由于期權(quán)具有不同的行權(quán)價(jià)和到期日，因此即便是同一標(biāo)的，期權(quán)的合約少說也有幾十個(gè)。如果要將所有的交易策略一一列出，保守估計(jì)也有上百萬種。根據(jù)過往經(jīng)驗(yàn)，復(fù)雜的交易策略并不能夠保證獲利，因此對于大多數(shù)投資者而言，深入研究一些相對簡單的策略是更為明智的選擇。本文將以買入看漲期權(quán)策略為例，深入探究在選擇期權(quán)策略時(shí)投資者應(yīng)該注意的細(xì)節(jié)。

為了方便理解，我們假設(shè)某投資者買入一份行權(quán)價(jià)2200點(diǎn)的股指看漲期權(quán)，那么只要到期時(shí)指數(shù)高于2200點(diǎn)，投資者就可以獲得一個(gè)收入，金額就是到期日滬深300指數(shù)收盤價(jià)減去2200點(diǎn)；而如果當(dāng)股指收盤低于2200點(diǎn)，投資者手中的期權(quán)就變成了一張廢紙。

因此作為看漲期權(quán)的買方，通常有兩種方法來實(shí)現(xiàn)獲利：一是買入期權(quán)，并期待到期時(shí)行權(quán)獲利；二是低價(jià)買入期權(quán)，并且在到期之前高價(jià)賣掉。

先說第一種方法，投資者買入一張看漲期權(quán)，然后就回去睡覺（或者每天虔誠地祈禱股指上漲）。在期權(quán)到期那一天打開賬戶查看一下，如果期權(quán)變?yōu)閷?shí)值，即滬深300指數(shù)收盤價(jià)高于行權(quán)價(jià)，那么投資者可以通過行使該期權(quán)而獲利；如果是虛值，那就只好再去買一份期權(quán)然后期待下一次自己會更加走運(yùn)。在這個(gè)交易邏輯中，我們需要注意以下幾點(diǎn)：

1.不要拿太多錢去買期權(quán)。這個(gè)道理很容易理解，無論我們的分析方法有多么高明，都無法保證每次正確。因此要想能夠持續(xù)玩兒下去，每次必須要嚴(yán)格限制買期權(quán)的投入金額。這樣做的主要目的是讓自己能夠熬過壞年景，在好運(yùn)氣到來時(shí)依然能夠活在市場里。

2.仔細(xì)挑選適合自己的期權(quán)。期權(quán)投資有一個(gè)特點(diǎn)：如果在到期時(shí)變?yōu)閷?shí)值，通?；貓?bào)率都比較低（因?yàn)槌跏纪度氲馁Y金比較大）；而如果回報(bào)率足夠高，那么實(shí)現(xiàn)的概率就很低。因此我們在挑選期權(quán)合約的時(shí)候，首先應(yīng)該考慮好。

3.注意選擇期權(quán)的到期日。每個(gè)期權(quán)都有到期日，采用這種策略的投資者一般應(yīng)當(dāng)避免買入剩余期限過長的期權(quán)。理由有兩個(gè)：一是長期的期權(quán)通常都比較貴，買來不劃算；二是“夜長夢多”，影響股市中長期走勢的因素太多，最終結(jié)果很難預(yù)料。

4.注意選擇期權(quán)買入的時(shí)機(jī)。和所有的策略一樣，進(jìn)場時(shí)機(jī)的選擇非常關(guān)鍵。此策略最好用在股指向上突破的前夕（例如股市“三角形”整理走勢的末端），或者連續(xù)大幅下跌之后的冷靜期。

第二種情況是投資者以比較低的價(jià)格買進(jìn)，然后期待以更高的價(jià)格賣給別人。投資者對這類策略比較熟悉，期權(quán)上市后，相信會有很多投資者采用這類策略。鑒于期權(quán)本身的一些特別屬性，筆者提醒投資者注意以下幾個(gè)方面：

1.要知道如何挑選“便宜”的期權(quán)。一個(gè)權(quán)利金為3元的期權(quán)和一個(gè)權(quán)利金為30元的期權(quán)哪個(gè)更便宜？答案是不一定，權(quán)利金的大小不能說明任何問題，專業(yè)交易員經(jīng)常是根據(jù)隱含波動(dòng)率的高低來決定買入哪只期權(quán)的。

2.給市場一定的時(shí)間。一般不建議使用此種策略的投資者買入期限過短的期權(quán)。理由很簡單，即將到期的期權(quán)就像是臨近交割的期貨一樣，其走勢基本上是由現(xiàn)貨市場決定，而剩余期限較長的期權(quán)，其價(jià)格走勢則更多是由參與其中的投資者來決定的。

3.不要試圖分析期權(quán)的K線圖。期權(quán)屬于二階衍生工具，其非線性的特點(diǎn)和特有的市場微觀結(jié)構(gòu)注定了傳統(tǒng)技術(shù)分析手段的有效性會大打折扣。

4.有可能出現(xiàn)“賺指數(shù)不賺錢”的情況。

買入看漲期權(quán)是最基礎(chǔ)、最簡單的一種交易策略。通過上述分析我們可以看出，比交易策略本身更重要的是交易邏輯。投資者應(yīng)該時(shí)刻保持警惕，為所有可能發(fā)生的意外情況做好預(yù)案，爭取做到有備無患。

買入看漲期權(quán)的策略需要對市場走勢做出判斷，無論是持有到期，還是提前賣出，前提是只有大盤上漲才有可能獲利。我們知道，判斷股市短期走勢非常困難，那么有沒有一種方式可以不用判斷市場走勢就能獲利呢？答案是肯定的，下面我們就來著重介紹一下這個(gè)策略。

投資者買入一個(gè)看漲期權(quán)，同時(shí)再買入一個(gè)相同執(zhí)行價(jià)，相同到期日的看跌期權(quán)，這樣就得到了一個(gè)反向跨式組合。 這個(gè)組合能夠很好地體現(xiàn)出期權(quán)特有的屬性。有了期權(quán)之后，投資者無需判斷市場方向也可以獲利。同樣的，投資者也有兩個(gè)選擇：持有到期或者提前賣出平倉。這種策略需要注意四個(gè)方面：

1.注意選擇買入時(shí)機(jī)。反向跨式組合的應(yīng)用必須慎之又慎，只有在預(yù)期股指短時(shí)間內(nèi)有大幅波動(dòng)的時(shí)候才可以采用，需要仔細(xì)權(quán)衡投入成本與預(yù)期回報(bào)之間的關(guān)系。

2.要對時(shí)間損耗有心理準(zhǔn)備。反向跨式組合可以不用判斷方向，但該組合每天時(shí)間價(jià)值的損耗大約是普通期權(quán)的2倍。

3.可能會面臨雙重打擊。如果股指走勢趨于平靜（也就是波動(dòng)率降低），投資者會面臨時(shí)間損耗和波動(dòng)率下降的雙重打擊，此時(shí)投資組合將會快速縮水。由于該組合是由買入兩個(gè)期權(quán)構(gòu)成的，如果遭遇這種情況，損失的速度將會超出普通投資者的預(yù)料。這對于經(jīng)驗(yàn)不足的投資者尤其重要。

4.資金管理同樣重要。任何期權(quán)策略都是一種概率游戲，因此需要合理控制每次投入的資金比例，以免危及個(gè)人財(cái)務(wù)狀況。

總之，反向跨式組合可以使投資者在避免判斷方向的前提下獲得不錯(cuò)的投資收益，其不足之處就是通常初始投入較高，另外時(shí)間價(jià)值衰減的速度更快，因此在使用時(shí)應(yīng)該更加謹(jǐn)慎。

值得一提的是，在實(shí)際交易中，大多數(shù)時(shí)候我們常常不斷變換期權(quán)組合，比如一開始投資者買入了一個(gè)看漲期權(quán)，后來又買了一個(gè)看跌期權(quán)，將組合變成了反向跨式組合。投資者需要根據(jù)市場的變動(dòng)方向、波動(dòng)率和時(shí)間這三個(gè)維度綜合考量，來靈活選擇當(dāng)下對自己最有利的策略。