(2)、信貸呈現(xiàn)"井噴"勢(shì)頭 流動(dòng)性充裕

中國央行數(shù)據(jù)顯示，6 月新增貸款達(dá)到1.53 萬億元，大大超出此前市場預(yù)期，上半年貸款達(dá)7.37萬億。相應(yīng)地，6 月末人民幣貸款余額增速將達(dá)到33%左右，為自 96 年以來的最高水平，

2009 年6 月末，廣義貨幣供應(yīng)量余額為56.89 萬億元，同比增長28.46%，增幅比上年末高10.64 個(gè)百分點(diǎn)，比上月末高2.72 個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣供應(yīng)量余額為19.32 萬億元，同比增長24.79%，增幅比上年末高15.73 個(gè)百分點(diǎn)，比上月末高6.09 個(gè)百分點(diǎn)；市場貨幣流通量余額為3.36 萬億元，同比增長11.46%。

當(dāng)前國內(nèi)貨幣條件處于歷史最寬松水平，信貸擴(kuò)張推動(dòng)上半年M2增長28.5%，而同期名義GDP僅增長3.8%，雙方之差達(dá)到創(chuàng)歷史紀(jì)錄的24.7個(gè)百分點(diǎn)，彰顯流動(dòng)性極其充裕。歷史上看，這樣高的貨幣投放，在1988 年到1994 年間也發(fā)生過，之后換來的代價(jià)就是兩位數(shù)的通脹率。貸款過快增長將提升市場通脹預(yù)期，推動(dòng)中國資產(chǎn)價(jià)格大幅上揚(yáng)，中國股市上證指數(shù)今年來已經(jīng)反彈75%，房產(chǎn)價(jià)格也逐步回升，6月房價(jià)已經(jīng)出現(xiàn)同比上揚(yáng)。流動(dòng)性充裕也對(duì)國內(nèi)金屬市場構(gòu)成明顯支撐，滬銅成交量和持倉量持續(xù)放大，資金流入跡象明顯。

三、供需因素

1、6月銅材產(chǎn)量大幅增長

國家統(tǒng)計(jì)局公布，6月份精煉銅產(chǎn)量33.52萬噸，同比增長了1.1%，較5月份環(huán)比增長1.02%。1-6月份精煉銅累計(jì)產(chǎn)量為195.05萬噸，同比增長3.9%。6月份國內(nèi)的銅精礦產(chǎn)量為9.23萬噸，同比增長6%；上半年銅精礦產(chǎn)量為46.7萬噸，同比增長9.6%。

6月份銅材產(chǎn)量為91.42萬噸，同比增長23.9%，環(huán)比增長8%；上半年銅材產(chǎn)量為438.58萬噸，同比增長11.4%。

據(jù)對(duì)24家國內(nèi)主要大中型冶煉企業(yè)的調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，其總產(chǎn)能為424.3萬噸/年，調(diào)研結(jié)果顯示，銅冶煉企業(yè)開工率保持平穩(wěn)。2009年7月銅冶煉企業(yè)整體開工率73.4%，環(huán)比上升1.3%，企業(yè)開工率基本保持平穩(wěn)。因近期比價(jià)回落以及廢銅價(jià)格高企，國內(nèi)冶煉環(huán)節(jié)利潤下降，利用夏季檢修的企業(yè)有所增加。從實(shí)際生產(chǎn)的情況來看，未檢修的大型冶煉企業(yè)開工率較滿，而以廢銅為原料的部分企業(yè)短期也不會(huì)擴(kuò)大生產(chǎn)，預(yù)計(jì)短期國內(nèi)精銅產(chǎn)量相對(duì)平穩(wěn)。

國內(nèi)精銅產(chǎn)量連續(xù)3個(gè)月都保持在33萬噸以上，而繼3月份銅材產(chǎn)量突破80萬噸之后，6月銅材產(chǎn)量更是突破90萬噸大關(guān)，而去年銅材月平均產(chǎn)量僅為65萬噸左右。上半年，中國政府4萬億經(jīng)濟(jì)刺激政策以及汽車、家電行業(yè)政策的推出，銅材需求增長顯著。

2、精銅進(jìn)口維持高速增長

中國海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，6月份中國進(jìn)口未鍛造的銅及銅材(包括陽極銅、精煉銅、銅合金和銅材)為47.6萬噸，較去年同期大增173.8%；上半年銅材累計(jì)進(jìn)口223.53噸，累計(jì)同比增加40.5%。

6月精煉銅進(jìn)口較去年同期增長了400.67%至37.89萬噸，連續(xù)五個(gè)月創(chuàng)紀(jì)錄高位，1-6月累計(jì)進(jìn)口178.24萬噸，累計(jì)同比增長159.55%；6月銅精礦進(jìn)口量為65.6萬噸，較去年同期增長69%；1-6月銅精礦進(jìn)口約310萬噸，同比增長16%。6月份廢銅進(jìn)口量為27.89萬噸，同比下降39.46%，環(huán)比亦大幅下滑；1-6月份廢銅累計(jì)進(jìn)口173.8萬噸，累計(jì)同比下降39.83%。

6月份國內(nèi)精煉銅進(jìn)口量連續(xù)第五月觸及記錄高位，保持迅猛增長趨勢(shì)，上半年的進(jìn)口量已經(jīng)明顯地高于2008年全年的進(jìn)口量。6月份表觀消費(fèi)量巨幅增長66%，上半年表觀消費(fèi)量增長47%。6月份以來，銅市逐步轉(zhuǎn)變?yōu)橥鈴?qiáng)內(nèi)弱格局，滬銅較倫銅的套利差價(jià)持續(xù)縮窄，套利進(jìn)口有所放緩；但由于廢銅進(jìn)口的大幅萎縮，國內(nèi)廢雜銅供應(yīng)緊張，部分消費(fèi)需求轉(zhuǎn)向用精銅替代，這導(dǎo)致了精銅進(jìn)口再度創(chuàng)出新高。由于中國港口對(duì)廢雜銅含銅量的嚴(yán)格控制，將導(dǎo)致廢雜銅的進(jìn)口繼續(xù)受阻，未來廢雜銅的供應(yīng)緊張將可能繼續(xù)支撐精銅進(jìn)口保持高位。