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供需雙降 銅價上下兩難

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2014-09-02 08:28:30 來源:期貨日報網(wǎng)
8月以來銅價延續(xù)了此前的高位振蕩走勢,滬銅主力合約跌至48410元/噸后重新回升,倫銅在8月中旬觸及6821美元/噸的低位后亦再次回升。綜合各種價格影響因素,我們認為銅價將延續(xù)振蕩格局。

銅消費整體偏弱是不爭的事實。從宏觀角度來看,今年前7個月,全國固定資產投資增速同比增長17%,低于去年同期的20.1%。占銅消費量最大份額的是電力行業(yè),前7月電網(wǎng)投資僅小幅增長0.58%,電源投資大幅下滑18.39%,電力電纜產量累計同比增長4.64%,低于去年同期8.79%的增速。房地產市場的數(shù)據(jù)也不樂觀。前7月房地產開發(fā)投資完成額累計同比增長13.7%,大幅低于去年同期的20.5%。

上半年消費表現(xiàn)較好的是空調和汽車,其中空調前7月產量累計同比增長14.67%,好于去年同期8.03%的增速。這主要是由于對炎熱天氣的預期導致企業(yè)在年初加強生產,訂單的增加也使得銅管企業(yè)開工率維持在80%以上。但是,在新屋銷售情況低迷以及天氣并未如預期炎熱的情況下,空調行業(yè)積壓了較大庫存。相關統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,目前空調行業(yè)庫存量在3000萬臺左右,相當于國內兩個半月的產量。較大的庫存會削弱空調企業(yè)的生產動力,下半年銅管消費難以再現(xiàn)上半年的旺盛。

“金九銀十”消費旺季到來,但市場對旺季不旺的擔憂較大。由于不良貸款率上升導致銀行收緊對有色企業(yè)的貸款,當前銅產業(yè)企業(yè)普遍資金鏈較緊。資金面偏緊抑制了銅材加工企業(yè)的采購、備庫以及生產,投資增速的持續(xù)放緩亦導致房地產、電力等項目的延期,后期銅消費將受到抑制。

對銅消費偏弱的市場預期早已存在,但是供給方面之前尚無定論,今年銅價更多是受到供給的影響。

市場關注點之一是廢雜銅供應量的持續(xù)下滑。國內三分之一的精煉銅來自再生銅,廢雜銅中有60%左右用來作為再生銅的原料,另外40%左右被直接使用。廢雜銅供給量的減少一方面導致冶煉原料減少,另一方面增加了精煉銅的替代使用。

市場關注點之二是冶煉產能的檢修和投產。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,上半年冶煉廠檢修涉及的產能達227萬噸,廣西有色已經(jīng)停止出產精煉銅,8月赤峰云銅、赤峰金劍以及西部礦業(yè)等停產檢修造成華北貨源緊缺。

市場關注點之三是進口量。進口量近幾個月持續(xù)下滑,這一方面與國內銅消費減弱有關,另一方面青島港事件也促使了進口量的下滑。

市場關注點之四是銅庫存。當前全球銅顯性庫存處于歷史低位。截止到上周五,LME銅庫存為14.82萬噸,較年初下滑58%;上期所銅庫存為7.978萬噸,較年初下滑36.5%。三家主要交易所的銅庫存總量為25.33萬噸,較年初下滑49.2%。

雖然消費表現(xiàn)偏弱,但供給因素導致現(xiàn)貨價格表現(xiàn)相對堅挺,進而支撐了銅期價。即使是在消費清淡的七八月份,銅現(xiàn)貨也沒有出現(xiàn)深度貼水的現(xiàn)象。

展望后市,雖然銅消費有可能旺季不旺,但市場對政府的刺激政策仍抱有希望。目前定向降息已經(jīng)出現(xiàn),并有加大覆蓋面的可能;此前還有消息稱家電補貼政策或再現(xiàn)。與此同時,供給因素將繼續(xù)為銅價提供支撐,廢雜銅供給的緊張局面短期內難以改變,顯性庫存偏低也是當前的事實,冶煉廠檢修以及新增產能投產速度弱于預期也將支撐銅價。所以,我們認為銅價將繼續(xù)維持高位振蕩走勢。
責任編輯:葉曉丹

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