近日，我國(guó)中東部地區(qū)及華北地區(qū)出現(xiàn)大范圍重度霧霾，霧霾籠罩近1/7國(guó)土，灰霾影響面積約為143萬(wàn)平方公里，主要集中在北京、河北、遼寧、山東、山西、河南等地。未來(lái)三天，北京空氣重度污染還將持續(xù),維持橙色預(yù)警。此次霧霾要一直持續(xù)到2月27日才會(huì)徹底結(jié)束。究其原因，與我國(guó)燃煤為主、迅速膨脹的能源結(jié)構(gòu)關(guān)系甚大。因此對(duì)相關(guān)燃煤行業(yè)從政策方面有偏空預(yù)期。

中長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)，目前焦煤、焦炭、動(dòng)力煤、鐵礦石、螺紋鋼現(xiàn)貨期貨都在比較低的價(jià)位，尤其是焦煤、焦炭和螺紋鋼，中長(zhǎng)期來(lái)看不會(huì)一直這么便宜，至少也會(huì)有月線級(jí)別的反彈，即持續(xù)幾個(gè)月的上漲趨勢(shì)。這是市場(chǎng)波動(dòng)性的體現(xiàn)。

據(jù)中國(guó)證券報(bào)報(bào)道，財(cái)政部部長(zhǎng)樓繼偉在出息二十國(guó)集團(tuán)財(cái)長(zhǎng)及央行行長(zhǎng)會(huì)議時(shí)對(duì)新華社記者說(shuō)：“我們要高質(zhì)量的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、較低的通貨膨脹率和較高的就業(yè)率?！?在過(guò)去的幾年，中國(guó)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)50%的情況不可持續(xù)。央行行長(zhǎng)周小川也表示，7%到8%的增速不僅適合中國(guó)，也有利于促進(jìn)全球經(jīng)濟(jì)的整張，使全球環(huán)境變得可持續(xù)。我們認(rèn)為，根據(jù)樓部長(zhǎng)講話，我國(guó)還將繼續(xù)深化改革，調(diào)結(jié)構(gòu)。政府不會(huì)像2009年那樣踩下“基建”的油門(mén)，而是逐漸踩剎車(chē)，適度保持制造業(yè)在GDP中比重，努力發(fā)展服務(wù)業(yè)。政府的核心經(jīng)濟(jì)目標(biāo)仍是“保就業(yè)”“控通脹”“穩(wěn)增長(zhǎng)”，維持7到8%的GDP增長(zhǎng)目標(biāo)，這對(duì)煤炭、鋼鐵等行業(yè)是限制性的，必將至少造成兩三年內(nèi)相對(duì)產(chǎn)能過(guò)剩，甚至可能持續(xù)更長(zhǎng)時(shí)間。近一、兩年煤炭開(kāi)采業(yè)和煉鋼業(yè)開(kāi)工率都穩(wěn)步下降，河北省等地還至少名義上拆除不少煉鋼能力，實(shí)際情況受諸多因素影響。煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈公司努力降低總成本，明顯降低浮動(dòng)成本，而固定成本降幅有限，這主要由行業(yè)性質(zhì)決定。

煤炭、鋼鐵等主要上市公司股價(jià)基本都是幾年內(nèi)新低，隨創(chuàng)新低，但依然沒(méi)有資金介入，已經(jīng)持續(xù)幾十個(gè)月的陰跌。 煤炭、鋼鐵等我國(guó)所有“產(chǎn)能過(guò)剩”產(chǎn)業(yè)的企業(yè)盈利能力及產(chǎn)品銷(xiāo)售堪憂。

近期焦炭期貨主力合約焦炭1405截止到2月21日結(jié)束的周，從周線上走出了底部區(qū)域，但2月24日無(wú)奈市場(chǎng)針對(duì)“常州某商品房打折出售”等消息，滬深股指帶動(dòng)多期貨品種破位下跌，我們預(yù)測(cè)焦炭、螺紋鋼在短期會(huì)震蕩，不會(huì)持續(xù)大跌，甚至?xí)鸩绞赘妒У?，但從基本面上沒(méi)有中長(zhǎng)期上漲的理由。短線投資者關(guān)注螺紋鋼下跌是否伶俐，以及動(dòng)力煤是否配合下跌，當(dāng)反彈時(shí)請(qǐng)關(guān)注動(dòng)力煤上漲是否兇猛。我們認(rèn)為動(dòng)力煤短期走反彈趨勢(shì)。在煤炭上市3期貨中，動(dòng)力煤的持倉(cāng)量和波動(dòng)性都偏小，由于上市時(shí)間較短，相對(duì)技術(shù)面指引更加明確。在2月24日的行情中，動(dòng)力煤下跌幅度最小，顯示其技術(shù)上多頭比較強(qiáng)。雖然基本面不給力，但我覺(jué)得其跌破500元/噸可能性不大。

利空不僅來(lái)自于煤礦、鋼廠，也來(lái)自與貿(mào)易商：上海上百家鋼材貿(mào)易商被銀行起訴，這種行業(yè)的逼空效應(yīng)是可能蔓延的，從螺紋鋼蔓延到焦煤、焦炭、鐵礦石等品種。

另外建議投資者關(guān)注煤礦、鋼廠的兼并與收購(gòu)；以及來(lái)自烏克蘭政局動(dòng)蕩，導(dǎo)致資金避險(xiǎn)，是否帶動(dòng)歐洲、股指、螺紋鋼等下跌；

雖然社會(huì)總?cè)谫Y規(guī)模較高，但煤焦鋼行業(yè)基本上不景氣，相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格均中短期看空。相關(guān)產(chǎn)業(yè)主要面臨的問(wèn)題還是淘汰過(guò)剩產(chǎn)能、落后產(chǎn)能，但煤礦建設(shè)周期為數(shù)年，因此短時(shí)間“產(chǎn)能過(guò)剩”不會(huì)解決，需求增速小于供給增速。據(jù)測(cè)算，對(duì)于煉鋼煉鐵過(guò)程：螺紋鋼每下跌1個(gè)單位，焦炭需下跌約0.6個(gè)單位，焦煤需下跌近1個(gè)單位，但實(shí)際中價(jià)格受到運(yùn)輸、大氣污染治理的產(chǎn)業(yè)政策、運(yùn)力周期性等因素影響。

目前焦煤、焦炭屬于偏淡季，且數(shù)月內(nèi)“供過(guò)于求”依然是行業(yè)基本形式，同時(shí)短中期受制于“大氣污染治理”新政策的預(yù)期，煤焦鋼產(chǎn)業(yè)持續(xù)陰跌。中期來(lái)看，煤炭行業(yè)總體“供過(guò)于求”會(huì)維持一段時(shí)間，這是由于需求減弱，且近幾年煤礦基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)累計(jì)投入龐大，外加進(jìn)口煤（不過(guò)進(jìn)口煤主要服務(wù)南方）。股票市場(chǎng)對(duì)半年內(nèi)煤炭及鋼鐵整體相當(dāng)悲觀（其中也包括對(duì)國(guó)有大型企業(yè)低效率的考量，及其他因素），部分純動(dòng)力煤公司正在發(fā)生虧損，煤炭行業(yè)將發(fā)生兼并與收購(gòu)，停產(chǎn)等。