元旦過(guò)后，銅價(jià)波瀾不驚，高位振蕩運(yùn)行。隨著春節(jié)腳步臨近，銅價(jià)將如何變化成為當(dāng)前銅市參與者最關(guān)心的問(wèn)題?；仡櫼酝星?，每年春節(jié)前后，銅價(jià)都會(huì)出現(xiàn)大的波動(dòng)，部分年份價(jià)格波動(dòng)幅度甚至超過(guò)10%。若能把握好春節(jié)行情，不論是對(duì)于投資者還是對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)都具有非常積極的意義。因此，本文將結(jié)合當(dāng)前銅價(jià)運(yùn)行背景、歷史規(guī)律以及節(jié)后基本面變化對(duì)2014年春節(jié)行情進(jìn)行分析展望，并給出相應(yīng)的投資策略及備庫(kù)建議，僅供投資者參考。

滬倫庫(kù)存屢創(chuàng)新低

庫(kù)存下降是過(guò)去兩個(gè)月支撐銅價(jià)走強(qiáng)的重要基本面因素。目前，滬倫兩地交易所庫(kù)存僅為46.7萬(wàn)噸，較去年9月份下降了26.8萬(wàn)噸之多。如果除去LME19萬(wàn)噸注銷(xiāo)倉(cāng)單的話，可用庫(kù)存僅剩約27萬(wàn)噸。顯性庫(kù)存大幅下降對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)影響明顯，即便是在下游消費(fèi)一般、中國(guó)進(jìn)口放緩的背景下，滬倫兩地現(xiàn)貨也以升水為主。至于庫(kù)存的去向，市場(chǎng)眾說(shuō)紛紜：首先可能流向中國(guó)保稅區(qū)倉(cāng)庫(kù)，中國(guó)保稅區(qū)銅庫(kù)存目前增加至55萬(wàn)—60萬(wàn)噸；其次是被下游企業(yè)消費(fèi)了；最后部分庫(kù)存可能被某些市場(chǎng)參與者囤積隱藏起來(lái)。不論如何，市場(chǎng)可流通庫(kù)存量已經(jīng)處于歷史低位，對(duì)銅價(jià)產(chǎn)生明顯支撐。

春節(jié)后需求有望好轉(zhuǎn)

每年春節(jié)過(guò)后，我國(guó)現(xiàn)貨需求總會(huì)明顯好轉(zhuǎn)，今年也不會(huì)例外。首先，元宵節(jié)過(guò)后企業(yè)將陸續(xù)開(kāi)工，正常生產(chǎn)的采購(gòu)需求將明顯恢復(fù)；其次，4—6月需求旺季的新訂單也會(huì)陸續(xù)到來(lái)，訂單需求將逐步顯現(xiàn)；再次，春節(jié)過(guò)后，企業(yè)資金面一般都較為寬松，銀行信貸也會(huì)明顯放松；最后，在過(guò)去的半年里，消費(fèi)企業(yè)基本現(xiàn)買(mǎi)現(xiàn)用，企業(yè)庫(kù)存處于歷史低位。新訂單一旦到來(lái)，則將直接轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)貨、期貨市場(chǎng)的買(mǎi)入需求。

歷史規(guī)律顯示春節(jié)后漲多跌少

通過(guò)對(duì)過(guò)去十年銅價(jià)春節(jié)走勢(shì)的總結(jié)，我們發(fā)現(xiàn)有如下規(guī)律：第一，節(jié)后第一個(gè)交易日滬銅期貨上漲概率較高，平均漲幅為1.73%；第二，每年春節(jié)前或春節(jié)后都會(huì)出現(xiàn)波段性上漲，其中有七年的春節(jié)前出現(xiàn)上漲，在除此之外的三年中，春節(jié)后上漲明顯；第三，銅價(jià)在春節(jié)后跳空上漲的行情中，如果短期內(nèi)未能回補(bǔ)跳空缺口，則上升趨勢(shì)依然完好，如果短期內(nèi)向下回補(bǔ)了跳空缺口，則漲勢(shì)受阻的概率較大。

綜上，我們認(rèn)為當(dāng)前低位庫(kù)存仍將明顯支撐銅價(jià)，隨著春節(jié)后中國(guó)需求啟動(dòng)，銅價(jià)有望走出一波上漲行情。因此我們建議投資者、企業(yè)尋找逢低買(mǎi)入、補(bǔ)庫(kù)的機(jī)會(huì)。從價(jià)格上來(lái)看，倫銅7200美元/噸與滬銅51000元/噸具有強(qiáng)勁的支撐，可以背靠支撐逢低買(mǎi)入。