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南華王晨希:豆粕5月合約料下探前低

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2014-03-24 09:36:02 來源:南華期貨
上周,豆粕連續(xù)三天反彈,5月合約收復前一周的大部分跌幅,9月合約創(chuàng)出年內(nèi)新高。我們認為,供需形勢并未發(fā)生實質(zhì)性改變,后期市場仍有下行風險。

從下游需求看,禽類養(yǎng)殖企業(yè)2月份大幅降低存欄造成的飼料需求下滑,當前并沒有改善。不過,養(yǎng)殖利潤有所好轉(zhuǎn)。其中,肉雞及肉鴨養(yǎng)殖轉(zhuǎn)為盈利。禽流感疫情得到控制,疫病題材消失,引發(fā)市場對后期禽類補欄預期的升溫,由此帶動的飼料需求增長在9月合約上體現(xiàn)得更為充分。

生豬市場尚未恢復。農(nóng)業(yè)部公布的數(shù)據(jù)顯示,2月份生豬存欄較1月份下降0.9%,同比下降1.1%,實際需求仍較為疲弱。利潤方面,由于生豬價格持續(xù)下滑,目前自繁自養(yǎng)企業(yè)單頭虧損已接近300元,虧損呈持續(xù)擴大趨勢,這對后續(xù)補欄有消極影響。

整體來看,養(yǎng)殖和飼養(yǎng)行業(yè)對豆粕的需求并未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn),但部分禽類養(yǎng)殖轉(zhuǎn)為盈利使得市場預期發(fā)生轉(zhuǎn)向。

現(xiàn)貨市場中,豆粕成交的放量為期價的反彈提供了助力。過去的一個多月,油廠豆粕銷售較為慘淡,季節(jié)性需求下降與油廠開工率較高導致豆粕庫存大幅增加,從2月初的40余萬噸快速增至85萬噸。部分油廠脹庫,最終導致現(xiàn)貨價格下滑。“買漲不買跌”心理使得企業(yè)在期貨價格下跌時,觀望心理強烈。不過,在豆粕連續(xù)第二日反彈之后,現(xiàn)貨成交明顯放量。天下糧倉統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,3月19日,全國豆粕成交量高達42萬噸。

油脂拋儲消息也為豆粕走強提供了動力。菜油拋儲傳聞在3月20日進一步升級,拋儲數(shù)量從開始的總量30萬噸變?yōu)槊恐?0萬噸,總量高達160萬噸,價格更是降至6500—7000元/噸。龐大數(shù)量與低廉價格結(jié)合,一舉摧毀多頭信心,油脂多頭或斬倉離場或轉(zhuǎn)向豆粕,助推了豆粕價格的上漲。

另外,美豆強勢也為國內(nèi)豆粕提供了一定指引。根據(jù)5月大豆到港成本及當前的油粕比計算,豆粕成本在3700元/噸附近,考慮到前期銷售的5月及9月合同的基差水平,目前豆粕銷售價格低于成本價100—200元/噸,這在一定程度上限制了豆粕的下行空間。

上周豆粕價格的上揚是對拋儲傳言及供需形勢變化的綜合反映,短期反彈后,市場將回歸弱勢。目前大豆港口庫存已升至607.8萬噸,供應(yīng)過剩是短期面臨的主要問題。需求端,雖然近幾日豆粕成交放量,但更多屬于補庫操作,養(yǎng)殖需求并未改觀,考慮到養(yǎng)殖周期,4、5月份養(yǎng)殖市場延續(xù)弱勢仍是大概率事件。加之油廠未執(zhí)行合同數(shù)量快速下降,未來數(shù)周油廠將繼續(xù)面臨豆粕脹庫的問題。

綜合來看, 5月合約有望下探前期低點,9月合約則需等待油脂拋儲數(shù)量及價格等相關(guān)細節(jié)的明朗。
責任編輯:翁建平

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