同為黑鋼產(chǎn)業(yè)的主要產(chǎn)品，熱軋卷板與螺紋鋼之間有著千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系，但也有不同之處。對(duì)二者進(jìn)行對(duì)比研究后我們發(fā)現(xiàn)，可以在螺紋鋼和熱軋卷板期貨之間進(jìn)行強(qiáng)弱對(duì)沖的策略選擇，比如在2、3月買入螺紋鋼拋出熱軋卷板，到10月可考慮平倉(cāng)，甚至反手操作。總之，熱軋卷板期貨的推出進(jìn)一步完善了黑色金屬期貨產(chǎn)業(yè)鏈，為市場(chǎng)提供了更多的投資機(jī)會(huì)。

首先，從價(jià)格走勢(shì)上來(lái)看，二者價(jià)格趨勢(shì)上一致性非常高，基本處于同漲同跌局面。我們對(duì)所取得的數(shù)據(jù)進(jìn)行了五日平均之后發(fā)現(xiàn)，2007年迄今，上海地區(qū)4.75mm熱軋卷板價(jià)格與該地區(qū)HRB400 20mm螺紋鋼的價(jià)格相關(guān)性高達(dá)0.91。二者走勢(shì)的高度一致性跟成本的趨同性有密切關(guān)系，二者成本從鐵礦石到鋼坯這個(gè)階段幾乎一樣，只是在最終的軋制成材階段出現(xiàn)了分化。

其次，二者價(jià)格的季節(jié)性也表現(xiàn)出較高的一致性。熱軋卷板和螺紋鋼的年內(nèi)高點(diǎn)普遍出現(xiàn)在4月，次高點(diǎn)出現(xiàn)在7月，而10月不管是熱軋卷板還是螺紋鋼都傾向于出現(xiàn)年內(nèi)低點(diǎn)。在較一致的季節(jié)性特點(diǎn)下，二者的價(jià)格強(qiáng)弱也有一定的規(guī)律可循。一般情況下，1、2月熱軋卷板的表現(xiàn)會(huì)略強(qiáng)于螺紋鋼，但是之后二者比價(jià)會(huì)逐步走低，也就是螺紋鋼相對(duì)于熱軋卷板會(huì)逐步變強(qiáng)。而這種強(qiáng)弱關(guān)系一般到10月會(huì)達(dá)到一個(gè)極致，之后熱軋卷板會(huì)再度重新變得相對(duì)強(qiáng)一點(diǎn)。

熱軋卷板和螺紋鋼的這種價(jià)格運(yùn)行特點(diǎn)與其生產(chǎn)消費(fèi)密不可分。就螺紋鋼而言，其下游消費(fèi)主要集中在房產(chǎn)、基建等建筑領(lǐng)域，消費(fèi)需求有明顯的季節(jié)性特點(diǎn)，如一般3、4月是建筑工地開工的高峰期，也是螺紋鋼消費(fèi)需求的高峰期。因?yàn)楣こ痰倪B貫性，二三季度螺紋鋼的需求總體會(huì)趨于平穩(wěn)。而在一季度初和四季度末，由于天氣、節(jié)假日等因素，工地開工的連貫性會(huì)被打破，因此螺紋鋼的消費(fèi)需求可能略低。就熱軋卷板而言，主要應(yīng)用于船舶、汽車、橋梁、建筑等領(lǐng)域。橋梁和建筑屬于基建領(lǐng)域，因此這些領(lǐng)域的熱軋卷板需求跟螺紋鋼需求存在一定的一致性。船舶生產(chǎn)的季節(jié)性并沒有那么明顯，但是汽車生產(chǎn)的季節(jié)性特點(diǎn)卻非常明顯，一般2月是年內(nèi)產(chǎn)量低點(diǎn)，3月是年內(nèi)產(chǎn)量高點(diǎn)，之后產(chǎn)量水平會(huì)逐步降低，到7、8月達(dá)到年內(nèi)低點(diǎn)，之后開始逐步回升，11、12月達(dá)到年內(nèi)又一個(gè)高點(diǎn)。

熱軋卷板與螺紋鋼在庫(kù)存變化上的差異也比較明顯。從過去七年的庫(kù)存數(shù)據(jù)來(lái)看，熱軋卷板庫(kù)存通常年內(nèi)會(huì)有兩個(gè)高點(diǎn)，分別在2、3月和10月。螺紋鋼庫(kù)存則一般會(huì)在1、2月逐步攀升，3月出現(xiàn)年內(nèi)高點(diǎn)，之后庫(kù)存水平逐步下滑，年底到達(dá)庫(kù)存的低位。熱軋卷板與螺紋鋼的庫(kù)存之比一般會(huì)在2、3月達(dá)到低點(diǎn)，而在10、11月達(dá)到高點(diǎn)，價(jià)格之比則通常會(huì)在2、3月達(dá)到高點(diǎn)，但在10、11月達(dá)到低點(diǎn)，兩個(gè)品種的庫(kù)存之比和價(jià)格之比呈現(xiàn)出明顯的反向關(guān)系。