在經(jīng)濟(jì)下滑、行業(yè)去庫(kù)存進(jìn)程中，焦炭多頭行情“曇花一現(xiàn)”，尤其是上周五的幾近跌停板走勢(shì)，直接吞噬了4月中上旬的全部漲勢(shì)。綜合來(lái)看，煤焦鋼上下游整體形勢(shì)有所改觀，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)價(jià)格出現(xiàn)企穩(wěn)特征，因此，價(jià)格重心小幅上移概率較大。但目前現(xiàn)貨市場(chǎng)走勢(shì)依然不佳，期貨價(jià)格小幅升水，焦炭市場(chǎng)多頭恐難有作為，預(yù)計(jì)市場(chǎng)將進(jìn)入底部調(diào)整階段。

首先，焦炭市場(chǎng)去庫(kù)存進(jìn)展緩慢。在需求不佳背景下，通過(guò)行業(yè)內(nèi)集中限產(chǎn)以便人為實(shí)現(xiàn)供需格局弱平衡成為“托底”最后手段。1月份以來(lái)，受現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)下跌影響，獨(dú)立焦化企業(yè)開(kāi)工率下滑，至3月底，降至階段性低點(diǎn)，其中產(chǎn)能小于200萬(wàn)噸的焦化企業(yè)平均產(chǎn)能利用率約70%；100萬(wàn)-200萬(wàn)噸產(chǎn)能焦化企業(yè)平均產(chǎn)能利用率約71%；產(chǎn)能大于200萬(wàn)噸的焦化企業(yè)產(chǎn)能利用率約84%，均較年初出現(xiàn)較大幅度下滑。而進(jìn)入4月份，隨著市場(chǎng)企穩(wěn)預(yù)期提振，加之企業(yè)供給剛性影響，焦化企業(yè)開(kāi)工率再度回升。目前，行業(yè)整體開(kāi)工率維持在76%左右，處于正常開(kāi)工水平。在整個(gè)行業(yè)話語(yǔ)權(quán)缺失和產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩背景下，焦炭開(kāi)工上升對(duì)價(jià)格企穩(wěn)有不利影響。未來(lái)價(jià)格一旦走強(qiáng)，供給無(wú)疑將會(huì)出現(xiàn)比較大的回升，從而壓制焦炭?jī)r(jià)格上行空間。

其次，鋼材價(jià)格反彈力度有限。隨著鋼材市場(chǎng)去庫(kù)存持續(xù)推進(jìn)，鋼廠價(jià)格出現(xiàn)季節(jié)性反彈。以上海三級(jí)螺紋鋼為例，3月中旬以來(lái)，價(jià)格累計(jì)上漲220元/噸左右，漲幅達(dá)到7%左右。原因在于：一方面，春季開(kāi)工推動(dòng)和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的日漸活躍，推動(dòng)了鋼材需求的增長(zhǎng)；另一方面，貿(mào)易環(huán)節(jié)去庫(kù)存化較為順暢，導(dǎo)致價(jià)格對(duì)終端需求更為敏感。數(shù)據(jù)顯示，截至4月11日，國(guó)內(nèi)重點(diǎn)城市五大品種鋼材社會(huì)庫(kù)存總量為1804.03萬(wàn)噸，相比上周同期下降76.98萬(wàn)噸，下降幅度繼續(xù)增強(qiáng)。鋼價(jià)反彈繼續(xù)推動(dòng)鋼廠盈利回升，預(yù)計(jì)鋼廠生產(chǎn)節(jié)奏將開(kāi)始加快，高爐開(kāi)工率有望低位反彈。

最后，煉焦煤需求依然萎靡。從市場(chǎng)現(xiàn)狀看，國(guó)內(nèi)煉焦煤價(jià)格下行風(fēng)險(xiǎn)已集中釋放，市場(chǎng)有望弱穩(wěn)階段。但考慮到經(jīng)濟(jì)總量下行疊加改革繼續(xù)推進(jìn)的宏觀背景，及4月初國(guó)內(nèi)大礦仍集中下調(diào)了煉焦煤出廠價(jià)的行業(yè)政策，4月份煉焦煤趨勢(shì)性上漲條件尚不具備。此外，進(jìn)口市場(chǎng)表現(xiàn)不佳對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)形成一定拖累。數(shù)據(jù)顯示，上周美國(guó)、俄羅斯進(jìn)口主焦煤價(jià)格都有所下滑，國(guó)內(nèi)焦煤平均價(jià)格也再度下滑8元/噸。目前，港口庫(kù)存充足，需求無(wú)明顯回暖跡象。