經(jīng)過前期大幅下跌，鋼價在4月初出現(xiàn)技術(shù)性反彈。與往年不同的是，今年因為沒有冬儲行情，宏觀數(shù)據(jù)疲軟，加上房地產(chǎn)投資和銷售出現(xiàn)較大幅度的下滑，以至于影響到傳統(tǒng)季節(jié)性需求的啟動時間。

4月至今，鋼廠產(chǎn)量回升迅速，在原材料價格下行的態(tài)勢中，生產(chǎn)利潤普遍達到了每噸50-150元，河北地區(qū)高爐開工率更是回升至84.13%，全國高爐開工率回升至88.12%的歷史高位，庫存壓力重現(xiàn)回升，最新數(shù)據(jù)顯示，鋼廠庫存回升至1581萬噸，幅度為4.5%。與往年正常庫存相比，高出近300萬噸，較去年同期庫存1370.56萬噸，增加了將近200萬噸。目前，鋼廠手中的大量鋼材現(xiàn)貨，占據(jù)了鋼廠較高的現(xiàn)金流，在資金緊張的大背景下，二季度鋼廠去庫存的壓力較大。

而粗鋼產(chǎn)量繼續(xù)保持增產(chǎn)勢頭。2014年1-3月，全國粗鋼產(chǎn)量達到2.02億噸，3月份產(chǎn)量更是達到7025萬噸，與去年同期相比增長了2.2%，增產(chǎn)明顯，并且從往年季節(jié)性規(guī)律來看，3-7月份是全年持續(xù)產(chǎn)量較高的月份，要到四季度粗鋼產(chǎn)量才會再度回落。前三個月國內(nèi)粗鋼日均產(chǎn)量221.69萬噸，較去年12月201.14萬噸增長10.2%，創(chuàng)同期最高水平。對比中鋼協(xié)日均產(chǎn)量來看，1-3月份全國粗鋼日均產(chǎn)量201.4萬噸，較去年12月199.6萬噸增長0.9%，4月中旬日均預估產(chǎn)量更是高達228.02萬噸，旬環(huán)比上漲5.98%，一舉刷新歷史高點。如果按照歷史規(guī)律，4月下旬粗鋼產(chǎn)量或許還將上行。

原材料價格下行壓力更大。鐵礦石無論是進口量還是新增產(chǎn)能投放量，都令供給壓力有增無減。1-3月，國內(nèi)鐵礦石進口量達到了2.22億噸，同比增長19%。1-3月國內(nèi)原礦產(chǎn)量1.83萬噸，同比增長4.62%，鐵礦石的總供給量累計同比增長12%，然而國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量同比增長僅4.3%，預計1-3月生鐵產(chǎn)量累計同比增長不到1%，可見鐵礦石供求關(guān)系嚴重失衡。

進入二季度，外礦去年年底至今的產(chǎn)能投放，同樣進入集中釋放期，發(fā)貨量大幅增加，而鋼廠由于前期原料價格下跌，利潤有所好轉(zhuǎn)，補庫意愿積極。目前重點鋼企的進口礦庫存最高已經(jīng)達到了35天，處于中等偏高水平，但日均粗鋼產(chǎn)量已經(jīng)維持在歷史高位，從近四年日均產(chǎn)量變化的季節(jié)性規(guī)律來看，每年4-5月份均是粗鋼日均產(chǎn)量增加達到階段性高點的時間點，未來繼續(xù)大幅增產(chǎn)的空間有限，因此礦石需求量繼續(xù)回升的幅度或?qū)⒁婍?。供應大幅增加，而需求見頂，難以對礦價形成推動。港口庫存持續(xù)呈現(xiàn)被動上升的勢態(tài)，成為煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈中去庫存壓力最大的一個品種。

由于原料價格反彈力度不及預期，大大改善了鋼廠的盈利空間，產(chǎn)量和庫存壓力迅速再次成為制約鋼價反彈的壓力。在需求很難有超預期表現(xiàn)的背景下，鋼價難言見底，后市沽空為主。