面來(lái)自精礦過(guò)剩導(dǎo)致的冶煉高產(chǎn)預(yù)期，而近階段這種情況正逐步變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)。

截至9月9日，上海電解銅CIF（提單）溢價(jià)在95—115美元/噸，保稅庫(kù)（倉(cāng)單）溢價(jià)在90—110美元/噸，兩者溢價(jià)報(bào)價(jià)有所回升，三個(gè)月滬倫銅比值在7.14，現(xiàn)貨進(jìn)口銅倒掛400元/噸，三個(gè)月遠(yuǎn)期進(jìn)口銅倒掛1600元/噸。

據(jù)了解，由于比價(jià)修復(fù)導(dǎo)致進(jìn)口虧損減少，且9月起部分企業(yè)有了新的信用證額度，大量進(jìn)口銅涌入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，而中國(guó)保稅區(qū)銅庫(kù)存自8月初的60多萬(wàn)噸繼續(xù)下滑，目前可能在50多萬(wàn)噸的水平，保稅庫(kù)存流出的壓力料將持續(xù)。此外，7、8月國(guó)內(nèi)部分檢修銅冶煉企業(yè)已恢復(fù)正常供應(yīng)，伴隨高加工費(fèi)的誘惑，國(guó)內(nèi)煉廠開(kāi)工熱情預(yù)計(jì)被點(diǎn)燃。

整體來(lái)看，未來(lái)銅市將承壓下行，建議銅市投資者以偏空思路對(duì)待，初始目標(biāo)看向48000元/噸一線，更下方看向46500元/噸附近。