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方志:期權(quán)的推出將大大降低期貨實際波動率

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2014-02-21 15:21:36 來源:清華財富
方志——和訊期貨事業(yè)部總經(jīng)理,其著作《期貨兵法》被譽(yù)為中國期貨史上的“里程碑“,《清華大學(xué)實戰(zhàn)型期貨投資高級研修班》專屬高級講師。著有《期貨兵法》、《期貨策略》、《炒股一定要懂股指期貨》。其中為央視財經(jīng)頻道、浙江經(jīng)視、浙江財富廣播、杭州電視臺、東方財經(jīng)等媒體特約嘉賓。曾任私募基金經(jīng)理,長期取得穩(wěn)健盈利。

近日,方志先生接受了清華財富專訪,就2014年的一些期貨行業(yè)熱點話題進(jìn)行了解讀。方志認(rèn)為,2014年將是創(chuàng)新的一年,對期權(quán)等新品種的上市預(yù)期,將帶來更多新的投資機(jī)會,而期權(quán)本身的推出,將引發(fā)市場的多重效應(yīng),即投資者的低門檻準(zhǔn)入將為市場引入大量的資金,而逆向交易的把控會為一小部分投資者贏得先機(jī),在大浪淘沙過后,期權(quán)交易將能大大降低期貨的實際波動率。

而談到國債暫時的低迷,方志認(rèn)為,國債期貨不活躍的主要原因是其現(xiàn)貨商--銀行沒有進(jìn)入,而一旦銀行的準(zhǔn)入體系建立好,同時其保證金比例進(jìn)一步降低,國債期貨的活躍是可以實現(xiàn)的。

在談到互聯(lián)網(wǎng)金融這個當(dāng)下金融市場最熱門的話題時,方志說到,期貨可以通過專業(yè)投資信息分享,構(gòu)建互聯(lián)網(wǎng)金融中更具技術(shù)含量的商業(yè)模式。甚至坦言,互聯(lián)網(wǎng)金融對銀行體系的沖擊可能導(dǎo)致銀行實體空心化,“這也成為了工業(yè)品還處于漫長熊市的一個有力證據(jù)?!?/div>

以下為訪談實錄:

清華財富1:市場都認(rèn)為今年是改革的一年,您期待期貨市場會有哪些變化發(fā)生?

方志:2014年是承先啟后的一年,嚴(yán)格意義上不是改革的一年,只能說是創(chuàng)新的一年。市場格局的變化,常常孕育著新的投資機(jī)遇,所謂“規(guī)則決定規(guī)律”。2010年股指期貨上市之后,股市就產(chǎn)生了大幅下跌。期權(quán)上市之后,我們可以密切關(guān)注市場價格的運(yùn)行規(guī)律是否產(chǎn)生變化,以此把握新的投資機(jī)會。


清華財富2:2013年新品種扎堆上市,全年共推出了9個期貨新品種,國內(nèi)期貨品種數(shù)量增至40個,與極快的上市速度相對應(yīng)的,卻是一些新品種不盡如人意的表現(xiàn),類似國債,您怎么看這種對比差異?

方志:國債期貨不活躍的主要原因,是國債的現(xiàn)貨商——銀行沒有進(jìn)來。同時,由于商品期貨的客戶不能直接轉(zhuǎn)國債期貨交易,還有通過投資者適當(dāng)性評估的考試,所以在交易的資金基本上都是操作股指期貨的資金。相比國債期貨而言,股指期貨的走勢有股市大盤作為產(chǎn)考,走勢平滑,波動較大,做股指的資金不太會放棄股指去做國債。


清華財富3:類似國債的低迷,2014年,是否會有新的發(fā)展?

方志:1995年的時候,中國國債期貨的交易量達(dá)到驚人的數(shù)量級。國債本身是一個可以活躍的大品種,在現(xiàn)在的市場出現(xiàn)不活躍的現(xiàn)象也是非常正常的。未來如果銀行的準(zhǔn)入體系建立好,同時國債期貨的保證金比例可以進(jìn)一步降低,國債期貨是存在活躍的可能的。


清華財富4:2013年末,各大交易所開展面向全市場的期權(quán)仿真交易。市場也預(yù)計,2014年上半年這些仿真交易的期權(quán)品種都會陸續(xù)上市。對此您怎么看?

方志:不完全會在上半年上。個股期權(quán)甚至?xí)庥銎谪浧跈?quán)。我們現(xiàn)在需要做的就是認(rèn)真學(xué)習(xí)研究期權(quán)的知識,加緊速度開發(fā)期權(quán)的工具與產(chǎn)品。以便于期權(quán)上市初期,能夠較敏感的捕捉到交易機(jī)會。


清華財富5:期權(quán)的推出又會對期貨市場產(chǎn)生怎樣的影響?

方志:期權(quán)的推出會引發(fā)多重效應(yīng)。

第一種效應(yīng),由于期權(quán)門檻非常低,會帶來很多新的投資者,這些投資者新入市場,期貨、期權(quán)的專業(yè)相對較低,很可能產(chǎn)生初期大面積虧損。掌握這類人群新入市場的心理,可以逆向思維進(jìn)行交易。如中小投資者一開始交易普遍喜歡買入最簡單的看漲期權(quán)。這個時候嘗試尋找賣出看漲期權(quán)的交易模式,成功概率會大大增加。

由于期權(quán)的期貨的預(yù)期,大量中小投資者缺乏理性的介入,會使得期權(quán)價格短期偏離其真實價值,從而干擾到期貨正常價格產(chǎn)生不合理的波動。這樣一來,市場短期內(nèi)的波動性會增加,對于抓取波動的交易模式來說,就可以從期貨市場上產(chǎn)生收益。

第二種效應(yīng),由于期權(quán)的交易相當(dāng)專業(yè),所以在交易過程中,如果大型機(jī)構(gòu)介入比較早的話,可以利用期權(quán)自身的套利、期貨自身的套利、期貨和期權(quán)的套利等等多種形式獲得風(fēng)險相對小,穩(wěn)定性比較高的收益。經(jīng)過這樣的循環(huán)過程,期權(quán)交易就能大大降低期貨的實際波動率。

期權(quán)上市之后,我們要觀察哪個效應(yīng)先發(fā)生、或者占主導(dǎo)位置,以此來制定相應(yīng)的交易計劃。


清華財富6:您3月9日將在《清華實戰(zhàn)期貨班》講課,您這次授課內(nèi)容和以往會有什么不同?是否會和大家分享一下對2014年的行情展望?

方志:根據(jù)清華實戰(zhàn)課程的整體體系,同時應(yīng)學(xué)員要求,這次課程將加入了更多的盤面實戰(zhàn)案例解析,即就每個具體的交易來分析如何進(jìn)行買賣及其交易的依據(jù)。這種學(xué)習(xí)的方式對學(xué)員來講,能夠盡快學(xué)以致用。2014年的行情沒有人可以說的準(zhǔn),如果篤定的告訴大家2014年的行情怎么發(fā)展,那其實是一種僥幸和不負(fù)責(zé)的表達(dá)。清華實戰(zhàn)期貨的講師是授人以漁,而不是魚。在這個平臺上,我們同學(xué)員分享與討論的是最終如何建立一套適合自己的交易體系。


清華財富7:2013年期貨公司引來了混業(yè)潮,無論是大吃小強(qiáng)吃弱,還是強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合,新的一年,你認(rèn)為它們將迎來怎樣的發(fā)展?

方志:新模式的沖擊下,期貨公司總體而言2014年未必會比2013年好,未來只靠傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)支持期貨公司會面臨較大的生存壓力。只有發(fā)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)以及具備互聯(lián)網(wǎng)思維的期貨公司,才會走的更遠(yuǎn)。


清華財富8:混業(yè)潮的擴(kuò)張所帶來的成本增加是否也將帶來更多的壓力和挑戰(zhàn)?

方志:混業(yè)經(jīng)營未來的方向,銀行會逐漸整合各類金融資源,未來期貨公司不排除有可能就會成為銀行的一個部門。這對期貨行業(yè)來說不是壞事。


清華財富9:IPO重啟必然是2014年證券市場最重要的事之一,IPO的開閘對股票市場的沖擊不言自明,但對期貨市場,又會帶來怎樣的機(jī)遇?

方志:對期貨市場行情來說,影響也會比較明顯,之前因為對IPO開閘看空股市的預(yù)期持續(xù)了很久,現(xiàn)在終于開閘了,屬于“靴子落地”利空出盡的狀態(tài),股指短期內(nèi)會止跌,股指期貨有所反彈,商品期貨市場受到股指期貨的氣氛的影響,也出現(xiàn)了反彈。


清華財富10:2013互聯(lián)網(wǎng)金融成為熱詞,諸多理財產(chǎn)品引入互聯(lián)網(wǎng)模式,而對于期貨市場,試水互聯(lián)網(wǎng)金融是否有其必要?亦或說互聯(lián)網(wǎng)金融將對期貨市場產(chǎn)生怎樣的沖擊和引領(lǐng)怎樣的變革?

方志:期貨的互聯(lián)網(wǎng)金融和現(xiàn)在市面上流行的一些互聯(lián)網(wǎng)金融模式不完全相同,可能不僅僅是依賴于互聯(lián)網(wǎng)的交互特性進(jìn)行資金的流通與配置,而是可以進(jìn)行專業(yè)投資信息的分享。從這個意義上來說,期貨的互聯(lián)網(wǎng)金融很可能有比現(xiàn)有互聯(lián)網(wǎng)金融更有技術(shù)含量的商業(yè)模式。


清華財富11:期貨互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品本身有哪些障礙和優(yōu)勢?

方志:期貨如果向余額寶一樣去做一個期貨保證金的理財產(chǎn)品,在監(jiān)管層面有很大限制,同時,對傳統(tǒng)的期貨公司來說,利息收入是其最主要的收入來源之一,如果把這塊利潤都讓給客戶,很多期貨公司會面臨生存壓力。如果未來期貨保證金余額一定要成為理財產(chǎn)品的話,只有不依賴?yán)⑹杖氲钠谪浌究梢苑攀秩プ?。那會?dǎo)致行業(yè)大洗牌。


清華財富12:都說2013是互聯(lián)網(wǎng)金融的元年,那2014年的互聯(lián)網(wǎng)金融,是將突飛猛進(jìn),還是延續(xù)2013年的格局延續(xù)發(fā)展,亦或在余額寶年后低迷的預(yù)兆下畏縮不前?您怎么看?

方志:這類模式會愈演愈烈,但是量變引起質(zhì)變的過程產(chǎn)生以后,銀行體系的存款出現(xiàn)大量流失,會導(dǎo)致銀行借貸拉閘限電,進(jìn)一步造成資金短缺、實體空心化、經(jīng)濟(jì)蕭條。說的遠(yuǎn)一點,這也成為了工業(yè)品還處于漫長熊市的一個有力證據(jù)。

責(zé)任編輯:劉健偉

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