近期，由產(chǎn)區(qū)主導的雞蛋現(xiàn)貨價格快速上漲引發(fā)了此輪雞蛋期貨的大漲，大有2013年8月份的“火箭蛋”之勢。

筆者認為，在消費沒有明顯好轉(zhuǎn)及養(yǎng)殖利潤已得到一定程度恢復的影響下，后期雞蛋價格或?qū)⒉饺胝{(diào)整階段。同時，5月合約目前持倉量依舊較大，步入4月份將面臨交易所限倉風險，建議投資者注意倉位控制，預防雞蛋期貨波動加劇風險。

2013年3月底爆發(fā)的人感染H7N9禽流感使得家禽業(yè)遭受重創(chuàng)。去年4月份之后，蛋雞補欄量開始出現(xiàn)同比下滑。步入冬季，H7N9禽流感再度來襲，一直持續(xù)到目前，致使家禽業(yè)經(jīng)歷了一次漫長的寒冬，整個家禽養(yǎng)殖行業(yè)虧損達1000億。持續(xù)的虧損，一方面造成部分蛋雞提前被淘汰，另一方面也嚴重抑制了養(yǎng)殖戶的補欄熱情，這直接造成2013年全年蛋雞補欄量較2012年有明顯的下滑。進入2014年，此種狀況并沒有明顯好轉(zhuǎn)。據(jù)芝華預測的蛋雞存欄數(shù)據(jù)顯示，2014年2月在產(chǎn)蛋雞存欄量較1月下跌達10%。根據(jù)蛋雞產(chǎn)蛋的周期性，一般補欄蛋雞苗在4-5個月后開產(chǎn)，產(chǎn)蛋期一般持續(xù)一年時間左右，隨后步入淘汰期。按照這個規(guī)律推算，2013年4-10月蛋雞補欄情況直接影響到目前雞蛋的供應水平。而在此期間，蛋雞補欄呈下滑趨勢，這也就是目前雞蛋供給出現(xiàn)階段性緊張的主要原因。

在過去的5年，雞蛋價格長期上漲在一定程度上是屬于成本推動型上漲。豆粕、玉米價格逐年上漲，加之人工成本持續(xù)增加，使得蛋雞養(yǎng)殖成本逐步提升，蛋雞養(yǎng)殖逐漸步入微利階段。

供給方面，2013/2014年度我國玉米產(chǎn)量再創(chuàng)歷史新高，達到2.17億噸。我國玉米整體的格局由之前的“供需緊平衡”邁入“供需寬松”的局面，這也將長期壓制玉米價格上漲；同時，2013/2014年度，北美和南美大豆豐產(chǎn)。根據(jù)天下糧倉的預估，2014年上半年我國大豆進口同比上升。海關最新公布的2月大豆進口量預估為481萬噸，較去年同期增長65%左右，同時國內(nèi)油廠加港口大豆庫存約800萬噸，5月之前國內(nèi)大豆供應相對寬裕。

消費方面，步入2014年，生豬價格一路下跌，目前均價已跌至11.3元/公斤。東北豬價保持繼續(xù)領跌的趨勢，且大部分地區(qū)跌破5.5元/斤重要關口。豬糧比跌至4.77:1，生豬養(yǎng)殖仍處于重度虧損期。但仔豬價格有所恢復，均價達到21.5元/公斤，仔豬仍處于盈利區(qū)間。這對母豬的淘汰不利，母豬淘汰進程依舊緩慢，且目前仍處于豬肉消費淡季，難以給予豬價反彈支撐。預計生豬價格弱勢行情在5月之前難以改觀。家禽業(yè)方面，持續(xù)散發(fā)禽流感依舊拖累對肉蛋的消費，加之目前仍處于消費淡季，消費方面并沒有明顯的利好刺激，預計消費的恢復要等到禽流感完全消散及端午、中秋等節(jié)日臨近。

在需求低迷及供給相對寬松的格局下，飼料成本下滑，家禽養(yǎng)殖利潤得到一定程度的恢復。

截至3月10日，雞蛋期貨主力05合約持倉量仍有63938手，折合交割量約16萬噸。而按目前在產(chǎn)蛋雞存欄量預估，全國5天的雞蛋產(chǎn)量約28萬噸，實際可交割量或不足20萬噸。目前的持倉明顯過大。另一方面，按交易所規(guī)定，步入交割月之前一個月開始，單個客戶的持倉由100手逐漸減至進入交割月的5手。也就是說從進入4月份開始，單個客戶5月合約持倉超過100手的將面臨交易所的限倉風險。而根據(jù)雞蛋品種特性，集中減倉將加大雞蛋的波動風險，建議投資者注意倉位控制。