日前,招商基金發(fā)行的一款全球套利基金專戶“一對多”產(chǎn)品在業(yè)界引起了高度關注。這款產(chǎn)品為從事跨境套利的私募提供了“陽光化”平臺,使其能夠利用招商基金的QDII資格突破資金匯兌障礙。 在招商基金采訪期間,記者剛好碰到了一位前來咨詢的知名證券私募的人士。自中金所股指期貨上市后,該私募就開始參與股指期貨交易,在熊市中也取得了不俗業(yè)績??春肁股和H股套利機會的這家私募,一聽說有資金“出海”的“陽光化”運作平臺,便迫不及待地趕來一探究竟。 據(jù)了解,招商基金跨境通道業(yè)務的模式是,由基金公司向證監(jiān)會申請QDII專戶產(chǎn)品,然后聘請有跨境套利需求的私募擔任投資顧問。 在與基金公司合作發(fā)行專戶產(chǎn)品的過程中,期貨私募普遍對基金公司提出的類似證券投資的風控條款難以接受——這些條款要么對清盤線設置過高,要么降低了資金實際利用率,都不利于期貨私募操作。 對此,招商基金總經(jīng)理助理、量化投資部總監(jiān)吳武澤表示,公司會盡可能保持投顧操作的靈活性,真正體現(xiàn)投顧的投資意志。在風控上,基金公司會進行單品種頭寸比例限制,對境內(nèi)外整體賬戶風險度也會加以控制,凈值離清盤線越近杠桿會被要求放得越低,凈值在面值以上會允許投顧適當增加杠桿。同時,考慮到境內(nèi)外假期的不同步可能給跨境套利帶來的風險,公司會分短、中、長三個不同假期層次,分別對投顧的頭寸進行約束。 “在現(xiàn)有監(jiān)管體制下做‘陽光化’跨境交易產(chǎn)品創(chuàng)新,對私募和基金公司雙方來說都充滿挑戰(zhàn)。資金進出、境內(nèi)外兩個賬戶的資金調(diào)配、境內(nèi)外市場假期不同的處理,我們雙方還需要磨合?!睋岋嬁缇程桌瓣柟饣薄邦^啖湯”的投顧——上海大辰科技投資公司投資部副總經(jīng)理張一越對記者表示,由于國內(nèi)著眼全球化交易的投資者還不多,目前市場競爭相對較小,做跨境套利的專業(yè)投資者更容易做出好的業(yè)績。 隨著我國經(jīng)濟全球化進程的加快以及國內(nèi)期貨市場的不斷成熟,基于同一商品在境內(nèi)外市場上的比價變動關系進行的跨境套利交易日漸活躍。跨境套利一般風險較低、資金規(guī)模較大、投資收益相對穩(wěn)定,但由于我國實行外匯管制,資金“出海”問題一直是制約跨境套利交易的“瓶頸”。 為此,國內(nèi)一些開展跨境套利交易的機構,不得不在國內(nèi)外成立公司,通過各種途徑換匯。然而,跨境套利的兩個賬戶,往往是一邊盈利而另一邊虧損,使得盈利的部分需要繳納較高的稅款,而虧損的部分卻不能抵扣,部分跨境套利利潤因此被吞噬。 隨著基金公司對期貨業(yè)務越發(fā)熟悉,一些具有QDII資格的基金公司開始敏銳地“嗅”到了其中的商機。“招商基金利用自身的QDII資格,可以幫助套利資金‘出?!?。而且,境內(nèi)外套利資金集中在一只產(chǎn)品,可以實現(xiàn)資金自由劃撥,不存在賬戶割裂的情況。”吳武澤向期貨日報記者介紹道。為此,招商基金專門配備了跨境套利產(chǎn)品的估值與清算系統(tǒng),還自主開發(fā)了全球期貨交易量化跟蹤與風控平臺。
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