上周美股延續(xù)下跌，科技股泡沫破裂明顯，或使全球股市承壓，外圍市場的持續(xù)走低將影響期指的反彈。隨著國內(nèi)政府穩(wěn)經(jīng)濟措施陸續(xù)出臺，投資者情緒明顯回暖。在連續(xù)上漲之后，短期震蕩整理概率較大，預計后市上方仍有空間。

近期主導市場的邏輯在政策面，一是穩(wěn)增長政策，二是證券市場政策。國務院加快股市改革和完善步伐，利好資本市場。滬港股票市場交易互聯(lián)互通機制試點正式獲批，對A股市場影響正面，利好藍籌股。新股發(fā)行重啟雖利好券商板塊，但是從抽離流動性的角度是不利于大盤的，故略微傾向于利空；但是，優(yōu)先股試點望先于新股發(fā)行重啟，意在對沖新股發(fā)行重啟對市場的負面影響。周小川行長稱若中國經(jīng)濟增長率偏離目標，貨幣政策會進行微調(diào)，不過，李克強總理表示不會為經(jīng)濟一時波動推出刺激政策。另外，多公司退市警鐘響起，壓制股指反彈。

進出口貿(mào)易數(shù)據(jù)大幅差于預期，強化了市場對穩(wěn)增長政策的預期，利多股市。3月消費者物價指數(shù)（CPI）與生產(chǎn)者價格指數(shù)（PPI）數(shù)據(jù)公布，預計未來數(shù)月通脹將繼續(xù)小幅攀升，不過在貨幣政策穩(wěn)健、經(jīng)濟增速放緩的大背景下，未來幾個季度物價壓力不大；PPI稍遜預期，顯示內(nèi)需低迷態(tài)勢不改，或?qū)ρ胄姓哂挟a(chǎn)生影響，貨幣政策料易松難緊。但是，市場預期一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）同比漲幅將降至7.2%~7.3%，大大低于年初市場普遍的預期7.5%左右，抑制期指反彈空間。

美聯(lián)儲會議紀要偏鴿派利于緩解資本流出壓力。央行正回購量雖不小，但上周終結(jié)持續(xù)凈回籠轉(zhuǎn)為凈投放，上周公開市場實現(xiàn)凈投放550億元人民幣，為9周來首次凈投放，緩和資金面趨緊預期，利于短期流行性。

總的來看，期指自低點超跌反彈的幅度已較為可觀，預計震蕩整理概率較大，向上仍有空間，多單可繼續(xù)持有。中期來看，房地產(chǎn)與經(jīng)濟前景預期偏負面，去杠桿階段市場頹勢難以根本性扭轉(zhuǎn)；同時二季度信用風險多發(fā)，中線建議觀望。