與券商、基金同臺較量

　　“證券公司、基金管理公司及期貨公司從事的私募資管產(chǎn)品將納入到統(tǒng)一的監(jiān)管框架中”，證監(jiān)會近日向部分期貨公司、券商下發(fā)的《證券期貨經(jīng)營機構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務管理辦法（征求意見稿）》（下稱《辦法》）中的這一表述，可以說是證監(jiān)會對其監(jiān)管系統(tǒng)內(nèi)資產(chǎn)管理行業(yè)整合的一次嘗試。“這表明，期貨公司資管將與券商資管、基金專戶等站在同一平臺上競爭。”某期貨公司資管人士向期貨日報記者表示，這對于處在起步階段的期貨公司資管來說，既是機遇，又充滿了挑戰(zhàn)。

　　期貨日報記者查閱《辦法》發(fā)現(xiàn)，期貨業(yè)人士抱怨的期貨公司資管“高準入”門檻，在征求意見稿中有所降低，如之前的“近3年未因違法違規(guī)經(jīng)營受到行政、刑事處罰，且不存在因涉嫌違法違規(guī)經(jīng)營正在被有權(quán)機關(guān)調(diào)查”的規(guī)定改為“近1年內(nèi)沒有因違法違規(guī)行為受到行政處罰或被監(jiān)管機構(gòu)責令整改”。同時，相關(guān)從業(yè)人員配備也較之前也有所松綁。此外，萬眾期待的期貨公司資管“一對多”業(yè)務有望放開。

　　即便有上述促進期貨公司資管業(yè)務發(fā)展的好政策，但一些期貨公司資管人士認為，挑戰(zhàn)大于機遇。

　　“以前證券公司、基金公司靠通道業(yè)務做大資管規(guī)模。而現(xiàn)在的通道費用急劇下降，單純依靠通道已無法使資管業(yè)務可持續(xù)發(fā)展?！眹┚财谪涃Y管部高級總監(jiān)金士星告訴記者，資管業(yè)務歸根結(jié)底靠的是資產(chǎn)管理機構(gòu)的研究能力、投資能力及對市場的判斷力，“在資產(chǎn)管理業(yè)務上，證券公司、基金公司和期貨公司‘真槍實彈’的較量已經(jīng)到來”。

　　那么面對券商、基金公司這些強大的競爭對手，期貨公司資管該如何發(fā)展呢？

　　在國內(nèi)一家大型期貨公司資管部負責人看來，在統(tǒng)一監(jiān)管的框架下，券商、基金公司和期貨公司之間的資產(chǎn)管理業(yè)務競爭在所難免，期貨公司應結(jié)合自身優(yōu)勢，走出一條差異化、特色化的道路。

　　“期貨公司在做期貨類資管業(yè)務上有其固有的優(yōu)勢，比如在與期貨、期權(quán)等衍生品相關(guān)的投資領(lǐng)域，期貨公司對風險的認識、理解及處理，都有非常豐富的經(jīng)驗。”上述大型期貨公司資管部負責人說，這就是期貨公司資管與券商資管、基金公司的區(qū)別所在。因此，期貨公司資管可以多采用對沖模式，投資商品期貨和金融期貨、證券市場、債券市場甚至境外衍生品市場。

　　“統(tǒng)一監(jiān)管之后，某些方面的牌照、通道優(yōu)勢都將不復存在，資管業(yè)務競爭將回歸到本源——投資能力上，即能否實實在在為客戶創(chuàng)造收益?！苯鹗啃潜硎?，期貨公司應從研究資源、投資和風險管理能力上尋找比較優(yōu)勢，“有深厚現(xiàn)貨背景的期貨公司可將商品衍生品交易和產(chǎn)業(yè)鏈投資結(jié)合起來，幫助投資者尋找更多產(chǎn)業(yè)鏈投資機會；券商系期貨公司，應在權(quán)益類和固定收益類對沖產(chǎn)品上努力，同時還應利用專項計劃平臺幫助投資者實現(xiàn)真正的資金融通”。在金士星看來，只有這樣，期貨公司才能推出有特色的資管產(chǎn)品。

　　“除借助自身優(yōu)勢外，期貨公司還可借助母公司的優(yōu)勢發(fā)展自己?！眹Ａ紩r期貨資管部（籌）負責人趙菁菁表示，比如券商系期貨公司可以借助母公司在研究、資產(chǎn)管理及客戶資源上的優(yōu)勢，與自身的投顧資源、風險管理優(yōu)勢等形成互補，“這也是期貨公司資管做大做強的一條路徑”。