——帕特里克·斯威尼（Patrick Sweeney），JP摩根大通副總裁

    “高頻交易的時(shí)代即將到來(lái)，速度至關(guān)重要。埃德加，佩雷斯正是新時(shí)代的典范。”

    ——尤金·斯蒂爾（Eugene Steele），Trading Rooms World Wide執(zhí)行合伙人 

作者：（美國(guó)）埃德加?佩雷斯（Edgar Perez） 譯者：朱振鑫 靳飛 王安娜 楊雅潔

致謝 

前言 

第1章 高頻交易的興起 

第2章 與高頻交易員面對(duì)面：約翰?內(nèi)托 

第3章 增長(zhǎng)之路 

第4章 與高頻交易員面對(duì)面：亞倫?萊博維茨 

第5章 高頻交易走向主流 

第6章 與高頻交易員面對(duì)面：彼得?范?克里夫 

第7章 高頻交易中的技術(shù)競(jìng)賽 

第8章 與高頻交易員面對(duì)面：亞當(dāng)?阿弗沙爾 

第9章 “閃電崩盤(pán)”的幕后故事 

第10章 與高頻交易員面對(duì)面：斯圖亞特?希克斯頓 

第11章 “閃電崩盤(pán)”之后 

第12章 與高頻交易員面對(duì)面：馬努基?納蘭格 

第13章 高頻交易的未來(lái) 

雷蒂斯同意范?弗利特的設(shè)想，他說(shuō)：“少數(shù)的幾個(gè)大玩家試圖主宰一切，因?yàn)樗麄兛吹搅艘?guī)模經(jīng)濟(jì)的機(jī)會(huì)，他們會(huì)讓游戲的門(mén)檻變高，其他人根本無(wú)法參與。然后，他們會(huì)互相兼并，在你察覺(jué)之前，壟斷已經(jīng)形成了。這是毫無(wú)疑問(wèn)的。高頻交易領(lǐng)域的進(jìn)入成本極高，對(duì)任何資產(chǎn)來(lái)說(shuō)都是如此，尤其是外匯。你需要大量的知識(shí)和投資技術(shù)，只有靠技術(shù)、資本及初期建設(shè)的支持，你才有機(jī)會(huì)成功。這都是可遇而不可求的。隨著時(shí)間的流逝，一些公司會(huì)越來(lái)越強(qiáng)大，毫無(wú)疑問(wèn)，他們會(huì)自然而然地將較小的玩家擠出市場(chǎng)。所以，如果你想要自己執(zhí)行訂單的好處，自己去搞定出售的問(wèn)題，而不是接受由別人制定的價(jià)格，那你的規(guī)模必須足夠大，這樣在經(jīng)濟(jì)收益上才說(shuō)得過(guò)去。否則，就不值得去這么做。所以按照大公司的利益來(lái)說(shuō)，它并不希望你自己去做，而是希望你通過(guò)他們來(lái)執(zhí)行訂單?！?nbsp;

大部分人沒(méi)有機(jī)會(huì)去詳細(xì)了解高頻交易，這并不足為奇，但傳統(tǒng)投資經(jīng)理對(duì)高頻交易的五花八門(mén)的看法著實(shí)令人驚訝。要知道，他們管理著個(gè)人和機(jī)構(gòu)投資者的巨額財(cái)富。 

傳統(tǒng)的價(jià)值投資者遵循的是格雷厄姆一多德的投資哲學(xué)，他們對(duì)高頻交易并不感冒。他們恪守自己的投資原則，只關(guān)注那些具有真實(shí)的內(nèi)在價(jià)值并在長(zhǎng)期內(nèi)富有增長(zhǎng)潛力的股票。因此，多花一兩分錢(qián)去買(mǎi)這些股票并不會(huì)影響他們的業(yè)績(jī)。事實(shí)上，在由哥倫比亞商學(xué)院組織的一次論壇上，投資經(jīng)理紛紛表示，高頻交易不會(huì)對(duì)他們的策略產(chǎn)生任何影響。哥倫比亞大學(xué)曾經(jīng)培養(yǎng)出了世界上最偉大的投資者。 

重要定義 

此外，還有太多關(guān)于高頻交易的信息（或者某些人提供的錯(cuò)誤信息）需要我們?nèi)チ私?。下面我們將解釋一些貫穿本?shū)的重要術(shù)語(yǔ)，以使前言更加完整。 

程序化交易是證券交易的一種，交易標(biāo)的通常包括一籃子股票。大體上定義為涉及15只以上股票、交易價(jià)值不低于100萬(wàn)美元的電子交易。 

程序化交易的激增可以歸結(jié)于三個(gè)因素。首先，技術(shù)進(jìn)步推動(dòng)了電子通信網(wǎng)絡(luò)（ECNs）的發(fā)展。極訊公司（Instinet，后被納斯達(dá)克交易所收購(gòu)）和群島公司（Archipelago，后被紐約泛歐交易所集團(tuán)收購(gòu)）等電子交易商的出現(xiàn)，使成千上萬(wàn)的買(mǎi)賣(mài)訂單能在很短的時(shí)間內(nèi)完成匹配，而且不需要任何人力的參與。其次，2001年，美國(guó)證券交易委員會(huì)要求主要的幾大股票交易所不再使用分?jǐn)?shù)計(jì)價(jià)，而采用美元和美分計(jì)價(jià)。之前價(jià)格為71/8的股票現(xiàn)在的報(bào)價(jià)是7.13美元。以1美分代替1／16美元為單位計(jì)價(jià)之后，每1美元內(nèi)的價(jià)格點(diǎn)由之前的8個(gè)增加到了100個(gè)。這意味著有意向的買(mǎi)家和賣(mài)家被分散到了更多的價(jià)格點(diǎn)上，加大了價(jià)格匹配的難度。最后，交易策略復(fù)雜的對(duì)沖基金迅速發(fā)展，這可能是程序化交易規(guī)模激增的最主要原因。 

■量化交易是指基于量化分析的交易策略，它主要是依靠數(shù)學(xué)計(jì)算和數(shù)據(jù)分析來(lái)尋找交易機(jī)會(huì)。價(jià)格和交易量是量化分析中較常使用的兩類(lèi)數(shù)據(jù)，也是數(shù)學(xué)模型的基礎(chǔ)變量。由于使用量化交易的通常是金融機(jī)構(gòu)和對(duì)沖基金，其交易規(guī)模一般都比較大，可能會(huì)涉及數(shù)十萬(wàn)股票和其他證券的買(mǎi)賣(mài)交易。不過(guò)，個(gè)人投資者也經(jīng)常使用量化交易策略。 

量化交易技術(shù)包括高頻交易、算法交易以及統(tǒng)計(jì)套利。大多數(shù)個(gè)人投資者較為熟悉的是移動(dòng)平均和振蕩指標(biāo)等量化工具。