受上周五美豆油走弱及基本面較差的拖累，8月25日，豆油主力合約1501早盤創(chuàng)出5年以來(lái)的新低5896元/噸，較2009年2月19日創(chuàng)出的最低點(diǎn)5872元/噸，僅有24元/噸的差距。如果算上近年來(lái)的通脹率，實(shí)際價(jià)格水平早已跌破前低。之后受超跌技術(shù)性買盤推動(dòng)跌幅收窄，部分買家逢低補(bǔ)庫(kù)，截至8月26日，現(xiàn)貨平均價(jià)5782.11元/噸，仍在不斷走低。

壓榨利潤(rùn)小幅反彈，但虧損依然嚴(yán)重

從壓榨利潤(rùn)來(lái)看，截至8月26日，江蘇進(jìn)口大豆壓榨利潤(rùn)為-279.00元/噸，大連進(jìn)口大豆壓榨利潤(rùn)為-258元/噸。國(guó)內(nèi)油廠開(kāi)機(jī)率繼續(xù)下降。因近期豆粕出貨仍較慢，油廠脹庫(kù)尚未緩解，部分油廠開(kāi)機(jī)推遲或限產(chǎn)。8月22日當(dāng)周全國(guó)各地油廠大豆壓榨總量為1422450噸（出粕1130847噸，出油256041噸），較前一周的1488250噸下降4.42%。

本周大豆壓榨產(chǎn)能利用率為48.28%，較前一周的51.43%下降3.18%。但進(jìn)入8月下旬后，之前停機(jī)的油廠將陸續(xù)恢復(fù)開(kāi)機(jī)，下周油廠開(kāi)機(jī)率將明顯提高，按目前油廠的開(kāi)機(jī)計(jì)劃核算，8月末全國(guó)各油廠大豆壓榨總量預(yù)計(jì)提高至160萬(wàn)噸，持續(xù)居于高位。由于油廠大豆到港速度放慢，加上進(jìn)口大豆庫(kù)存量繼續(xù)小幅下降，總體供應(yīng)依舊較為充足。

截至8月22日，國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆庫(kù)存總量小幅下降至651.51萬(wàn)噸，較上周的657.21萬(wàn)噸略減5.7萬(wàn)噸，下降0.86%，較去年同期的631.81萬(wàn)噸增長(zhǎng)3.11%。據(jù)天下糧倉(cāng)的調(diào)查顯示，2014年8月國(guó)內(nèi)各港口進(jìn)口大豆預(yù)報(bào)到港總量625.3萬(wàn)噸。9月大豆到港最新預(yù)估增至520萬(wàn)噸，較上周增加20萬(wàn)噸。目前來(lái)看，10月到港大豆數(shù)量可能較少，目前10月預(yù)報(bào)到港量仍僅400萬(wàn)噸，后期還會(huì)有一些船裝，可能會(huì)高于該數(shù)據(jù)，但不會(huì)高太多。11月大豆到港預(yù)估維持在580萬(wàn)噸，12月最新預(yù)估630萬(wàn)噸，較上周增加30萬(wàn)噸。

油脂企業(yè)積極賣保，倉(cāng)單壓力不容忽視

從注冊(cè)倉(cāng)單來(lái)看，8月下旬，豆油、菜籽油交易所倉(cāng)單逐步流入。截至2014年8月22日，豆油交易所注冊(cè)倉(cāng)單量為6751手（較上月同期上漲1950手），菜籽油注冊(cè)倉(cāng)單量為5591手（較上月同期增加3178手）。國(guó)內(nèi)豆油市場(chǎng)現(xiàn)貨成交平淡，傳統(tǒng)的雙節(jié)備貨需求遭遇低價(jià)進(jìn)口菜油的替代而減弱，從現(xiàn)貨成交來(lái)看，毫無(wú)旺季備貨特征，油脂企業(yè)積極參與近月交割進(jìn)一步壓制豆油期價(jià)。

從油粕比來(lái)看，8月26日，大連盤油粕比為1.96 ，較8月19日的階段性低點(diǎn)1.93小幅回升。從CFTC基金持倉(cāng)來(lái)看，截至8月19日當(dāng)周，CBOT豆油非商業(yè)多頭持倉(cāng)117530張，非商業(yè)空頭持倉(cāng)104357張，凈多持倉(cāng)13173張。CBOT豆粕非商業(yè)多頭持倉(cāng)106290張，非商業(yè)空頭持倉(cāng)49112張，凈多持倉(cāng)57178張。

展望后市，美豆仍有向下挑戰(zhàn)1000美分關(guān)口支撐的可能，盡管近日豆油出現(xiàn)了超跌反彈，但后市能否止跌企穩(wěn)并延續(xù)反彈仍有待于進(jìn)一步觀察，因目前空頭仍在主導(dǎo)行情發(fā)展，豆油反彈高度或?qū)⒂邢?，目前基本面不支持趨?shì)性反彈。