上周TF1406整體收漲,漲幅達0.42%,最近四周的周K線體現(xiàn)為明顯的漲跌互現(xiàn).成交量較之前一周下滑2648手,持倉量增加223達4742手。從日線來看，漲幅主要集中在了周四和周五，前半周整體窄幅震蕩為主。

一周行情影響因素回顧

央行周二周四連續(xù)進行1000億的28天期正回購，中標(biāo)利率均為4%，由于有1600億的正回購以及300億的國庫定存到期，所以央行凈回籠700億；

證監(jiān)會要求上報券商上報AA級以下信用債的頭寸；

央行行長周小川：存款利率將在一兩年內(nèi)放開；

“超日債”風(fēng)波導(dǎo)致許多企業(yè)取消或推遲中票、短融。

降準(zhǔn)？勿輕言債市走牛！

前期的文章中我們討論過利率債的配置吸引力有所走強，主要是因為非標(biāo)業(yè)務(wù)的收縮以及“超日債”的不如期兌付。目前，由于國家制定出的7.5%的經(jīng)濟增長目標(biāo)，與春節(jié)后各項數(shù)據(jù)的糟糕表現(xiàn)，讓市場的寬松刺激預(yù)期有所抬頭，較主流的觀點是認為會有降準(zhǔn)，即調(diào)低存款準(zhǔn)備金率。

我們認為，目前經(jīng)濟增速出現(xiàn)明顯的放緩并非是因為流動性問題，春節(jié)后的市場流動性一直處于低水平位置，盡管過去兩周央行連續(xù)進行正回購回籠資金，但資金利率一直難有走升。總的觀點是認為如果為了防止經(jīng)濟進一步下滑和防范通縮風(fēng)險，至少需要等待第一季度重磅經(jīng)濟數(shù)據(jù)的發(fā)布，在此之前的“寬松預(yù)期”或?qū)⒅荒転閭幸约皣鴤谪泿黼A段性的反彈行情，尚難言牛市開端。

本周行情展望

本周公開市場有780億的正回購資金量自然到期，兩會已經(jīng)結(jié)束，央行宣布擴大人民幣對美元交易價的波動范圍，從政策的角度來說，匯率也將逐漸成為央行重視并積極

加以利用的調(diào)控工具。

從操作的角度上來說，目前整體債市從收益率曲線的角度來說，利率曲線依然十分陡峭，顯示投資的配置依然集中在短久期端，但這從反面也提升了長久期國債的安全邊際，之前我們討論過目前長久期債券的配置價值。但國債期貨的投資必須與債券的投資采取不同的視角，就下周的行情而言，我們?nèi)匀恢徽J為是局部反彈行情的延續(xù)，建議多單在93.000整數(shù)關(guān)上方可暫獲利了結(jié)。