2012年《期貨交易管理?xiàng)l例》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《條例》）修訂發(fā)布后，中國(guó)證監(jiān)會(huì)根據(jù)期貨市場(chǎng)發(fā)展和監(jiān)管實(shí)踐，結(jié)合股指期貨籌備工作，制定、修訂了相關(guān)規(guī)章和規(guī)范性文件。目前，一個(gè)條例、兩個(gè)司法解釋、若干規(guī)章和規(guī)范性文件以及相關(guān)自律規(guī)則組成了我國(guó)現(xiàn)行的期貨市場(chǎng)法規(guī)體系。當(dāng)前，我國(guó)期貨市場(chǎng)正處于“由量的擴(kuò)張到質(zhì)的提升”的關(guān)鍵時(shí)期，為期貨市場(chǎng)的規(guī)范、健康及長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，需要加快期貨市場(chǎng)的立法進(jìn)程，推動(dòng)期貨法早日出臺(tái)，以立法形式夯實(shí)期貨市場(chǎng)的制度基礎(chǔ)，提升期貨市場(chǎng)立法層次，進(jìn)一步完善我國(guó)期貨市場(chǎng)法規(guī)體系，解決與期貨相關(guān)的重大制度問(wèn)題，為期貨行業(yè)和金融衍生品的發(fā)展提供法律層面的依據(jù)。

一、場(chǎng)外衍生品納入調(diào)整范圍

我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)和金融市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大，為衍生品市場(chǎng)奠定了良好的發(fā)展基礎(chǔ)。將場(chǎng)外衍生品納入期貨法調(diào)整范圍，符合國(guó)際市場(chǎng)發(fā)展和監(jiān)管趨勢(shì)，也是履行我國(guó)國(guó)際承諾的舉措。我國(guó)場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)發(fā)展剛剛起步，需要有統(tǒng)一的規(guī)劃。監(jiān)管權(quán)分別涉及不同監(jiān)管部門(mén)，如果不能將債券、外匯等基礎(chǔ)資產(chǎn)的場(chǎng)外衍生品納入統(tǒng)一監(jiān)管，很可能引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)等問(wèn)題。因此，有必要將與期貨交易風(fēng)險(xiǎn)管理特征類(lèi)似的場(chǎng)外衍生品納入期貨法調(diào)整，為場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)的健康發(fā)展提供法制保障。

二、明確與《證券法》在證券衍生品調(diào)整方面的分工

從境外經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，無(wú)論是采用證券、期貨統(tǒng)合立法還是分別立法的模式，各個(gè)國(guó)家和地區(qū)均對(duì)證券和期貨進(jìn)行了明確的區(qū)分。期貨與證券存在本質(zhì)的差異，應(yīng)當(dāng)分別立法：第一，功能差異。期貨市場(chǎng)主要是風(fēng)險(xiǎn)管理的市場(chǎng)，一般不具有融資功能，其主要功能在于可以通過(guò)事先鎖定未來(lái)價(jià)格回避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。證券市場(chǎng)的主要功能在于投融資和資源配置。股票發(fā)行人通過(guò)發(fā)行股票募集公司資本，債券發(fā)行人通過(guò)發(fā)行債券籌措資金。第二，法律屬性差異。第三，交易、結(jié)算、風(fēng)險(xiǎn)控制制度差異。

三、堅(jiān)持集中統(tǒng)一監(jiān)管體制

首先，堅(jiān)持集中統(tǒng)一監(jiān)管的監(jiān)管體制。在期貨法中確立以功能監(jiān)管為核心的期貨及衍生品市場(chǎng)集中統(tǒng)一監(jiān)管體制，由國(guó)務(wù)院期貨監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)期貨市場(chǎng)及場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)實(shí)行集中統(tǒng)一監(jiān)管。尤其需要指出的是，金融期貨與商品期貨除了基礎(chǔ)資產(chǎn)有差異外，監(jiān)管理念和監(jiān)管原則相同，應(yīng)當(dāng)由國(guó)務(wù)院期貨監(jiān)管管理機(jī)構(gòu)進(jìn)行集中統(tǒng)一監(jiān)管。其次，完善跨市場(chǎng)監(jiān)管協(xié)作機(jī)制。再次，通過(guò)立法明確國(guó)務(wù)院期貨監(jiān)管機(jī)構(gòu)、相關(guān)部門(mén)及地方政府之間的職權(quán)范圍?？梢栽趪?guó)務(wù)院清理整頓各類(lèi)交易場(chǎng)所工作的成果基礎(chǔ)上，將其中有關(guān)期貨監(jiān)管機(jī)構(gòu)與地方政府、其他部門(mén)之間在處理大宗商品市場(chǎng)等類(lèi)期貨上的職責(zé)分工的經(jīng)驗(yàn)做法上升為法律制度。

四、引入中央對(duì)手方制度

交易所作為買(mǎi)方的賣(mài)方和賣(mài)方的買(mǎi)方，是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)控制的核心，交易所必須敢于擔(dān)當(dāng)，通過(guò)中央對(duì)手方制度防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。在期貨法中確立期貨結(jié)算中央對(duì)手方制度，是順應(yīng)我國(guó)期貨市場(chǎng)發(fā)展要求和國(guó)際期貨市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)，推動(dòng)我國(guó)期貨法律與國(guó)際接軌的必然要求。建議在明確期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)的中央對(duì)手方法律地位和職責(zé)的同時(shí)，強(qiáng)化以保證金為核心的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防制度和以結(jié)算財(cái)產(chǎn)保護(hù)為核心的風(fēng)險(xiǎn)隔離制度，有利于保障期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)的結(jié)算安全，防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

五、期貨保證金的性質(zhì)及相關(guān)法律制度

保證金作為期貨交易的結(jié)算和履約的保證，對(duì)于提高期貨市場(chǎng)的效率，降低期貨市場(chǎng)信用風(fēng)險(xiǎn)具有重要作用，期貨法明確保證金性質(zhì)并對(duì)保證金安全法律制度作出規(guī)定。第一，明確保證金的法律屬性。第二，通過(guò)期貨法強(qiáng)化期貨保證金的履約擔(dān)保功能性及安全性要求。

六、期貨市場(chǎng)禁止交易行為的監(jiān)管制度安排

為規(guī)范期貨交易行為，維護(hù)期貨市場(chǎng)秩序，保護(hù)期貨市場(chǎng)投資者及其他參與者合法權(quán)益，建議從以下方面對(duì)期貨市場(chǎng)禁止交易行為進(jìn)行規(guī)制。第一，將期貨市場(chǎng)操縱行為的操縱對(duì)象明確為“期貨合約交易價(jià)格”。第二，擴(kuò)大關(guān)于禁止期貨市場(chǎng)欺詐行為的范圍。

七、明確期貨交易所有關(guān)法律制度安排

期貨交易所在資本市場(chǎng)中具有重要地位，應(yīng)當(dāng)在期貨法明確交易所的法律定位和職責(zé)，規(guī)定交易所是依法設(shè)立、履行法定職責(zé)，按照章程和交易規(guī)則實(shí)行自律管理的法人，明確規(guī)定期貨交易所的社會(huì)責(zé)任。

首先，確認(rèn)業(yè)務(wù)規(guī)則法律效力，期貨法明確規(guī)定期貨交易所依據(jù)章程、業(yè)務(wù)規(guī)則進(jìn)行自律管理，確認(rèn)期貨交易所業(yè)務(wù)規(guī)則法律效力，期貨交易所會(huì)員及其他市場(chǎng)參與者參與期貨交易所組織的期貨交易及其相關(guān)活動(dòng)，應(yīng)當(dāng)遵守期貨交易所的業(yè)務(wù)規(guī)則。其次，對(duì)公司制期貨交易進(jìn)行規(guī)定。就公司制交易所而言，在明確公司制交易所公司本質(zhì)的同時(shí)，也應(yīng)體現(xiàn)公司制交易所的社會(huì)公共利益屬性。同時(shí)，根據(jù)公司制交易所的運(yùn)行特點(diǎn)，對(duì)公司制交易所特有的市場(chǎng)協(xié)議、治理結(jié)構(gòu)等問(wèn)題進(jìn)行規(guī)范。第三，建立期貨交易所民事責(zé)任豁免制度。期貨交易所在期貨市場(chǎng)承擔(dān)組織交易和自律管理的重要職能，境外成熟市場(chǎng)通過(guò)規(guī)定期貨交易所自律管理和技術(shù)故障的民事責(zé)任豁免制度，對(duì)期貨交易所予以特殊保護(hù)。在期貨法中規(guī)定，期貨交易所善意履行自律管理職責(zé)的無(wú)過(guò)錯(cuò)行為以及非因自身過(guò)錯(cuò)發(fā)生的技術(shù)故障，實(shí)行民事責(zé)任豁免。第四，建立期貨交易所訴訟阻隔機(jī)制。最后，明確期貨交易所對(duì)期貨交易信息的相關(guān)權(quán)利。

八、期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)應(yīng)重點(diǎn)考慮的問(wèn)題

期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)對(duì)期貨市場(chǎng)的健康發(fā)展，活躍期貨市場(chǎng)具有重要作用，在期貨法中明確期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的性質(zhì)，擴(kuò)大期貨經(jīng)營(yíng)主體和業(yè)務(wù)范圍。首先，厘清期貨交易相關(guān)法律關(guān)系性質(zhì)。其次，實(shí)施期貨業(yè)務(wù)牌照管理制度。再次，放寬期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)范圍。

九、期貨監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管執(zhí)法手段

根據(jù)“簡(jiǎn)政放權(quán)”、“加強(qiáng)監(jiān)管、放松管制”的精神，在期貨法中完善有關(guān)期貨監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管執(zhí)法權(quán)限和手段的規(guī)定。第一，擴(kuò)大期貨監(jiān)管機(jī)構(gòu)執(zhí)法權(quán)限。與美國(guó)、中國(guó)香港等成熟市場(chǎng)期貨監(jiān)管機(jī)構(gòu)相比，我國(guó)期貨監(jiān)管部門(mén)在搜查權(quán)、直接起訴權(quán)等權(quán)限方面有著較大的差距。為提高稽查辦案效率，參照國(guó)際通行規(guī)則，擴(kuò)大期貨監(jiān)管機(jī)構(gòu)執(zhí)法權(quán)限。第二，引入行政和解制度。在我國(guó)期貨執(zhí)法中推行行政和解執(zhí)法制度有利于提高證券期貨執(zhí)法效率，節(jié)約監(jiān)管資源,維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定。