人物介紹：劉其兵

國儲銅事件”主角，出生于1968年，湖北省黃陂縣人，武漢大學(xué)世界經(jīng)濟學(xué)系本科畢業(yè)。1997年7月被授權(quán)為國儲在LME所開立交易賬戶的交易下達人，甚至在2003年3月后成為國儲唯一有權(quán)進行境外期貨交易的交易員。喜歡國畫和相撲，為人沉默寡言，深居簡出。1999年12月至2005年10月先后任職國儲進出口處副處長、處長。1999年12月至2005年10月期間，劉其兵違反國家對國有單位進行期貨交易的相關(guān)規(guī)定，將該中心資金用于境外非套期保值的期貨交易，致使發(fā)改委下屬的國儲截至2007年4月30日越權(quán)頭寸基本清理完畢時損失折合人民幣9.2億元。

【家境貧寒天資稟賦，國儲重用】

劉其兵出生在湖北省武漢市黃陂區(qū)灄口鎮(zhèn)轄區(qū)內(nèi)劉集鄉(xiāng)的一個普通農(nóng)民家庭中，6歲喪父，母親獨立撫養(yǎng)兩個兒子，家境貧寒。劉其兵聰明而又刻苦讀書，17歲時就以優(yōu)異的成績考入了武漢大學(xué)的世界經(jīng)濟專業(yè)。大學(xué)期間各科成績都較為優(yōu)秀，1990年國儲局在到武漢大學(xué)招聘時，他成為了唯一一個被聘用的人。

去過劉其兵辦公室的人都知道，除了墻上掛著兩幅顯眼的水墨花鳥國畫外，沒有其他更多的擺設(shè)。“劉總這人太樸實了，沒有什么特色，干大事就要這個樣子，要稍微低調(diào)一些”，在上海的期貨圈內(nèi)，大家都管他叫劉總。

劉其兵平時不愛說話，據(jù)了解，即使和他接觸幾年的人，也記不清楚他到底說過哪些話。由于平時只是談工作，不談私事，所以在上海的期貨圈內(nèi)，大家都視他為神秘人物。

不過，大家對他的評價都很高?；貞浧鸷蛣⑵浔氖状谓佑|，上海某期貨公司老總說，“給我的第一印象是:這個人很牛，很傲，是一個能夠在市場中翻手為云，覆手為雨的人物”。1999年到2000年期間，劉曾經(jīng)被國儲派往倫敦進行培訓(xùn)，當年培訓(xùn)他的一位教員說:“那時候感覺他很謙虛，很有親和力，是個既聰明能力又很強的人?！闭l也沒有想到，他竟然掀起了國際銅市的一場大風波。

【最“出色”的交易員】

“他可以說是當年全球最出色的交易員，因為是劉其兵，首先發(fā)現(xiàn)并最終制造了期銅的這輪超級牛市”，一位市場分析人士這樣評價他。據(jù)悉，在2003年行情還沒有啟動前，劉其兵早就認識到這波大牛市了，他因此而成為期貨界的一位神奇人物。業(yè)內(nèi)人士指出，以他為首的中國資金在3000美元以上飛蛾撲火式的大肆放空，被對沖基金一路盯住而讓銅價破天荒地突破了4000美元的天價，從而制造了這輪超級牛市，而以他為代表的這批資金一直都是巨額虧損的。

除此之外，劉可謂是國儲十年來精心培養(yǎng)出的首位核心交易員。據(jù)透露，劉其兵在1995年獲得了在倫敦金屬交易所為期半年的實習機會，劉其兵協(xié)助建立了連接倫敦金屬交易所和國家物資儲備局的電腦網(wǎng)絡(luò)。

令人匪夷所思的是，和眾多中國投資者一樣，在整輪大牛市中，劉其兵大多數(shù)時間是做空的。2003年上海銅價在18000元和2萬元附近時，他就開始不停地做空了。那時候，有人經(jīng)常到他辦公室勸其放棄這樣的操作，但他對此不置可否，只是“呵呵哈哈”笑而了之。在外人看來，劉已經(jīng)是胸有成竹了。

熟悉銅期貨交易的人都清楚，國儲每次大手筆的進出，一般都會造成上海期銅價格的劇烈波動。相比倫敦金屬交易所(LME)，劉其兵一直認為上海市場容量太小，交易很容易被發(fā)現(xiàn)。他曾經(jīng)對周圍的人透露這時候拋10萬噸銅都很難。在當時，同樣是20萬手的總持倉量，上海的市場規(guī)模僅為倫敦的十分之一。接近劉其兵的人分析，這表明他那時已有一點賭性了。

而隨后通過國內(nèi)某大型境外期貨套保資格企業(yè)，在LME成功幫助國儲接下20萬噸儲備銅的事實，更讓劉深信自己能夠在境外交易中大顯身手。由于劉其兵在倫敦的培訓(xùn)經(jīng)歷，通過某大型國企的介紹，他通過多家期貨經(jīng)紀商簽署約定進行分倉，以降低交易風險。當時國儲拋銅事件涉及到其中的8家期貨公司，LME圈內(nèi)會員Sempra是其中倉位最大的一家。

【獨攬交易大權(quán)】

據(jù)了解，即便是通過倫敦的期貨經(jīng)紀商交易，劉其兵大部分時間還是在上海和北京。LME圈內(nèi)交易商指出，和他共事的另一位交易員被剝奪下單權(quán)利，可能為該事件的發(fā)生埋下了隱患?！皣栏褚饬x上講，不能說劉其兵是國儲的交易員，也不能說是操盤手。他只是國儲委托辦理物資交易的一名工作人員”，一位國企官員曾表示，“因為物資調(diào)節(jié)中心是一個事業(yè)法人單位，所以國儲所說的劉其兵不屬于國儲局的人也沒有錯”。而當時有關(guān)部門“初步調(diào)查”的結(jié)果認為，該次事件的責任可能集中在劉其兵一個人身上。

據(jù)透露，物資調(diào)節(jié)中心此前有兩人具有下單權(quán)利?！安恢罏槭裁?，另一名交易員在2004年上半年就被剝奪了下單的權(quán)利，我們當時都覺得很奇怪”，和劉其兵交往頗深的一位倫敦交易商告訴筆者，“這其中的原因我們并不清楚”。據(jù)悉，在國儲原上海辦公地點，就只有三位工作人員。

早在2005年初，LME圈內(nèi)交易商中，因為劉其兵的原因，已經(jīng)有人預(yù)感國儲可能會出事情。“中國缺銅，還做這么大的空單，我當初就為國儲捏了一把汗，其實他的倉位大家都清楚”，熟悉他的交易商表示。他說，“正常情況應(yīng)該有兩個交易員才對，所以這可能是一個團隊犯下的錯誤?！?/p>

業(yè)內(nèi)人士指出，按照有關(guān)規(guī)定，國儲局無權(quán)進行交易，它是將交易指令發(fā)給調(diào)劑中心來交易現(xiàn)貨銅和期銅。若經(jīng)紀商持有的文件是由劉其兵個人簽署，國儲局即對這些倉位免責，因為簽署這些合約的不會是國儲局。

【期市“明星”巨虧經(jīng)過】

作為當年操作期銅外盤交易的中國交易員中迅速崛起的一顆明星，劉其兵曾有過炫目的輝煌。

1997年7月，國儲局同意劉其兵所任職的國儲調(diào)節(jié)中心在期貨市場進行套期保值業(yè)務(wù)，劉其兵被授權(quán)為國儲調(diào)節(jié)中心在倫敦金屬交易所（LME）開立交易賬戶的交易下達人。劉其兵在1999年就開始積極做多，1999年初的每噸1000多美元上漲至2004年初的每噸3000美元期間，看多的劉其兵一路春風得意，收益頗豐。

而劉其兵更擅長的是在上海期交所與LME之間做反向套利。盡管上海期銅一直是跟隨LME走，被稱為“影子市場”，但兩個市場之間每噸有上千元甚至上萬元價差，因此這種套利行為較為普遍。由于國儲局強大的現(xiàn)貨背景，劉其兵的一舉一動更使跟風者眾，因此，據(jù)稱一度“國儲調(diào)節(jié)中心在國內(nèi)市場獲利超過7億元人民幣”，其境內(nèi)外期銅反向套利交易技術(shù)在國儲銅事件最終處理完畢后，還為國儲在國內(nèi)期貨賬戶保留下1.89億元盈利。

在2004年初LME銅價突破每噸3000美元后，反手做空的劉其兵開始噩夢連連。當年10月LME銅價一天暴跌10%后，決定豪賭以求翻身的劉其兵在其結(jié)構(gòu)性期權(quán)組合中越權(quán)大量賣出看漲期權(quán)。2005年國慶后，LME銅價突破每噸4000美元。面臨年底即將到期被執(zhí)行的大量看漲期權(quán)，心理崩潰的劉其兵于2005年10月再次選擇了逃遁，且傳言還留有遺書。此時，他在倫敦的銅期貨及期權(quán)上共持有20萬噸的未平倉空頭頭寸。而按照法庭認定的數(shù)據(jù)，當時賬面虧損已達6.06億美元。

2008年3月底，劉其兵被一審判處7年徒刑，由于有關(guān)方面采取了平倉、展期及實物交割等多種方式止損，被法庭認定的最終虧損額仍高達9.2億元人民幣。

【“紅”與“黑”】

劉其兵的故事，與我們已經(jīng)熟知的中外交易丑聞相比并沒有多少離奇之處，手法上也不存在多少“創(chuàng)新”，損失金額雖近10億，若是與中投入股黑石的浮動虧損相較，恐怕也令當事人多少有些心潮難平。

但如果我們把這一事件放在中國不可阻擋的消費需求和大國崛起背景下，放在國人參與國際金融商品市場和國內(nèi)相關(guān)市場起步較晚、時間較短上來考察，就會清醒明白許多。中國人做生意看的是世故人情，比的是誰后臺硬，商業(yè)原則和契約精神遠未深入人心，而潛規(guī)則無處不在，身邊每天那些熱熱鬧鬧的招投標會背后，誰知內(nèi)幕幾許？

偏偏期貨市場被稱為貿(mào)易的最高形式，交易規(guī)則相當透明，盈虧每天都計算到小數(shù)點后兩位，就單一賬戶而言，能夠自欺，卻無法欺人。 國儲局作為國家行政部門，理應(yīng)起到物資緊張時供應(yīng)市場放儲平抑價格，物資充足時收購入庫以備今后不時之需。 當倫敦銅折算進口價小于上海期貨市場銅價時，買倫銅賣滬銅，再加上國內(nèi)現(xiàn)貨市場是最終需求方，國儲局的套利行為當立于不敗之地———即使套利最終無利可圖，也能在國內(nèi)現(xiàn)貨市場迅速賣出。

而自2004年起， 這一天平傾斜了，倫敦銅折算進口價明顯高于滬銅，國儲局最終喪失了應(yīng)有的立場，開始從事所謂的反向套利———賣倫銅買滬銅，這相當于把國內(nèi)的銅賣到國外，而中國由于電力行業(yè)的急劇擴張正張著大口需求精銅！

我們至今不清楚這一關(guān)鍵決策是如何做出的，從劉其兵的頂頭上司呂嘉范同案獲刑來推斷，至少不是他一人拍的腦袋，這很可能是讓劉其兵最終覺得委屈之處。 鄉(xiāng)下孩子劉其兵的成長經(jīng)歷，有著現(xiàn)代中國從草根到廟堂的典型奮斗縮影，考入名牌大學(xué)進而獲取一官半職是他們曾經(jīng)懸梁刺骨、曾經(jīng)飽受基層官僚欺壓后對權(quán)力的莫名崇拜和渴望，而一旦真的獲得上司賞識出任要職時又十分害怕失去。

筆者之所以在本文標題“明星交易員”五個字上打引號，是竊以為劉其兵既非“明星”，也非傳統(tǒng)意義上的“交易員”，他充其量是位頂著“紅帽子”的顫顫兢兢的政府官員，“聽話” 是他呆在那個位置上的前提，即便他在求學(xué)期間被老師認定為具有獨立思考的能力，但最后就職的環(huán)境卻未必給他獨立思考和果斷決策的條件。 躬逢其盛時，當然也有呼風喚雨的派頭；而當事情敗露后，他也理應(yīng)承擔更大的責任———國儲局曾經(jīng)否認他是屬下工作人員，并因此而獲得與國外經(jīng)紀公司磋商時的主動，從而讓后者平分了相應(yīng)的損失。從國家利益的角度考慮，這是值得慶幸的，但若將“手法”拔高到所謂東方智慧的話，那么很可能在彈冠相慶之際又一次錯過了檢討自己的機會。

政府究竟應(yīng)該在經(jīng)濟中扮演什么角色？制度設(shè)立后為什么形同虛設(shè)？在交易市場中，越是大的機構(gòu)，越容不得半點差池，最可能發(fā)生的情況就是一步走錯，滿盤皆墨，所謂“一失足成千古恨，再回頭已百年身”。 從個人的角度來說，劉其兵與另一位有類似境遇的陳久霖將分別在中國和新加坡的鐵窗下切身體會這一點；而從更大的層面來說，又將如何體味？

為了這篇文章，期貨中國網(wǎng)筆者費盡心機地尋找劉其兵的照片，但在互聯(lián)網(wǎng)時代，如此響亮的一個名字竟然找不出一張照片，不能不說是一個奇跡。

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