自去年12月中旬以來，隨著福建聯(lián)合檢修結(jié)束，LLDPE市場(chǎng)供需偏緊的局面逐步得到改善，期價(jià)也開始振蕩下行。春節(jié)期間，因石化企業(yè)連續(xù)生產(chǎn)，加之下游需求重啟較慢，石化庫(kù)存大幅上升，節(jié)后LLDPE期價(jià)加速下跌。近一個(gè)月以來，受石化企業(yè)限產(chǎn)及限售影響，出現(xiàn)兩次反彈行情，但底部仍未出現(xiàn)。筆者認(rèn)為，后期LLDEP期價(jià)仍將繼續(xù)下跌，關(guān)注逢高拋空機(jī)會(huì)。

原料價(jià)格高位回落，成本支撐逐步弱化

3月中旬以來，在中國(guó)出口大幅下降、美國(guó)向市場(chǎng)投放500萬桶戰(zhàn)略儲(chǔ)備原油，以及歐美對(duì)俄羅斯制裁并未對(duì)原油供應(yīng)造成影響等因素的共同作用下，國(guó)際原油價(jià)格已從高位回落。相對(duì)于成本支撐，原油價(jià)格對(duì)投資者的心理支撐更為明顯，而隨著原油價(jià)格回落，市場(chǎng)看空LLDPE未來走勢(shì)的心態(tài)將會(huì)有所增強(qiáng)。此外，目前東南亞及東北亞乙烯單體CFR報(bào)價(jià)走勢(shì)開始拐頭向下，乙烯單體的成本支撐也在逐步弱化。

石化庫(kù)存仍處高位，去庫(kù)存之路仍漫長(zhǎng)

由于春節(jié)假期效應(yīng)，石化庫(kù)存大幅增加，在庫(kù)存壓力下，石化企業(yè)不斷下調(diào)線性出廠價(jià)格，但在“買漲不買跌”心理作用下，降庫(kù)存進(jìn)程緩慢。為了刺激下游采購(gòu)需求，在2月下旬，石化企業(yè)通過限產(chǎn)及小幅調(diào)漲價(jià)格刺激下游采購(gòu)需求，但由于限產(chǎn)力度有限，現(xiàn)貨價(jià)格在經(jīng)歷一周的盤整之后再次下跌。近期，石化企業(yè)再次“祭出”限售及小幅調(diào)漲價(jià)格的“組合拳”，刺激下游采購(gòu)需求，造成了LLDPE期貨盤面出現(xiàn)底部反轉(zhuǎn)的假象。從根本上說，限售不能改善庫(kù)存狀況，且目前檢修的裝置涉及的產(chǎn)能其實(shí)并不多，現(xiàn)貨不僅存量大，產(chǎn)量也大，后期迫于庫(kù)存壓力，石化企業(yè)繼續(xù)下調(diào)價(jià)格的概率仍然很大。

地膜需求拉動(dòng)不大，市場(chǎng)觀望情緒較濃

3月份是傳統(tǒng)地膜生產(chǎn)旺季，但是下游需求并沒有因此得到明顯改善，目前大型地膜廠開工率仍維持在90%或以上，整體庫(kù)存周期為9天左右，進(jìn)入3月下旬，隨著地膜生產(chǎn)由南到北逐步進(jìn)入尾聲，開工率將逐步下降，農(nóng)膜廠家的庫(kù)存周期也將縮短，而補(bǔ)倉(cāng)熱情消退將進(jìn)一步削弱市場(chǎng)需求。加之當(dāng)前石化庫(kù)存持續(xù)處于高位，多數(shù)下游工廠保持觀望，下游需求短期難有改善。

總之，LLDPE現(xiàn)貨價(jià)格仍將繼續(xù)下跌，LLDPE期價(jià)仍有再次跌破10000元/噸的動(dòng)能。對(duì)1409合約而言，可以背靠10500元/噸逢高拋空，目標(biāo)位10000元/噸。