盡管在很多原材料的生產(chǎn)和消費(fèi)領(lǐng)域已經(jīng)處于世界領(lǐng)先，但是中國在世界大宗商品的定價(jià)能力上卻影響甚微，這與我國企業(yè)參與衍生品市場的程度不足有著很大關(guān)系，尤其是規(guī)模更大的國有企業(yè)在衍生品市場上的裹足不前更加劇了這種趨勢。造成國有企業(yè)參與程度不足的主要原因有四方面。

首先，主管機(jī)關(guān)的認(rèn)識(shí)不夠。國有企業(yè)目前以業(yè)績?yōu)閷?dǎo)向的體制基本已經(jīng)建立，經(jīng)營層也一般能夠認(rèn)識(shí)到期貨市場對(duì)于企業(yè)經(jīng)營的重要性，但是由于經(jīng)營層是向其上級(jí)主管部門負(fù)責(zé)的，因此管理層往往會(huì)考慮如何向其上級(jí)主管領(lǐng)導(dǎo)匯報(bào)的問題，而有些上級(jí)主管領(lǐng)導(dǎo)對(duì)期貨并不了解，企業(yè)在向領(lǐng)導(dǎo)匯報(bào)的時(shí)候往往無法解釋清楚，尤其是當(dāng)期貨市場出現(xiàn)虧損的時(shí)候會(huì)面臨巨大的壓力，這使得國有企業(yè)在參與期貨市場的時(shí)候往往顯得顧慮重重。

第二，現(xiàn)行公司制度的制約。國有企業(yè)現(xiàn)行的公司體制很大程度上限制了企業(yè)參與套期保值的可能性，復(fù)雜、耗時(shí)的審批流程很可能會(huì)使期貨套保方案不了了之，即使獲批，在參與期貨交易時(shí)還有繁瑣的決策程序，但期貨市場瞬息萬變，往往會(huì)延誤最好的交易時(shí)機(jī)。相比之下，民營企業(yè)的機(jī)制更加靈活，負(fù)責(zé)交易的往往是公司決策者，決策迅速，更能抓住市場的機(jī)會(huì)。

第三，會(huì)計(jì)制度的約束。根據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)套期保值的規(guī)定，套期保值盈虧的幅度必須在80-125%?，F(xiàn)實(shí)當(dāng)中，由于市場變化不斷，市場波動(dòng)幅度往往超過了會(huì)計(jì)準(zhǔn)則所規(guī)定的量化標(biāo)準(zhǔn)。這就出現(xiàn)企業(yè)實(shí)物運(yùn)作與準(zhǔn)則的規(guī)定相背離。實(shí)物上認(rèn)為這是套期保值，會(huì)計(jì)師事務(wù)所認(rèn)為超出了標(biāo)準(zhǔn)，會(huì)把超出部分歸類到投資行為，而國有企業(yè)對(duì)投資有著嚴(yán)格的限制，于是有些國有企業(yè)尤其是有上市意愿的企業(yè)，碰到這種情況就不敢進(jìn)行套保了，這也不適應(yīng)現(xiàn)代企業(yè)的需要。

第四，靈活性問題。由于體制比較僵化，國有企業(yè)建立套期保值頭寸之后往往不能隨便平倉，一旦平倉就會(huì)被認(rèn)定為投機(jī)行為，這給企業(yè)的操作帶來了很大的難度，由于企業(yè)一般的套期保值頭寸都是建立在遠(yuǎn)期，在到期之前很難避免市場會(huì)出現(xiàn)一些不利的因素給企業(yè)的套保頭寸帶來風(fēng)險(xiǎn)，而因?yàn)闊o法采取靈活應(yīng)對(duì)的手段，出現(xiàn)這種情況時(shí)企業(yè)只能死守頭寸，這給企業(yè)的經(jīng)營和資金帶來了巨大的壓力，除非企業(yè)能夠有把握把套期保值頭寸建在高價(jià)區(qū)域(賣出套保)或者低價(jià)區(qū)域(買入套保)，而這在實(shí)際中往往是很難做到的。

針對(duì)第一個(gè)問題，期貨公司可以從提高企業(yè)上級(jí)主管機(jī)構(gòu)的認(rèn)識(shí)入手，通過監(jiān)管局或主管機(jī)關(guān)與當(dāng)?shù)氐膰Y委[微博]進(jìn)行充分的交流，讓主管領(lǐng)導(dǎo)對(duì)期貨有一個(gè)正面的認(rèn)識(shí)。針對(duì)公司決策機(jī)制的問題，期貨公司可以協(xié)助企業(yè)建立一個(gè)套保決策流程，在一定授權(quán)額度內(nèi)由操作團(tuán)隊(duì)自行決策，從而避免錯(cuò)失市場機(jī)會(huì)。針對(duì)會(huì)計(jì)制度的約束，在現(xiàn)行框架下期貨公司確實(shí)無法突破現(xiàn)有的制度，但是隨著新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)于公允價(jià)值的修訂，企業(yè)的庫存價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)將直接暴露在會(huì)計(jì)報(bào)表中，這樣企業(yè)參與套期保值的需求也必將得到提升，而80-125%的盈虧幅度的規(guī)定最終應(yīng)該也會(huì)被取消。對(duì)于操作的靈活性，隨著期貨公司經(jīng)營業(yè)務(wù)的拓展，現(xiàn)在應(yīng)該也有比較好的解決方案，最直接的就是通過風(fēng)險(xiǎn)管理子公司的渠道，通過合作套保的模式，回避掉國有企業(yè)體制僵化的問題。