過去一段時(shí)間，全球經(jīng)濟(jì)似乎不太平靜，先來回顧一下世界各地都發(fā)生了什么：

*土耳其正在經(jīng)歷一場大規(guī)模國內(nèi)政治經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩，由此引發(fā)了該國貨幣、債券和股票的大幅下挫。

*南非面臨著勞動(dòng)力問題，這也解釋了南非蘭特的貶值。但南非只是一個(gè)個(gè)例，并沒有過多的傳染效果。

*巴西暫時(shí)受到了來自其它新興市場國家經(jīng)濟(jì)疲弱的沖擊。但巴西的未來看上去還是比較光明，也算是一個(gè)“特殊”案例。

*阿根廷危機(jī)其實(shí)是件好事兒。過去30年內(nèi)，每次阿根廷都能堅(jiān)強(qiáng)地挺過危機(jī)，并獲得更好的重生。

*日本或?qū)⒃?014年擺脫通縮，今年，日本還會(huì)將銷售稅上調(diào)40%。日元仍然估值較低，這將促進(jìn)出口熱潮的到來。

*歐洲這回終于走上了真正的“復(fù)蘇模式”，這一點(diǎn)從意大利、西班牙的國債收益率驟降就能夠看出來。

*前段時(shí)間吵著要違約的波多黎各并沒有真正違約，最糟的一幕并未上演，波多黎各的債券對(duì)投資者來講也成了不錯(cuò)的選擇。

*中國貨幣市場利率的飆漲也將隨著春節(jié)的到來而結(jié)束。1月31日是中誠信托理財(cái)產(chǎn)品的違約大限，上周五市場也因此做出了一些反應(yīng)，但中國不會(huì)讓類似的違約肆無忌憚地蔓延。

*美國將迎來多年來GDP增長最強(qiáng)勁的一年，公司利潤的增長也將幫助美國經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)多領(lǐng)域擴(kuò)張。美聯(lián)儲(chǔ)新任主席耶倫曾經(jīng)表示，會(huì)將接近零的利率水平保持?jǐn)?shù)年。

這些現(xiàn)狀有一個(gè)共同點(diǎn)—大部分都是孤立的事件，彼此之間關(guān)聯(lián)似乎不大。然而，所有這些波動(dòng)的發(fā)生都由一個(gè)主線串聯(lián)著，那就是美聯(lián)儲(chǔ)縮減QE。

新興市場崩盤 耶倫會(huì)如何做選擇？

最為關(guān)鍵的是：面對(duì)全球拋售潮。耶倫是怎么想的。金融博主Bruce Krasting認(rèn)為，耶倫可能很想找個(gè)理由來擴(kuò)大QE或者繼續(xù)延長QE的期限，畢竟，QE就是她的“孩子”。

明天凌晨的FOMC會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)將會(huì)再將每月購債規(guī)?？s減100億美元至650億美元。這也是美聯(lián)儲(chǔ)通訊社Jon Hilsenrath所預(yù)計(jì)的。美聯(lián)儲(chǔ)不太可能給市場太大“驚喜”了。耶倫可能還是會(huì)回歸到“以經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)為依據(jù)來做決定”的主題上去，同時(shí)傾向于暫緩縮減購債規(guī)模的進(jìn)程，也就是說，耶倫可能更傾向于將每月750億美元的購債規(guī)模延續(xù)更長一段時(shí)間，而不是急于每次會(huì)議縮減100億美元。

如果耶倫決定來一個(gè)“逆轉(zhuǎn)縮減QE”的政策，世界將會(huì)怎樣？

對(duì)于新興市場來講，大概免不了會(huì)遭遇一場劇烈動(dòng)蕩，繼而可能引發(fā)全球市場波動(dòng)。隨后，美國市場能夠迅速恢復(fù)。有很多人堅(jiān)信QE的神奇魔法，覺得稍微拖延一下縮減QE的步伐就能夠成功地讓市場恢復(fù)平靜，耶倫肯定就是其中之一但是，推遲QE可能導(dǎo)致后院起火。每個(gè)月購買750億美元還是650億美元債券，其實(shí)區(qū)別不大。市場沒那么傻，頂多用幾天的時(shí)間就能悟出這個(gè)道理。

Bruce Krasting假設(shè)了兩種情景：

1）耶倫繼續(xù)縮減購債的進(jìn)度，新興經(jīng)濟(jì)體/新興市場也將隨即崩盤；

2）耶倫放緩縮減QE的進(jìn)度，將每月750億美元的購債規(guī)模多維持幾個(gè)月，但隨著市場開始意識(shí)到令人失望的現(xiàn)實(shí)，用不了一周市場就會(huì)做出反應(yīng)。