現(xiàn)貨商被迫不斷下調(diào)報(bào)價(jià)，下游成交依舊萎靡

　　在經(jīng)歷上周的上漲以后，本周滬銅和倫銅價(jià)格振蕩回落，市場(chǎng)重回弱勢(shì)。滬銅在51000元/噸整數(shù)關(guān)口面臨一定的壓力。

　　美元上漲抑制銅價(jià)上漲

　　最新公布的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)喜憂參半，美國(guó)7月新屋銷售數(shù)據(jù)并不理想，環(huán)比降幅達(dá)到2.4%。雖然新屋銷售數(shù)據(jù)創(chuàng)4個(gè)月的最低水平，其他一些數(shù)據(jù)卻顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨勢(shì)仍然強(qiáng)勁。受益于海外飛機(jī)訂單，美國(guó)7月耐用品訂單升幅大幅攀升，增幅創(chuàng)歷史新高。美國(guó)諮商會(huì)數(shù)據(jù)顯示，8月美國(guó)消費(fèi)者信心指數(shù)連續(xù)4個(gè)月上升，并創(chuàng)2007年10月以來(lái)新高。整體上，美國(guó)經(jīng)濟(jì)向好的趨勢(shì)未發(fā)生改變，這有利于對(duì)現(xiàn)貨銅需求的增長(zhǎng)。受到經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)利好的影響，美元指數(shù)強(qiáng)勢(shì)拉升，短期內(nèi)對(duì)銅價(jià)形成壓力。再?gòu)氖袌?chǎng)預(yù)期的角度來(lái)看，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的回升意味著美聯(lián)儲(chǔ)加息的腳步逐漸臨近，也不利于銅價(jià)的上漲。

　　另外，歐洲央行有望推出量化寬松政策。作為歐元區(qū)領(lǐng)頭羊的德國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳。德國(guó)GFK消費(fèi)者信心指數(shù)跌幅創(chuàng)最近三年來(lái)的新高。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)再次轉(zhuǎn)弱加強(qiáng)了市場(chǎng)對(duì)歐洲央行推出QE的預(yù)期。

　　中國(guó)需求難見(jiàn)起色

　　8月27日，中國(guó)人民銀行宣布增加支農(nóng)再貸款額度，降低“三農(nóng)”融資成本1個(gè)百分點(diǎn)。此舉符合市場(chǎng)定向降息的預(yù)期，賦予了市場(chǎng)更多的積極信號(hào)。然而，從近期中國(guó)政府的宏觀經(jīng)濟(jì)政策來(lái)看，還是以“微刺激”政策為主。以新一屆政府的政策取向上來(lái)看，中國(guó)不會(huì)推出大規(guī)模投資性刺激政策。在房地產(chǎn)市場(chǎng)低迷、總需求下降的大背景下，國(guó)內(nèi)對(duì)銅的需求難有大的起色。

　　現(xiàn)貨基本面依然疲弱

　　目前上海現(xiàn)貨銅升水160元/噸。本周上?，F(xiàn)貨銅升水幅度下降，升水累計(jì)降幅達(dá)到270元/噸。周二，銅升水幅度下跌100元/噸。銅現(xiàn)貨持續(xù)疲軟，供大于求的現(xiàn)象比較明顯?，F(xiàn)貨商被迫不斷下調(diào)報(bào)價(jià)，但仍未引發(fā)現(xiàn)貨的采購(gòu)熱情，下游成交依舊萎靡，氛圍趨于謹(jǐn)慎偏淡，預(yù)計(jì)現(xiàn)銅升水波動(dòng)區(qū)間將進(jìn)一步收窄。

　　從顯性庫(kù)存來(lái)看，截至昨日LME銅庫(kù)存為14.7萬(wàn)噸，處于較低的位置。LME銅庫(kù)存減少的原因一方面是全球市場(chǎng)穩(wěn)定的需求，加快了對(duì)銅庫(kù)存的消耗，另一方面是LME倉(cāng)儲(chǔ)新規(guī)有利于銅消費(fèi)商，不利于生產(chǎn)商以及購(gòu)買倉(cāng)儲(chǔ)公司的投行，使得原本存儲(chǔ)在LME所注冊(cè)倉(cāng)庫(kù)的現(xiàn)貨銅轉(zhuǎn)向非注冊(cè)倉(cāng)庫(kù)。因此，不能單方面認(rèn)為銅庫(kù)存的減少是下游消費(fèi)增加造成的，庫(kù)存的低位并不代表市場(chǎng)需求的旺盛。

　　WBMS數(shù)據(jù)顯示，2014年1—6月全球銅供應(yīng)短缺29.6萬(wàn)噸，但6月單月銅供應(yīng)過(guò)剩4.7萬(wàn)噸。上周國(guó)內(nèi)冶煉廠銅精礦加工費(fèi)開始回升，按照國(guó)內(nèi)港口的交貨標(biāo)準(zhǔn)，現(xiàn)貨銅精礦的加工費(fèi)為每噸110美元，8月初則為106美元，7月底時(shí)為95美元。未來(lái)現(xiàn)貨銅精礦的加工費(fèi)將上漲至130美元，這將不斷刺激銅冶煉廠生產(chǎn)的積極性，后期銅供給壓力將增加。

　　目前市場(chǎng)利好與利空共存，疲弱的供需基本面決定了銅價(jià)上漲乏力。國(guó)內(nèi)消費(fèi)淡季接近尾聲，后期市場(chǎng)可能會(huì)出現(xiàn)旺季不旺的特征，滬銅走勢(shì)以弱勢(shì)回調(diào)為主。