熱門關鍵字： 宏觀解讀約稿沈良

從哪里尋找推動金價的力量？

不少陰謀論者都認為在貴金屬市場的背后存在著規(guī)模龐大的邪惡組織在進行操縱，這種想法有些夸張，但是也有合理的地方。

黃金市場的漲漲跌跌到底是由什么驅(qū)動的呢？簡單的說還是資金的流入流出，更細化的可以說是COMEX黃金市場中對沖基金的倉位驅(qū)動著價格。

目前，世界黃金的定價權(quán)，主要是以美國和歐洲的市場為主導，國際金價的主要形成，來自兩大交易所的黃金合約：COMEX（紐約商品交易所）的黃金期貨，以及LBMA的倫敦現(xiàn)貨黃金。其中，又以美國對世界黃金定價權(quán)的影響力最強。雖然上海黃金交易所現(xiàn)貨黃金場內(nèi)交易額全球第一，但是在定價上的話語權(quán)幾乎為零，可以忽略不計。

感謝美國商品期貨交易委員會(CFTC)每周發(fā)布的COT持倉報告，讓我們可以從中窺探COMEX黃金市場中對沖基金的情緒變化。

由下面這張圖可以看出以對沖基金為主的投機者黃金凈多頭（藍線）與金價走勢的對比圖，兩者的一致度非常高。

而COT報告中的“商業(yè)性凈空頭持倉”(藍線)，走勢則與金價呈現(xiàn)完全相反的關聯(lián)，商業(yè)性持倉一般為黃金的供應商、需求商、金礦公司等對有黃金有套期保值需求的持倉。在商業(yè)性持倉里，空單長期高于多單。其中，CFTC將指數(shù)基金在期貨市場上的對沖保值認為是一種商業(yè)套保行為，歸入商業(yè)頭寸范圍內(nèi)。指數(shù)基金的商品投資是只做多而不做空的，因此他們需要在期貨市場上進行賣出保值。

上面兩張圖清楚的顯示了這些交易者如何在驅(qū)動市場的漲跌。但是從下面這張圖我們可以更清晰的看出另外一種情形，藍線為投機者凈多頭，黑線為商業(yè)持倉凈空頭，綠色區(qū)域線為金價：

注意2013年3月至2013年7月這段時間內(nèi)的持倉變化實際上走勢是比較平緩的，但是金價的下跌幅度卻是很大的，這是因為市場整體對金價十分悲觀，多頭進場幾乎停滯，導致流動性大幅縮減，所以持倉凈頭寸的變化比較小，縮量大跌的情況在股市中也很常見。

自2013年7月金價觸及1200美元/盎司附近的歷史低位以后，空頭買入平倉的情況開始大量出現(xiàn)，這時我們從圖上看到以對沖風險為主的商業(yè)凈空頭（黑線）的數(shù)量急劇增加也能證明這一點。

再來看看今年的情況，今年初以來我們看見藍線急劇上升而黑線迅速走低，這表明對沖基金不但在積極增持多單，并且在不斷平倉空單，推動金價上漲了近200美元/盎司。

所以，CFTC的持倉報告中的兩條線為我們展示了黃金投資者的情緒變化，當他們有信心時，資金流入，推高價格；而他們信心缺乏時，資金流出，價格下跌。

但還需要強調(diào)的事，我們這里使用的詞是“投資者信心”，這意味著上述內(nèi)容反映的只是投資需求，并不能反映實物需求，比如去年來自亞洲的實物購買量便十分龐大。

順便一提的是，市場上有很多公開的報告及指標供我們研究黃金市場，而且它們并不復雜，學會使用這些免費的圖表，投資者便可以省去大量購買研究報告、策略的花費，比如華爾街見聞網(wǎng)站每周便會為大家提供關于CTFC持倉報告的分析。

責任編輯：劉健偉

【免責聲明】本文僅代表作者本人觀點，與本網(wǎng)站無關。本網(wǎng)站對文中陳述、觀點判斷保持中立，不對所包含內(nèi)容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考，并請自行承擔全部責任。

返回七禾首頁

本網(wǎng)站凡是注明“來源：七禾網(wǎng)”的文章均為七禾網(wǎng) m.levitate-skate.com版權(quán)所有，相關網(wǎng)站或媒體若要轉(zhuǎn)載須經(jīng)七禾網(wǎng)同意0571-88212938，并注明出處。若本網(wǎng)站相關內(nèi)容涉及到其他媒體或公司的版權(quán)，請聯(lián)系0571-88212938，我們將及時調(diào)整或刪除。

【打印】【頂部】【關閉】