“3000萬(wàn)元劣后資金找7000萬(wàn)元優(yōu)先，保本+盈利四六分成”，“資金尋盤手，要求保證6%的收益，超出的收益1∶9分成”……忽如一夜春風(fēng)來(lái)，期貨資產(chǎn)管理市場(chǎng)愈發(fā)活躍，一系列資管產(chǎn)品如雨后春筍般涌現(xiàn)。一時(shí)間，不少期貨公司的相關(guān)人員都在忙著“找盤手，找資金”。

期貨公司成功發(fā)行一個(gè)基金專戶產(chǎn)品至少可以帶來(lái)3000萬(wàn)元保證金增量，而中小型期貨公司的一家營(yíng)業(yè)部保證金往往也就幾千萬(wàn)元。在期貨公司同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈、業(yè)務(wù)開(kāi)發(fā)難度不斷增加的情況下，發(fā)行期貨資管產(chǎn)品是獲得保證金增量的一個(gè)捷徑，因此這成了不少期貨公司拓展業(yè)務(wù)的著力點(diǎn)。

不過(guò)，目前形形色色的期貨資管產(chǎn)品以結(jié)構(gòu)化居多，不少產(chǎn)品的資金方要求投顧保本甚至保收益，純管理型的產(chǎn)品并不占據(jù)主導(dǎo)地位。在期貨資管的起步階段，鑒于業(yè)外資金對(duì)期貨市場(chǎng)的不熟悉以及對(duì)投顧信心的缺乏，要求保本保收益是可以理解的。此時(shí)采用這種模式，有利于期貨資管業(yè)務(wù)的順利開(kāi)展。而且，結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品作為一種資管產(chǎn)品的形式存在有其合理性，在其他投資市場(chǎng)上，結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品也占有一席之地。但在期貨資管業(yè)務(wù)逐漸成熟的過(guò)程中，繼續(xù)沿用保本保收益的方式并不利于這項(xiàng)業(yè)務(wù)的健康持久發(fā)展。

任何投資都有風(fēng)險(xiǎn)。購(gòu)買證券市場(chǎng)公募投資基金，投資者需要承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，而且在行情不好的時(shí)候，這種風(fēng)險(xiǎn)還很大。投資實(shí)業(yè)同樣存在風(fēng)險(xiǎn)。所以，一些資金方要求期貨資管產(chǎn)品保本保收益，自身不承擔(dān)任何風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)投顧是不公平的。急于擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模的投顧接受這種資管模式，實(shí)屬無(wú)奈選擇。

用小部分劣后資金吸引優(yōu)先資金，對(duì)于推動(dòng)資管產(chǎn)品的順利發(fā)行以及迅速擴(kuò)大通道方保證金規(guī)模，其效果的確是立竿見(jiàn)影，但這種模式不應(yīng)成為期貨資管的主流。在這種模式下，資金方對(duì)投顧的投資能力可能并不十分關(guān)心，其更多的是關(guān)心資金的安全與保本收益。

投資的風(fēng)險(xiǎn)與收益并存，而且只有承受高風(fēng)險(xiǎn)才有可能獲得高收益。如果期貨資管產(chǎn)品的資金方不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，那么投顧或者盤手就必須承擔(dān)這種風(fēng)險(xiǎn)。如此一來(lái)，在已經(jīng)存在交易杠桿的期貨市場(chǎng)上，投顧的杠桿會(huì)進(jìn)一步放大。一歷史業(yè)績(jī)不錯(cuò)的投顧曾公開(kāi)表示，他本身是比較反對(duì)結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的。在期貨市場(chǎng)上，再優(yōu)秀的投顧也難免會(huì)有收益回撤，一旦操作出現(xiàn)失誤，投顧就可能面臨“滅頂之災(zāi)”，多年來(lái)的積累就可能化為烏有。目前，已經(jīng)有投顧明確表示不再接受結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品模式。

多年以來(lái)，期貨市場(chǎng)積累了一批具有較強(qiáng)資管能力的投顧，他們?cè)谶@個(gè)市場(chǎng)上滾打摸爬多年，在“刀刃”上行走，積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)。這些投顧是期貨市場(chǎng)的財(cái)富，對(duì)期貨資管業(yè)務(wù)的發(fā)展起著重要作用。期貨公司、投顧在發(fā)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)時(shí)，應(yīng)該多培養(yǎng)資金方的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)意識(shí)，開(kāi)發(fā)更多的管理型資管產(chǎn)品，呵護(hù)來(lái)之不易的業(yè)務(wù)發(fā)展環(huán)境。

投顧在開(kāi)展資管業(yè)務(wù)時(shí)，應(yīng)該追求長(zhǎng)期、穩(wěn)健發(fā)展，不要急于求大求快，對(duì)資金方也要有所選擇，應(yīng)該傾向于那些追求長(zhǎng)期穩(wěn)健收益、愿意承擔(dān)相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)，并愿意與投顧一起成長(zhǎng)的資金。

不過(guò)話說(shuō)回來(lái)，從資金方的角度看，他們之所以要求投顧保本或者保收益，并且提供“安全墊”，也并非是自己沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)承受能力，還在于其對(duì)于期貨市場(chǎng)的投顧缺乏了解和信心，投顧在證明自己投資能力方面做得也并不充分。要實(shí)現(xiàn)以管理型產(chǎn)品為主的期貨資管模式，市場(chǎng)各方還要付出更大努力。期貨資管，任重道遠(yuǎn)。