意外偏弱的美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)接連出現(xiàn)，正在消磨未來美聯(lián)儲繼續(xù)削減QE的信心，美元堅挺走勢受到干擾。與此同時，隨著日本4月份消費稅調(diào)增大限日趨迫近，央行卻在最新一次議息會議上選擇按兵不動，使得日元貶值動能有所衰竭。

短期內(nèi)“美弱日強”的姿態(tài)倒逼美元兌日元匯率在春節(jié)期間大幅回落至兩個月新低，進而拖累日經(jīng)指數(shù)和橡膠期貨聯(lián)袂重挫。截至發(fā)稿時，日膠連續(xù)合約期價回落至210.0日元/千克，累計跌幅達7.45%左右。

盡管春節(jié)長假期間，日本首屈一指的汽車企業(yè)——豐田公司上調(diào)2013財年營業(yè)利潤預(yù)期至2.4萬億日元，時隔5年再創(chuàng)歷史新高，但利多影響卻無法改變?nèi)战?jīng)指數(shù)和日膠期貨因日元走強而引發(fā)的跌勢。可以看到，本輪日元走強的驅(qū)動力主要來自內(nèi)因。在上月22日為期兩天的議息例會結(jié)束后，日本央行委員們一致同意維持原有的貨幣政策基調(diào)不變，且給出了當(dāng)前無需采取進一步行動的預(yù)示。同時，日本央行維持對通脹水平和經(jīng)濟形勢的樂觀展望不變，強調(diào)經(jīng)濟正處于溫和復(fù)蘇態(tài)勢，觀察4月份上調(diào)消費稅之后對經(jīng)濟的影響。這在很大程度上消除了市場對于該行短期內(nèi)將加碼寬松規(guī)模的預(yù)期。在本次例會后，包括匯豐、瑞穗證券、大和證券等在內(nèi)的機構(gòu)普遍預(yù)計，短時間內(nèi)日央行進一步放寬貨幣政策的可能性大幅降低。基于以上判斷，國際投機資金紛紛在匯率市場中解除對日元的凈空頭寸。據(jù)CFTC數(shù)據(jù)顯示，截至最近一周，日元凈空減少24%。

由于每年3月是日元表現(xiàn)最強的月份，在美聯(lián)儲削減QE預(yù)期弱化的背景下，未來美元兌日元匯率可能陷入中期回調(diào)。缺乏貨幣貶值優(yōu)勢的日膠期貨很可能會失去偏多的金融屬性支撐，貨幣溢價面臨回吐風(fēng)險。