金瑞期貨近年來(lái)一直致力于衍生品領(lǐng)域的業(yè)務(wù)創(chuàng)新和技術(shù)創(chuàng)新。在剛過(guò)去的2013年，金瑞期貨一舉獲得由證券時(shí)報(bào)社頒發(fā)的“2013年度期貨量化投資產(chǎn)品創(chuàng)新獎(jiǎng)”和期貨業(yè)協(xié)會(huì)頒發(fā)的第四屆證券期貨科學(xué)技術(shù)獎(jiǎng)。

作為金瑞期貨在量化投資產(chǎn)品上的重要合作人之一，林毓富和他的投資團(tuán)隊(duì)對(duì)期貨交易有著自己的深刻而獨(dú)特的理解。日前，筆者專訪了這位第一代“紅馬甲”場(chǎng)內(nèi)交易員林毓富，了解他從主觀交易轉(zhuǎn)投程序化交易的投資歷程和他的投資理念。

期貨交易：人生的濃縮歷練

就如大多數(shù)優(yōu)秀的交易員們一樣，林毓富思維縝密，話語(yǔ)謹(jǐn)慎，卻又從聲音到眼睛都透著一股明顯的聰明勁。

留著板寸頭，這個(gè)年過(guò)四十的交易老手習(xí)慣在說(shuō)話時(shí)用銳利的眼神看著聽(tīng)眾，似乎擔(dān)心對(duì)方聽(tīng)漏什么。不過(guò)，他大多數(shù)時(shí)候只是放松地坐在椅子上安靜傾聽(tīng)，只有期貨交易的話題足以引起他侃侃而談的興致。

林毓富和期貨交易結(jié)緣已經(jīng)有20多年，他的第一份工作就是在中國(guó)黑色金屬總公司上海分公司做鋼材(3262, -94.00, -2.80%)現(xiàn)貨和期貨交易，之后更曾擔(dān)任深圳金屬交易所的第一代“紅馬甲”場(chǎng)內(nèi)交易員。

1997年以后，林毓富離開(kāi)了中國(guó)黑色金屬公司上海分公司，開(kāi)始自己進(jìn)行期貨投資，中間暫停了一段時(shí)間，直到最近幾年，林毓富又回到了期貨界繼續(xù)他的期貨交易之路。林毓富說(shuō)，一開(kāi)始他是“炒手”，主要進(jìn)行日內(nèi)交易，在高頻交易下“一個(gè)月光下單手續(xù)費(fèi)就有幾十萬(wàn)”。

回顧20多年的期貨交易歷程，林毓富稱，期貨交易的痛苦超越其他任何一個(gè)行業(yè)，做實(shí)業(yè)是虧就虧，沒(méi)錢(qián)賺就不做了，做期貨交易，必須得持續(xù)賺錢(qián)，才能在期貨領(lǐng)域稱得上成功，“我們有時(shí)候開(kāi)玩笑說(shuō)，如果你恨一個(gè)人就讓他去做期貨交易”。

林毓富說(shuō)，在經(jīng)歷20年交易后還能夠留在市場(chǎng)的交易者，一定是在市場(chǎng)中反復(fù)經(jīng)歷過(guò)沮喪和失敗，但又死而復(fù)活，從沮喪絕望中重拾希望和自信，“期貨交易是對(duì)人生的濃縮的歷練，一般人最好不要輕易涉及”。

期市漂浮多年，林毓富言語(yǔ)中經(jīng)常不經(jīng)意透露對(duì)市場(chǎng)的敬畏，“如果我們能意識(shí)到市場(chǎng)就如自然界一樣，每個(gè)人都是食物鏈上的其中一環(huán)，吃或被吃。那我想，每個(gè)交易員在面對(duì)市場(chǎng)時(shí)都會(huì)謙虛很多”。

40騰挪

從主觀交易到程序化交易

在做過(guò)大量主觀交易實(shí)踐后，林毓富在2011年對(duì)程序化交易產(chǎn)生濃厚興趣，并從次年開(kāi)始著手對(duì)國(guó)內(nèi)、國(guó)外一些程序化團(tuán)隊(duì)構(gòu)建體系進(jìn)行研究，逐漸開(kāi)始自己組建程序化交易團(tuán)隊(duì)和策略開(kāi)發(fā)。在此過(guò)程中，他坦言“這對(duì)做了20年主觀交易的我來(lái)說(shuō)，是一個(gè)極大的考驗(yàn)”。

回過(guò)頭來(lái)看，林毓富稱，有兩方面的思考讓他下定決心轉(zhuǎn)做程序化交易。一方面是，林毓富意識(shí)到，交易員的個(gè)人性格很大程度會(huì)影響到交易結(jié)果，程序化交易可以盡可能避免交易員的性格弱點(diǎn)，幫助交易員割裂人性的貪婪與恐懼；另一方面，林毓富憑其多年的期貨市場(chǎng)交易經(jīng)驗(yàn)，感覺(jué)出程序化交易才是這一領(lǐng)域的大方向，是大勢(shì)所趨，主觀交易是金融交易的原始階段，程序化交易在當(dāng)前屬于“天時(shí)、地利、人和”。

林毓富稱，不論是主觀交易還是程序化交易，能夠成功根本上是由于對(duì)心態(tài)的把握。不過(guò)，程序化交易有明確的方法、步驟和時(shí)間，非常清晰，對(duì)于交易者的磨煉和心態(tài)的調(diào)整會(huì)來(lái)得更實(shí)際一點(diǎn)。只要交易員的主觀意識(shí)和自我控制的能力能夠有所把握，做程序化交易成熟起來(lái)會(huì)很快，而且隨時(shí)能夠發(fā)現(xiàn)自己偏離游戲規(guī)則的地方。

在交易策略上，林毓富和他的團(tuán)隊(duì)借鑒了國(guó)外一些知名的程序化設(shè)計(jì)理念和方法，包括阿爾布雷克、泰勒等全球排名前十的程序化策略，并將其中的部分理念與我們的策略相結(jié)合，有的放矢地創(chuàng)造出適合國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的程序化產(chǎn)品。

截至2013年，林毓富和他的團(tuán)隊(duì)已經(jīng)研發(fā)定型了11套策略，包括趨勢(shì)、日內(nèi)反轉(zhuǎn)、形態(tài)和突破等系統(tǒng)。林毓富稱，他們?cè)谠O(shè)計(jì)系統(tǒng)時(shí)會(huì)盡可能涉及參數(shù)少的系統(tǒng)，因?yàn)樵谒磥?lái)，參數(shù)少適應(yīng)性就大，短期和長(zhǎng)期的失效的潛在風(fēng)險(xiǎn)就小。他們僅有幾個(gè)參數(shù)，經(jīng)過(guò)推進(jìn)分析以后，都沒(méi)有由于過(guò)度優(yōu)化而帶來(lái)的這類(lèi)問(wèn)題。

我的投資哲學(xué)是“不賭”

林毓富總結(jié)自己的投資理念稱，做期貨那么多年，他得到一個(gè)非常重要的觀點(diǎn)就是要“不賭”，而這一理念首先體現(xiàn)為去杠桿化，終極目標(biāo)是要將期貨當(dāng)做現(xiàn)貨一樣來(lái)做。

對(duì)于期貨交易員而言，去杠桿化后還怎么可能賺錢(qián)？林毓富認(rèn)為這有可能，但這一方面要依靠成熟穩(wěn)定的系統(tǒng)，也即林毓富所鉆研的理想的程序化交易系統(tǒng)；另一方面要探求合適的資金平臺(tái)，追求“絕對(duì)收益”而非百分比收益，“100萬(wàn)要翻一番才賺100萬(wàn)，而1000萬(wàn)要賺取100萬(wàn)的絕對(duì)收益只要實(shí)現(xiàn)10%的收益即可”。

林毓富所探求的“不賭”落實(shí)在投資策略上則體現(xiàn)為一定程度的“隨機(jī)”。林毓富稱，他的系統(tǒng)接受一定的虧損和一定的不確定性，但他認(rèn)為這可以換來(lái)相對(duì)的確定性。林毓富表示，他的系統(tǒng)不是趨勢(shì)、反向和形態(tài)中的任何一種，而更傾向于一種綜合的、多元的系統(tǒng)特征。

以他現(xiàn)在的系統(tǒng)為例。林毓富稱，根據(jù)系統(tǒng)設(shè)計(jì)測(cè)試的結(jié)果，目前他的系統(tǒng)一手交易可以做到一個(gè)月最多只虧5000塊錢(qián)，系統(tǒng)不論怎么賠都是這么多。在這樣的虧損前提下，系統(tǒng)再確保2:1以上的賠率，如果以3年為例進(jìn)行計(jì)算，這樣看業(yè)績(jī)最差虧50%，最好賺300%。在某種意義上，達(dá)成了他所追求的相對(duì)確定性，實(shí)現(xiàn)其所說(shuō)的“不賭”。

林毓富說(shuō)，理想狀態(tài)下他希望系統(tǒng)“形成一種無(wú)序中有序的規(guī)律，并且這種規(guī)律每次出現(xiàn)信號(hào)都是有價(jià)值的”，不過(guò)他也坦承“這種價(jià)值的存在是要付出成本的，不需要成本的體系根本不存在了，不然全世界的錢(qián)就全部給你賺完了”。

期貨市場(chǎng)正在迎來(lái)大發(fā)展時(shí)代

在經(jīng)歷20多年期市洗禮后，林毓富認(rèn)為當(dāng)前的期貨市場(chǎng)依然蘊(yùn)藏著巨大發(fā)展?jié)摿?，而如今期貨投資者所處的環(huán)境，要比他們剛?cè)胄袝r(shí)好得多。

林毓富表示，隨著期貨資管業(yè)務(wù)逐步開(kāi)展和未來(lái)資管“一對(duì)多”解禁，期貨資管是未來(lái)期貨業(yè)發(fā)展的重頭戲，而新品種上市和夜盤(pán)開(kāi)放將推高期貨市場(chǎng)成交量，期貨市場(chǎng)正在迎來(lái)大發(fā)展時(shí)代。

作為一名資深交易員，林毓富說(shuō)一個(gè)完整的期貨交易有三個(gè)重要參數(shù)，一個(gè)是交易時(shí)間，一個(gè)是合約的合理性，還有一個(gè)是參與交易的人數(shù)，也即流動(dòng)性。他希望國(guó)內(nèi)的期貨市場(chǎng)能在這三方面都做好的基礎(chǔ)上，積極爭(zhēng)奪全球的定價(jià)權(quán)，“只有拿到了全球期貨市場(chǎng)的定價(jià)權(quán)，才能成為真正意義上的期貨市場(chǎng)”。

盡管林毓富也承認(rèn)，目前國(guó)內(nèi)的期貨業(yè)仍停留在初級(jí)階段，和國(guó)際期貨市場(chǎng)還有很大差距，但考慮到目前國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)的高發(fā)展速度，林毓富認(rèn)為隨著人才交流和信息交流加速，國(guó)內(nèi)外期貨市場(chǎng)的差距在3-5年之內(nèi)或?qū)⒓眲】s小。

在采訪最后，林毓富開(kāi)玩笑地說(shuō)，既然老天爺把我安排在這樣一個(gè)行業(yè)，天將降大任于斯人也，我就把期貨交易當(dāng)成一個(gè)人生職業(yè)，在交易當(dāng)中，去沉浮，去歷練。同時(shí)，他也稱感謝期貨，因?yàn)椤捌谪涀屛易鋈烁胶?，懂得怎樣看待人和事，隨遇而安，順其自然”。