七禾網(wǎng)首頁 >> 商品期貨商品期權 >> 創(chuàng)新業(yè)務創(chuàng)新產(chǎn)品創(chuàng)新舉動

中國版原油期貨重出江湖?

作為全球第一大原油凈進口國，中國在國際原油市場上卻缺乏應有的話語權和定價權，因此我國進口原油屢吃“悶虧”。在此背景下，推出中國自己的原油期貨市場勢在必行

3月26日，上海金融辦主任鄭楊在接受記者采訪時表示，“我國原油期貨市場有望在年內推出?！睋?jù)透露，上海期貨交易所正通過設于自貿(mào)區(qū)的國際能源交易中心籌劃推出中國版原油期貨，可能使用人民幣計價，并向符合條件的海外投資者開放。這意味著時隔20年后，中國原油期貨市場即將再次啟程。

中國版原油期貨即將推出的消息，迅速引發(fā)石油行業(yè)的關注，特別是中化集團及眾多的民營企業(yè)。在業(yè)內看來，原油期貨市場的建立，對于推動我國石油市場健康發(fā)展有著非常積極的意義，讓民營企業(yè)乃至民族利益都受益匪淺。

CME集團榮譽主席、有“金融期貨之父”之稱的利奧·梅拉梅德(Leo Melamed)4月9日在博鰲論壇上非常認可這種嘗試，他認為中國原油期貨有廣闊的發(fā)展空間，中國的貿(mào)易商將會影響原油全球定價格局。

然而，原油期貨的推出，必將打破中石油、中石化、中海油三大石油公司的原油進口壟斷地位，這一改革牽涉到相關利益的調整，也將對原油期貨市場的啟動時間產(chǎn)生影響。不過，受制于政策體制原因，三桶油參與原油期貨仍然困難重重，因此，從2010年后，原油期貨市場被擺上臺面進行研究、論證，直到現(xiàn)在也都還是在準備當中。

相比較20年前的中國版原油期貨，上海自貿(mào)區(qū)的原油期貨市場盡管面臨著國際化、混合所有制的重大契機，然而真正要落地，甚至與倫敦、紐約等國際原油期貨市場并稱，成為亞洲的原油期貨市場，仍有不少挑戰(zhàn)。

話語權缺失下的期貨胎動

作為全球第一大原油凈進口國，中國在國際原油市場上卻缺乏應有的話語權和定價權，因此我國進口原油屢吃“悶虧”。在此背景下，推出中國版原油期貨勢在必行。

海通期貨總經(jīng)理徐凌指出，近20年來，亞洲主要石油消費國對中東石油生產(chǎn)國支付的價格，與從同地區(qū)進口原油的歐美國家的價格每桶要高出1-1.5美元左右。另外，我國在基準價和升貼水上也都不占優(yōu)勢。據(jù)業(yè)內人士估算，“亞洲升水”使我國進口原油每年要多支出約20億美元。

“之所以亞洲石油消費國向中東石油生產(chǎn)國購油同比歐美國家價格要高，是亞洲升水使得我們要多支付那么多錢，主要原因就是我們的市場機制不健全，沒有自己的原油定價權?！北本┦讋?chuàng)證券交易所高級研究員練異洞告訴《企業(yè)觀察報》記者。

對原油定價權最有渴求的莫過于三大石油公司。作為國內原油市場的主角，“三桶油”當然不能缺席原油期貨。不過，制度障礙仍然阻礙國企進入期貨市場。

全國人大代表、上海期貨交易所理事長楊邁軍在今年全國兩會期間提交了《關于支持國有企業(yè)參與期貨市場的建議》。楊邁軍指出，目前國有企業(yè)仍較少參與期貨市場的主要原因在于受考核、會計審計政策等方面的限制。

據(jù)《國際金融報》報道，部分國企主管單位對期貨市場套期保值功能不夠了解，擔心國有企業(yè)在期貨市場過度投機造成損失，因而對國有企業(yè)參與期貨市場持消極態(tài)度。當前國有企業(yè)考核評價體系中，現(xiàn)貨經(jīng)營即使面臨很大風險，產(chǎn)生再大的虧損，企業(yè)管理層一般也不用承擔責任。但如果參與期貨套期保值交易，盈利是正常的，虧損則要承擔責任。

另外，企業(yè)參與期貨市場套期保值交易經(jīng)常不符合有效套保條件，在財務報告中被認定為投機交易。有的主管部門還將上述會計準則作為國企參與套保的前置條件，很多國企因擔心不能達到預設的標準或者礙于程序繁瑣而放棄參與套期保值。

值得注意的是，審計部門對參與期貨市場的國有企業(yè)進行審計時，一般將企業(yè)的現(xiàn)貨經(jīng)營與期貨市場套期保值行為分開審計，造成企業(yè)一旦在期貨市場受損，在審計報告中顯示直接虧損，影響企業(yè)經(jīng)營業(yè)績，容易抑制國有企業(yè)進行套期保值的積極性。

三桶油在糾結，一些國企和民企也在為爭取原油進口權而奮斗，畢竟有了更多的原油現(xiàn)貨，才能夠在國際化的上海自貿(mào)區(qū)尋求更公平的發(fā)展機會。

去年，央企中國化工集團獲得了原油進口資質，獲準進口1000萬噸原油，這個數(shù)據(jù)今年有望達到2000萬噸，不過相比較三桶油每年近3億噸的進口量的確微不足道。能源經(jīng)濟學家林伯強在微博中表示：“不能指望通過這些配額來打破壟斷，競爭市場的形成和培育需要一個過程?！?/div>

去年中化集團獲得進口資質后，東明石化、中化弘潤、?；瘓F、廣匯能源(600256,股吧)等民營企業(yè)對此呼聲頗高。在中石化、中石油大力推動混合所有制改革的背景下，原油進口業(yè)務能否成為兩大集團改革的下一步目標，成為許多人的期待。

練異洞認為，“只有進口權的進一步放開，才能讓更多的市場主體參與到期貨交易中，只有這樣才能提高期貨市場的活力，進一步完善國內石油市場”。

會重蹈20年前覆轍嗎?

其實，原油期貨市場對于我們并不陌生，此次復出，正是十八大三中全會全方位改革的體現(xiàn)，既“加快形成企業(yè)公平競爭，消費者自由選擇、自主消費，商品和要素自由流動、平等交換的現(xiàn)代體系，著力清除市場壁壘，提高市場資源的配置效率，要建立公平開放透明的市場規(guī)則，完善主要由市場決定價格的機制，完善金融市場體系，深化科技體制改革”。

據(jù)公開資料顯示， 1993 年初，上海石油交易所就成功推出過石油期貨交易。到 1994 年，上海石油交易所的日平均交易量已超過世界第三大能源期貨市場新加坡國際金融交易所，在國內外產(chǎn)生了重大影響。不過，后來期貨市場亂象橫生，投機太多，在缺少法律監(jiān)管的情況下，交易量急劇減少，政府實行了行政干預，出臺指導價，期貨交易被迫暫停，直至擱置到現(xiàn)在。

“上世紀90年代的原油期貨市場被迫關閉，主要因為當時社會對這樣的市場還認識不透，很多產(chǎn)品都出現(xiàn)了嚴重的違規(guī)行為。而且那時候，還沒有任何法律和政策能夠規(guī)范這些行為。最后出現(xiàn)一方虧損很大無法交割，期貨交易所不得不出面進行裁判，或者進行協(xié)議平倉，讓高盈利者少賺點，讓虧損者認虧。人為操作空間很大，最后不得不關閉。”練異洞告訴記者。

上海自貿(mào)區(qū)即將推出的原油期貨是否會重蹈覆轍?對此，練異洞表示，現(xiàn)在的市場行情與上世紀90年代完全不同，上海對于原油期貨市場的準備可謂無微不至。

第一，監(jiān)管機制比較健全，對于投機行為可以實行交易所定位監(jiān)控，參與交易的主體一般不會冒著被交易所點名的風險進行投機。

第二，現(xiàn)在對于原油期貨的法律制度相對比較健全，一旦發(fā)現(xiàn)可能擾亂市場的投機行為，相關部門有很多處罰措施。

第三，在交易主體的審核方面現(xiàn)在也比較規(guī)范，對于沒有交易資質或者過度包裝的一些偽資質的交易主體，不會讓其進入這個市場。不過，這樣也會帶來很多不利之處，比如，減少了市場的交易數(shù)量，降低了市場活力。

第四，公眾認識的提高。雖然大家也都知道期貨市場有很多投機行為，但是它給市場帶來的正面積極的效應也不容忽視，尤其是給他們帶來的套期保值作用。

能否完善市場建設是成敗關鍵

早在2002年，按照原對外貿(mào)易經(jīng)濟合作部第19號公告，在國內22家擁有原油非國營貿(mào)易進口資質的企業(yè)中，有國營背景的企業(yè)超2/3，僅有幾家民營企業(yè)獲得進口資質，但因種種限制，進口業(yè)務卻寥寥無幾。

此前有專家表示，“盡管中國是原油市場的第一大買家，在現(xiàn)行體制下，中國并不存在真正意義上的原油現(xiàn)貨市場。因為，在原油商品所有權轉移這一最基本的需求都沒有得到滿足的情況下建立的原油期貨市場，就只能成為投機場所。”

因此，中國經(jīng)濟網(wǎng)4月8日發(fā)表評論呼吁，完善國內原油市場建設是中國原油期貨成敗的關鍵。北京石油交易所分析師于鵬在此文中稱，“在沒有一個成熟的國內石油現(xiàn)貨交易所的情況下，我國的原油期貨就開始著手邁向全球化，這和在沙灘上不打地基蓋摩天大樓沒什么區(qū)別。因此一個統(tǒng)一、完善、強大的現(xiàn)貨交易體系是目前我國原油交易體系建設中急需做好、搞活的重要任務。”

對此，國家發(fā)改委能源研究所副所長劉俊峰在接受《企業(yè)觀察報》采訪時認為，“我們目前還沒有任何石油市場化的改革方案，也沒有石油資源體制的改革方案，國內大部分的石油進出口權還是壟斷在主要油企手上，這直接限定了當前原油期貨市場的范圍。只有我國石油市場和資源體制進行改革，石油市場才能真正開放，那么石油期貨市場全球化才有可能。”

對于原油期貨市場的發(fā)展前景，多位專家的觀點是，前途光明、道路曲折。不過，近期來看，“原油期貨市場是一個規(guī)模有限的市場，短期內不會形成主流，因此當前情況下它不會對(壟斷)市場造成多大影響，也不會對國家石油定價機制形成沖擊，當前來看它只是改革的一個實踐?！眲⒖》灞硎?。

然而，舊有的石油體制早已嗅到了來自市場變化的壓力，正在做出更多的自我調整。中石油經(jīng)濟技術研究院石油市場室主任單衛(wèi)國告訴本報記者，“原油期貨的推出對推動成品油市場化進程有一定的影響。對于集團公司的盈利和平穩(wěn)受控提出了更高要求。這讓公司在內部管理和市場開拓以及未來發(fā)展方面都要做出調整?！?/div>

油價整體下調的趨勢讓社會得到了一定的實惠，而生產(chǎn)企業(yè)也充分考慮了進口成本的變化而扭虧為盈，可謂在現(xiàn)有體制下實現(xiàn)了“雙贏”。

練異洞對此有所感觸，“原油期貨市場先期的推出在一段時間內很可能會和政府指導價并軌運行，出現(xiàn)石油價格雙軌制的現(xiàn)象，符合市場實情的定價機制必然會成為主流?！?/div>

“若光靠期貨市場進行石油操作買賣，這樣還會自然墊高石油價格，那運作成本就會更高。只有改革打破壟斷，把市場真正放開，讓其自主運行，期貨市場才能發(fā)揮作用，這也需要長期的實踐和時間。”中國商業(yè)聯(lián)合會石油流通委員會會長趙友山告訴《企業(yè)觀察報》記者。

利益博弈或推遲開市時間

今年春節(jié)之后，上海自貿(mào)區(qū)5項關于金融改革的細則就陸續(xù)出臺，備受關注的原油期貨也進入了最后熱身階段。據(jù)內部人士透露，原油期貨市場最早有望在今年4月上市，目前交易所各項工作已經(jīng)基本就緒，然而來自上海自貿(mào)區(qū)的消息稱，這一時間可能會被推遲到年底之前。

練異洞表示，“原油期貨市場選擇在4月份推出有一定的可能。因為4月份，中石油、中石化宣稱自身內部的混合所有制改革能夠基本完成。如果還需要繼續(xù)完善，那么這個市場的推出就還會再晚一些?！?/div>

練異洞還表示，原油期貨市場選擇在今年的某個時候推出，主要是因為中央對于國內原油市場和三桶油的壟斷格局進行了強有力的改革?！澳壳皝砜粗饕怯捎诟母锏倪M度還比較遲滯，不同的利益相關方在改革的進程中還存在各種各樣的‘舍不得’。”

“中國原油期貨市場一開始被提出，就受到‘三桶油’和相關部門的反對，阻力還是比較大的。”某能源研究所消息人士向本報透露。

面對當前的困難，練異洞認為，“新事物的出現(xiàn)都不是一帆風順的，對于原油期貨市場的政策扶持，中央會給予大力支持。加上期貨市場設立在上海自貿(mào)區(qū)，這也讓原油期貨市場的推出加快了步伐?！?/div>

多位業(yè)內人士在接受本報采訪時認為，“三桶油”放開市場，才是石油期貨市場成功發(fā)揮作用的基礎。從短期來看，“三桶油”的地位受到?jīng)_擊，不過從長期來看，原油期貨市場的建設對“三桶油”的發(fā)展和國際化進程也具有很正面的意義。

責任編輯：劉健偉

【免責聲明】本文僅代表作者本人觀點，與本網(wǎng)站無關。本網(wǎng)站對文中陳述、觀點判斷保持中立，不對所包含內容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考，并請自行承擔全部責任。