私募發(fā)展提速深圳創(chuàng)新型經(jīng)濟(jì)再被點(diǎn)燃

近半年來，一向低調(diào)的私募市場正以高調(diào)的姿態(tài)逐步走進(jìn)公眾視野。

從去年6月實(shí)施的新《基金法》首次確立了私募基金的法律地位，到今年基金業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)私募基金實(shí)行登記備案，再到“國九條”首次明確“培育私募市場”，以及2014年券商創(chuàng)新大會(huì)將“私募市場與創(chuàng)新發(fā)展”作為六大議題之首，都凸顯了私募市場地位的日益提高。

私募地位逐步被認(rèn)可的背后，是實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)金融服務(wù)強(qiáng)大的需求。扶持中小微企業(yè)，創(chuàng)新科技金融產(chǎn)品和服務(wù)，促進(jìn)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展是確立私募法律地位并培育和規(guī)范其發(fā)展的題中之義。

在創(chuàng)新型經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢(shì)強(qiáng)勁的深圳，創(chuàng)新的動(dòng)力往往隱藏在眾多的中小微企業(yè)當(dāng)中，然而占據(jù)深圳企業(yè)總數(shù)九成的中小微型企業(yè)卻深受融資之困，而私募市場的進(jìn)一步壯大無疑給了這些企業(yè)很好的融資出口。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，私募市場的進(jìn)一步壯大發(fā)展有助于滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需求，釋放中小微企業(yè)的創(chuàng)新活力。然而，在大環(huán)境不斷完善之下，私募基金自身也要提升管理能力和產(chǎn)品研發(fā)能力，才能在激烈的競爭中脫穎而出，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

政策深入助推私募大跨越

所謂私募市場，主要是指面向特定對(duì)象、采取非公開方式募集資金和進(jìn)行交易的金融市場。廣義上看，該市場既包括股票（股權(quán)）、債券、基金等金融產(chǎn)品，也涵蓋了場內(nèi)及場外的交易方式。境外成熟資本市場通常是以私募市場、場外市場為基礎(chǔ)發(fā)展壯大起來。

在中國，私募基金未受政策認(rèn)可的時(shí)期，發(fā)展面臨諸多尷尬的局面。私募排排網(wǎng)高級(jí)研究員何衛(wèi)玲表示，一方面，由于監(jiān)管缺位使得私募基金發(fā)展良莠不齊，還時(shí)有問題出現(xiàn)，導(dǎo)致投資者對(duì)其普遍缺乏信任，這一定程度上不利于私募基金業(yè)務(wù)的開展。另一方面，私募基金由于沒有獨(dú)立的賬戶而不能獨(dú)立發(fā)行基金產(chǎn)品，必須采用信托、公募基金專戶或者券商集合理財(cái)?shù)男问桨l(fā)行，限制多多，失去了私募基金應(yīng)有的靈活性，私募基金多元化發(fā)展障礙的存在也導(dǎo)致中國的私募基金同質(zhì)化較為嚴(yán)重。

而隨著新《基金法》等一系列政策的出臺(tái)和實(shí)施，私募基金的法律地位逐漸明朗，迎來了發(fā)展的春天。首先，新《基金法》首次確立了私募基金的法律地位，使得私募基金擺脫了過去無法可依，法律地位不明確的困境。何衛(wèi)玲認(rèn)為，這可以說是跨越性的一步，將私募基金直接從過去雜亂無序的局面提升到規(guī)范、有法可依的正規(guī)軍。“這對(duì)私募基金來說是具有重大轉(zhuǎn)折意義的里程碑事件?！?/div>

隨后，基金業(yè)協(xié)會(huì)開始對(duì)私募基金實(shí)行登記備案。“一方面私募基金信息規(guī)范有利于行業(yè)的穩(wěn)健發(fā)展，為政府決策部門提供制定政策的參考依據(jù)，為行業(yè)監(jiān)管提供信息依據(jù)；另一方面私募基金可以獨(dú)立發(fā)行基金產(chǎn)品，擺脫了過去依賴通道的狀況?！痹诤涡l(wèi)玲看來，這為私募基金更加靈活、多樣化的開展業(yè)務(wù)提供了重要的保證。

緊接著，“國九條”的出現(xiàn)更是給私募行業(yè)打了一劑“強(qiáng)心針”?！皣艞l”是有史以來第一個(gè)首次明確“培育私募市場”的文件，私募基金的地位因此進(jìn)一步提升。何衛(wèi)玲分析稱，這為私募基金加入公募、券商等機(jī)構(gòu)的競爭隊(duì)伍提供了制度保障。此外，各大機(jī)構(gòu)也紛紛參與到發(fā)展私募業(yè)務(wù)的潮流中來。

在2014年的券商創(chuàng)新大會(huì)上，“私募市場與創(chuàng)新發(fā)展”作為六大議題之首被眾多業(yè)內(nèi)人士和專家共同探討，這體現(xiàn)了機(jī)構(gòu)對(duì)私募基金的認(rèn)可。何衛(wèi)玲說：“私募基金大發(fā)展的步伐從此邁出。”

私募市場激活實(shí)體經(jīng)濟(jì)

在中國，資本市場主要圍繞交易所市場和公募市場展開，私募市場起步相對(duì)較晚，這導(dǎo)致中國資本市場呈現(xiàn)倒金字塔結(jié)構(gòu)，功能失衡，影響了資本市場對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的服務(wù)能力。

在深圳，上世紀(jì)90年代，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)異軍突起，而最近幾年，高端服務(wù)業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)及文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅猛、方興未艾，以此為代表的實(shí)體經(jīng)濟(jì)需要大量的資金支持。此外，深圳的中小微企業(yè)占企業(yè)總數(shù)的九成，當(dāng)前中小企業(yè)的融資成本高，存量資金主要在金融活動(dòng)中流轉(zhuǎn)，沒有進(jìn)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)中來，這在一定程度上抑制了中小微企業(yè)的創(chuàng)新能力。用深圳市德信資本董事長陳義楓的話來說就是“金融服務(wù)落后于產(chǎn)業(yè)發(fā)展?！?/div>

誰能提供實(shí)體經(jīng)濟(jì)和中小微企業(yè)創(chuàng)新的動(dòng)力？在陳義楓看來，私募和創(chuàng)新是結(jié)合得最緊密的?！八侥茧m然在牌照上相對(duì)比較劣勢(shì)，但是在機(jī)制上是最具有活力的，因?yàn)樗侥纪呛匣镏?，本身就是個(gè)創(chuàng)業(yè)型企業(yè)、民營企業(yè)，比傳統(tǒng)的大型國有機(jī)構(gòu)有活力?！标惲x楓認(rèn)為，無論從管理、理念和產(chǎn)品形式，創(chuàng)新都是私募發(fā)展的核心，也是最大的優(yōu)勢(shì)。

因此，陳義楓認(rèn)為，最能滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求的就是私募這種靈活新穎的資金形式，“私募的發(fā)展是順應(yīng)金融市場的發(fā)展規(guī)律，這就是創(chuàng)新的方向?！彼硎?，政府從實(shí)體經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級(jí)角度來考慮，給私募基金發(fā)展的空間，依靠私募基金金融配置資源的能力來促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型發(fā)展，這個(gè)方向是很精準(zhǔn)的。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士研究表明，今年以來，基金業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)私募基金實(shí)行登記備案制，私募開始去通道化，投資領(lǐng)域方面也有所拓寬。據(jù)了解，除了現(xiàn)有的一二級(jí)市場，私募投資基金未來還可進(jìn)行股指期貨、商品期貨、融資融券、定向增發(fā)等投資，而大宗商品、藝術(shù)品等另類投資方式也有望被納入私募基金的投資范圍。

有業(yè)內(nèi)專家表示，目前我國公募市場以標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品投資為主，投資范圍受到一定限制，而私募市場是以非標(biāo)產(chǎn)品為主，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、交易策略等具有明顯的個(gè)性化特征，可滿足市場多樣化投融資和風(fēng)險(xiǎn)管理的需求。

雙向開放被期待，公私募需隔離

證監(jiān)會(huì)私募基金監(jiān)管部主任陳自強(qiáng)此前曾表示，將在稅收政策、工商登記、退出渠道、賬戶開立、資金來源等方面對(duì)私募基金進(jìn)行適度監(jiān)管，同時(shí)將大力促進(jìn)私募對(duì)內(nèi)和對(duì)外的雙向開放。“對(duì)內(nèi)支持商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司、信托公司等各類金融機(jī)構(gòu)以及其他具有投資管理能力的境內(nèi)機(jī)構(gòu)從事私募投資基金業(yè)務(wù)；對(duì)外支持私募投資基金申請(qǐng)合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者（QDII）資格，滿足境內(nèi)投資者全球資產(chǎn)配置需求。”陳自強(qiáng)此前對(duì)媒體表示。在大力鼓勵(lì)金融創(chuàng)新和金融開放程度較高的深圳，業(yè)界對(duì)私募對(duì)內(nèi)和對(duì)外的開放有多大的期待？

何衛(wèi)玲認(rèn)為，深圳是一個(gè)相對(duì)開放的城市，很多老牌私募都從深圳起家。但從近幾年的發(fā)展來看，上海北京的創(chuàng)新能力、對(duì)新的投資方式的接受度更高，私募基金管理機(jī)構(gòu)和規(guī)模的增長速度更快。然而，隨著前海一系列金融改革措施的推出，加上毗鄰香港的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，深圳在對(duì)內(nèi)與對(duì)外的開放程度上或?qū)⒌玫胶艽蟾倪M(jìn)。

陳義楓對(duì)私募外開放則不是很樂觀，“說得多但做得少，實(shí)質(zhì)意義不大。”他認(rèn)為，私募的對(duì)內(nèi)開放一直都做得不錯(cuò)，“國家對(duì)私募的容忍度比較高，允許在一定規(guī)模之內(nèi)去試錯(cuò)，所以我們也迎來了很大的發(fā)展機(jī)遇?！?/div>

縱觀私募市場的外部環(huán)境有了較大改善，私募基金的壯大也勢(shì)必帶來競爭加劇的局面，就單個(gè)私募而言，如何在激烈的競爭環(huán)境之下脫穎而出？何衛(wèi)玲認(rèn)為，私募基金管理公司自身需要完善公司架構(gòu)，從多方面提升實(shí)力。“首先從公司管理上，眾多私募出現(xiàn)過分家事件，而完善治理結(jié)構(gòu)、激勵(lì)機(jī)制，保持團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定，提升團(tuán)隊(duì)積極性，可以為投資業(yè)績提供良好保證。其次，投資者的需求是多樣化的，私募要提供多樣化的產(chǎn)品，從風(fēng)格、風(fēng)險(xiǎn)收益特征等方面滿足投資者需求?！痹谶@個(gè)以業(yè)績?yōu)橥醯乃侥冀纾砭呓^招、從投資策略上加強(qiáng)研發(fā)，無疑是保持競爭力的關(guān)鍵。何衛(wèi)玲還提到，私募人才缺乏一直業(yè)界普遍存在的問題，特別是新的金融衍生工具出來后，引進(jìn)或者培養(yǎng)人才對(duì)于提升私募競爭力也必不可少。

責(zé)任編輯：劉健偉

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