美國(guó)庫(kù)欣地區(qū)原油庫(kù)存持續(xù)回落，且多數(shù)投資者研判俄羅斯與西方國(guó)家的敵對(duì)關(guān)系短期難以化解，可能誘發(fā)能源供應(yīng)中斷的風(fēng)險(xiǎn)事件出現(xiàn)。在地緣政治危機(jī)依然存在的背景下，上周WTI原油和布倫特原油的期價(jià)重心有所上移。

其中，WTI輕質(zhì)原油價(jià)格重新站上百元大關(guān)，報(bào)收于101.67美元/桶，主力合約累計(jì)反彈2.13%；而Brent原油價(jià)格漲幅略窄，主力合約累計(jì)上行0.72%，報(bào)收于107.97美元/桶。美國(guó)庫(kù)欣存油量下降減輕了WTI油價(jià)的貼水壓力，促使Brent原油對(duì)其的溢價(jià)水平較前一周縮窄至6.3美元/桶。

上周五美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬再次敦促俄羅斯總統(tǒng)普京不要再陳兵于烏克蘭邊境，且聯(lián)合西方國(guó)家對(duì)部分俄羅斯與克里米亞高層領(lǐng)導(dǎo)人施行制裁措施，然而，此舉并未動(dòng)搖普京對(duì)烏克蘭繼續(xù)派兵的意志，同時(shí)也未撼動(dòng)目前俄羅斯石油和天然氣出口的良好根基。雖說(shuō)面對(duì)俄美敵對(duì)關(guān)系持續(xù)存在的現(xiàn)狀，多數(shù)投資者認(rèn)為地緣政治風(fēng)險(xiǎn)還會(huì)繼續(xù)推動(dòng)油價(jià)保持堅(jiān)挺姿態(tài)，但有跡象表明，克里米亞地區(qū)歸屬問(wèn)題所引起的地緣政治危機(jī)已轉(zhuǎn)入了緩和期。

很明顯，與美國(guó)的強(qiáng)硬態(tài)度不同，對(duì)于歐洲國(guó)家來(lái)講，烏克蘭并非北約成員國(guó)，也未納入《北大西洋公約》的防衛(wèi)體系，大規(guī)模經(jīng)濟(jì)制裁和武力干預(yù)只會(huì)換來(lái)一個(gè)認(rèn)同感較低的烏克蘭，卻要犧牲掉自身的切實(shí)利益和經(jīng)濟(jì)發(fā)展?jié)摿Γo(wú)疑俄羅斯掐住了歐洲的能源命脈，丟卒保車也符合常理）。對(duì)于俄羅斯武力威脅烏克蘭，占領(lǐng)克里米亞，北約更多的只是出于人道主義，僅對(duì)俄羅斯采取了經(jīng)濟(jì)微制裁和言論上的譴責(zé)，更多得表現(xiàn)是“木已成舟，無(wú)力改變”的態(tài)度。上周北約駐莫斯科新聞處負(fù)責(zé)人公開表示，“北約并沒有打算因克里米亞問(wèn)題而孤立俄羅斯”。其態(tài)度顯然較此前大幅緩和。筆者擔(dān)憂未來(lái)原油期貨難以依靠地緣政治危機(jī)獲得風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)優(yōu)勢(shì)，尤其是俄羅斯和歐洲國(guó)家已經(jīng)表現(xiàn)出關(guān)系緩和的征兆，美國(guó)態(tài)度強(qiáng)硬或得不到歐盟的真心支持。上周Brent原油漲勢(shì)顯著弱于WTI原油，且升水幅度進(jìn)一步收縮，其背后原因多半出于此考慮。

除了地緣政治風(fēng)險(xiǎn)回落削弱了Brent油價(jià)的漲幅外，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)勁、庫(kù)欣地區(qū)原油庫(kù)存持續(xù)回落和煉油廠檢修趨于尾聲共同擴(kuò)大了WTI油價(jià)的上行空間，進(jìn)而變相壓縮其與Brent原油的貼水程度。美國(guó)勞工部公布的數(shù)據(jù)顯示，截至3月22日當(dāng)周，該國(guó)初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)為31.1萬(wàn)，降至去年11月以來(lái)的最低值。此外，美國(guó)煉油廠季節(jié)性檢修將在4月份結(jié)束，進(jìn)而會(huì)將取暖油生產(chǎn)轉(zhuǎn)向汽油生產(chǎn)，以滿足夏季駕車旅行高峰的需要。消費(fèi)預(yù)期大增和輸油管道運(yùn)力強(qiáng)化，在很大程度上緩解了庫(kù)欣原油庫(kù)存的壓力，促使上周該地區(qū)原油庫(kù)存連續(xù)第8周回落，處在2012年1月以來(lái)的最低水平。

從上述兩個(gè)角度考慮，筆者認(rèn)為，未來(lái)Brent原油對(duì)WTI原油的溢價(jià)水平將繼續(xù)收窄。