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王永紅:全球外匯衍生品市場(chǎng)創(chuàng)新不斷

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2014-07-10 10:23:25 來(lái)源:國(guó)泰君安期貨 作者:王永紅 吳泱
外匯市場(chǎng)是外匯交易的場(chǎng)所,可分為現(xiàn)貨市場(chǎng)和衍生品市場(chǎng)。外匯現(xiàn)貨交易最早可追溯至14世紀(jì)的英國(guó),歷史悠久,而外匯衍生品市場(chǎng)卻是20世紀(jì)六七十年代在特殊的歷史背景和經(jīng)濟(jì)環(huán)境下產(chǎn)生和發(fā)展起來(lái)的。

1973年代表全球固定匯率體系的布雷頓森林體系徹底瓦解后,1976年國(guó)際貨幣基金組織(IMF)簽訂達(dá)成的《牙買加協(xié)議》確定了浮動(dòng)匯率制度的合法地位。全球經(jīng)濟(jì)一體化帶動(dòng)了金融活動(dòng)和金融市場(chǎng)的全球化,跨國(guó)資金流動(dòng)大幅增加。在各國(guó)普遍采取浮動(dòng)匯率制度和放松金融管制的背景下,全球匯率波動(dòng)日益劇烈。在這種情況下,為滿足交易者減少和規(guī)避匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的需要,金融機(jī)構(gòu)不斷創(chuàng)設(shè)新的金融工具,大量外匯衍生品出現(xiàn)并被廣泛使用,從而使外匯市場(chǎng)從現(xiàn)貨交易市場(chǎng)擴(kuò)展到衍生品交易市場(chǎng)。

20世紀(jì)60年代,西方金融市場(chǎng)上開始出現(xiàn)一些簡(jiǎn)單的外匯衍生品,如外匯遠(yuǎn)期和外匯掉期。1972年5月,芝商所設(shè)立了國(guó)際貨幣市場(chǎng)分部(IMM),推出了全球第一個(gè)金融期貨—外匯期貨,其包括了美元、英鎊、加拿大元、德國(guó)馬克、法國(guó)法郎、日元和瑞士法郎等幣種的外匯期貨合約,標(biāo)志著外匯場(chǎng)內(nèi)衍生品市場(chǎng)的產(chǎn)生。目前,芝商所是全球最大的受監(jiān)管的外匯交易市場(chǎng),且是全球兩大外匯電子交易中心之一,日均名義流動(dòng)性達(dá)到1230億美元,場(chǎng)內(nèi)外交易涵蓋了21種貨幣的61種期貨。

進(jìn)入20世紀(jì)80年代后,外匯期權(quán)上市。第一批外匯期權(quán)是英鎊期權(quán)和德國(guó)馬克期權(quán),由美國(guó)費(fèi)城股票交易所于1982年設(shè)立。1980年,貨幣互換場(chǎng)外交易市場(chǎng)也逐步發(fā)展起來(lái)。1981年,所羅門兄弟公司促成了美國(guó)IBM公司和世界銀行的貨幣互換業(yè)務(wù),世界銀行將它2.9億美元的固定利率債務(wù)與美國(guó)IBM公司已有的瑞士法郎和德國(guó)馬克的債務(wù)進(jìn)行了互換。至此,主要的外匯衍生品都已經(jīng)出現(xiàn)在市場(chǎng)上。

20世紀(jì)90年代以來(lái),隨著金融產(chǎn)品的日新月異和國(guó)際貿(mào)易的快速發(fā)展,外匯衍生品市場(chǎng)飛速發(fā)展。國(guó)際清算銀行(BIS)每三年一次對(duì)各國(guó)中央銀行就外匯市場(chǎng)和衍生品市場(chǎng)發(fā)展進(jìn)行的調(diào)查結(jié)果顯示,1998年以來(lái),全球外匯衍生品市場(chǎng)規(guī)模迅速擴(kuò)大,日均交易量已從1998年的9700億美元增長(zhǎng)到2013年的34590億美元,增幅達(dá)256.57%。目前,外匯衍生品交易量已遠(yuǎn)超過(guò)外匯即期交易量,并呈現(xiàn)穩(wěn)步上升之勢(shì)。外匯衍生品的交易量占全部外匯交易量的六成多,是外匯即期交易量的近三倍。

從衍生工具的種類看,外匯遠(yuǎn)期和外匯掉期是最為常見和普遍的交易工具。外匯衍生品市場(chǎng)中一直以外匯遠(yuǎn)期和外匯掉期交易為主,其中主要被銀行用于隔夜頭寸管理的外匯掉期交易最為活躍,占外匯衍生品市場(chǎng)交易總量的七成左右。不過(guò),其占比已由1998年的75.65%降至2013年的64.40%,且呈現(xiàn)逐步下降的態(tài)勢(shì)。同期,外匯期貨、外匯期權(quán)等非傳統(tǒng)外匯衍生品的交易發(fā)展迅速,雖然與傳統(tǒng)的外匯遠(yuǎn)期和外匯掉期交易相比,其占外匯衍生品市場(chǎng)交易總量的比重還較小,但卻呈現(xiàn)逐步上升的態(tài)勢(shì)。

全球外匯市場(chǎng)是由各國(guó)際金融中心的外匯市場(chǎng)構(gòu)成的,是一個(gè)24小時(shí)連續(xù)運(yùn)作的市場(chǎng)。由于所處時(shí)區(qū)不同,各個(gè)外匯市場(chǎng)在交易時(shí)間上相互銜接。這些市場(chǎng)通過(guò)先進(jìn)的通訊設(shè)備和計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)連成一體,市場(chǎng)的參與者可以在全球各地進(jìn)行交易,由此形成了全球一體化運(yùn)作、全天候交易的外匯市場(chǎng)。根據(jù)國(guó)際清算銀行的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),當(dāng)前外匯交易仍主要集中在倫敦市場(chǎng)和紐約市場(chǎng),交易量分別占到全球交易總量的四成左右和近兩成。交易的主要品種依次分別是美元、歐元、日元、英鎊、澳元、瑞士法郎、加拿大元等,其中美元、歐元、日元、英鎊長(zhǎng)期占據(jù)前四位。不過(guò),隨著新興市場(chǎng)的崛起,新興市場(chǎng)貨幣所占市場(chǎng)份額逐步提升。

經(jīng)過(guò)近半個(gè)世紀(jì)的發(fā)展,全球外匯衍生品業(yè)務(wù)已日臻成熟,不僅幣種齊全,期限多樣,而且隨著金融創(chuàng)新活動(dòng)的持續(xù)開展,一系列新型品種相繼出現(xiàn),如遠(yuǎn)期互換、指數(shù)互換、分享式遠(yuǎn)期合約、比率遠(yuǎn)期合約、雙限期權(quán)、遠(yuǎn)期反轉(zhuǎn)期權(quán)等。這不僅為廣大投資者提供了有效的套期保值工具,而且也為套利者和投機(jī)者提供了新的獲利手段。
責(zé)任編輯:劉健偉

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