3月初焦煤期價下破前期支撐，進(jìn)入到加速趕底階段，自去年8月份以來累計跌幅高達(dá)500元/噸。長期來看，焦煤供大于求，但短期受下游需求季節(jié)性釋放支撐，焦煤逐步進(jìn)入底部振蕩，若宏觀經(jīng)濟企穩(wěn)，焦煤有望迎來季節(jié)性上漲。

煉焦煤進(jìn)口量下滑

2013年煉焦煤進(jìn)口量同比大幅增長40.68%，使得我國煉焦煤供求失衡進(jìn)一步加劇。今年年初，鋼廠以及焦化企業(yè)煉焦煤備貨充足，減少了煉焦煤進(jìn)貨量。海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，1月份我國進(jìn)口煉焦煤570萬噸，環(huán)比下降28.89%，同比下降20.18%。分國別來看，從澳大利亞進(jìn)口煉焦煤285.9萬噸，環(huán)比減少53.5萬噸；從蒙古國進(jìn)口煉焦煤94.9萬噸，環(huán)比大幅減少117.2萬噸。目前澳大利亞中等揮發(fā)硬質(zhì)焦煤中國到岸價為116.5美元/噸，較3月初下跌7.5美元/噸，創(chuàng)下2011年調(diào)整以來新低，考慮到今年日本、印度等國對澳洲煉焦煤的需求好于中國，預(yù)計后期澳洲煉焦煤進(jìn)口量或出現(xiàn)小幅下降。蒙古國政府出于國家安全考慮，在修建鐵路方面和中國存在一定分歧，未來中蒙鐵路的修建存在較大不確定性，預(yù)計后期蒙古煉焦煤進(jìn)口量難以保持穩(wěn)定。

煉焦煤庫存壓力減輕

春節(jié)后鋼廠和獨立焦化廠補庫意愿均不強，普遍進(jìn)入庫存消耗階段，鋼廠及焦化企業(yè)煉焦煤總庫存大幅下降。截至3月7日，國內(nèi)樣本鋼廠及獨立焦化企業(yè)煉焦煤總庫存量為1031.6萬噸，與春節(jié)前相比大幅下降275.15萬噸。其中，獨立焦化企業(yè)庫存下降幅度相對更大，多數(shù)獨立焦化企業(yè)對煉焦煤采取低庫存策略，少數(shù)企業(yè)完全按需補庫。港口煉焦煤庫存總量同樣出現(xiàn)小幅下滑。截至3月7日，京唐港、日照港、連云港、天津港這四大主要港口煉焦煤庫存總量為774.5萬噸，較1月末減少9.5萬噸。近期國際煉焦煤價格大幅下跌，貿(mào)易商不敢貿(mào)然提高訂貨量，港口煉焦煤庫存或繼續(xù)小幅回落。

需求有望季節(jié)性回升

去年冬季焦煤需求不振，主要有以下幾方面原因：一是銀行進(jìn)一步收緊高負(fù)債行業(yè)信貸，春節(jié)后工地開工情況不甚理想，1—2月份房屋新開工面積同比下降27.4%，鋼廠鋼材庫存積壓，只能被動壓低原材料庫存。二是國內(nèi)霧霾天氣加重，河北省加強環(huán)保整治力度，壓減鋼廠產(chǎn)能。三是焦炭(1216, -5.00, -0.41%)價格大幅下跌，大量獨立焦化企業(yè)陷入虧損泥潭，不得不進(jìn)行限產(chǎn)保價。不過今年鋼材價格跌幅小于原材料，鋼廠利潤有所恢復(fù)，以上海地區(qū)三級螺紋鋼、日照港澳大利亞61.5%PB粉、唐山地區(qū)二級冶金焦價格為例，截至3月12日，三者分別較1月初下跌9.3%、20.8%、16.3%。此外，3、4月份是鋼材傳統(tǒng)消費旺季，鋼廠資金情況或?qū)⒑棉D(zhuǎn)，焦煤需求有望回升。