自5月27日以來，在貿(mào)易融資風(fēng)險暴露、進(jìn)口銅供應(yīng)壓力增大的影響下，國內(nèi)銅現(xiàn)貨升水從550元/噸左右回落至100元/噸左右，滬銅1408合約價格從49100元/噸左右回落至47600元/噸左右。中國房地產(chǎn)市場下行風(fēng)險依舊存在，監(jiān)管部門嚴(yán)查融資銅的影響還將持續(xù)，銅價下行風(fēng)險沒有完全釋放。未來一段時間，銅價有可能跌破46000元/噸的關(guān)鍵支撐位。

美聯(lián)儲或繼續(xù)縮減QE規(guī)模至350億美元

5月，美國新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)為21.7萬，失業(yè)率為6.3%。6月10日公布的美國4月職位空缺數(shù)量攀升至446萬，同比增長17%，并創(chuàng)下2007年9月以來新高。美聯(lián)儲主席耶倫較為重視職位空缺的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，而就業(yè)與通脹是美聯(lián)儲盯住的兩個核心指標(biāo)。隨著通脹緩慢攀升和就業(yè)市場不斷改善，美聯(lián)儲將繼續(xù)縮減QE規(guī)模。預(yù)計6月17—18日美聯(lián)儲將在議息會議上繼續(xù)縮減QE規(guī)模100億美元，至350億美元。這雖然在短期內(nèi)對銅價影響有限，但是在長期內(nèi)會限制銅價上行空間。

中國房地產(chǎn)市場下行風(fēng)險逐漸暴露

6月10日，上海易居房地產(chǎn)研究院的監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截至5月底，包括北京、上海、廣州、深圳四大一線城市在內(nèi)的35個城市新建商品住宅庫存總量為25570萬平方米，環(huán)比增長2.7%，同比增長20.1%，庫存再創(chuàng)歷史新高；新建商品住宅存銷比為16.5個月，存銷比指標(biāo)繼續(xù)惡化。此外，深圳規(guī)土委的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，5月深圳一手住宅成交套數(shù)為2547套，環(huán)比下降13.2%，同比下降48.8%；二手房成交套數(shù)為4758套，成交面積為39.8萬平方米，環(huán)比下降8.4%，同比下降24.99%。中國政府高層并未對房地產(chǎn)市場進(jìn)行表態(tài)，各地也未全面放松限購和限貸措施，銀行對房地產(chǎn)貸款依舊持謹(jǐn)慎態(tài)度，房地產(chǎn)市場下行壓力依舊較大，這對銅價存在一定的壓制作用。

清查融資銅業(yè)務(wù)將抑制銅進(jìn)口

青島港融資銅業(yè)務(wù)遭清查主要是因為貿(mào)易企業(yè)涉及重復(fù)質(zhì)押騙取銀行貸款問題。不能排除其他港口也存在這種情況，銀行有較大可能收緊貿(mào)易融資業(yè)務(wù)，降低風(fēng)險敞口，這將抑制銅的進(jìn)口。隨著進(jìn)口需求回落，滬銅表現(xiàn)將好于LME銅。此外，部分融資銅還有可能流向市場，造成銅供應(yīng)壓力增加。

小結(jié)

美聯(lián)儲繼續(xù)縮減QE規(guī)模將限制銅價上行空間。中國房地產(chǎn)市場依舊是影響銅價運(yùn)行的最大的不確定性因素，近期下行壓力依舊沒有緩解，風(fēng)險逐漸暴露。中國政府加大了穩(wěn)增長政策力度，但效果有待觀察。從整體上看，銅價下行風(fēng)險沒有完全釋放，關(guān)注46000元/噸的關(guān)鍵支撐位。策略上，可以逢高進(jìn)行賣出套期保值，投機(jī)頭寸按弱勢振蕩思路操作。