全球市場(chǎng)：股票受追捧債券擊敗現(xiàn)金

如要問今年以來散戶投資者最熱衷買什么？答案當(dāng)然是股票！但即便在債券收益率走低的背景下，投資者沒有改變熱衷債券的老習(xí)慣。

全球投資者買什么？股票受追捧，債券擊敗現(xiàn)金

今年迄今流入股票基金的資金超過了債券基金，這是自2007年以來首次。但債券基金在經(jīng)歷了5-7月的大幅拋售以后，資金已經(jīng)開始回流。

而9月份美聯(lián)儲(chǔ)并沒有如市場(chǎng)所預(yù)期收縮QE。

摩根大通預(yù)期未來3個(gè)月內(nèi)股票基金仍將受青睞，但是這并不會(huì)導(dǎo)致者兩者地位發(fā)生根本性逆轉(zhuǎn)。而央行的寬松政策迫使儲(chǔ)蓄者放棄現(xiàn)金轉(zhuǎn)向債券。

今年迄今流入債券基金的資金為1710億美元，從歷史角度看相對(duì)健康。“儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)”是推高債券基金需求的主要因素，由于散戶投資者偏好儲(chǔ)蓄性工具，央行接近零利率的政策，吸引投資者把手中的貨幣市場(chǎng)基金，替換為債券基金。我們認(rèn)為今年迄今全球流入債券基金的資金中，超過70%來自流出貨幣基金的資金。

摩根大通還提出，即便股市仍然維持強(qiáng)勢(shì)，但有一個(gè)重要因素需要仔細(xì)評(píng)估：

主權(quán)財(cái)富基金配置了大量股票支撐了股價(jià)。

根據(jù)澳大利亞、中國、韓國、科威特、利比亞、新加坡、阿聯(lián)酋、新西蘭和挪威的數(shù)據(jù)，我們計(jì)算出2012年，按照資產(chǎn)管理規(guī)模加權(quán)的主權(quán)財(cái)富基金對(duì)公開上市股票配置占56%，債券排第二位占25%?，F(xiàn)金和其他替代品比例分別占6%和13%。

如果把私募基金也計(jì)算在內(nèi)，全球主要財(cái)富管理基金對(duì)股票的配置，從2009年的60%，上漲到了2012年的66%。

但是有數(shù)據(jù)顯示，主權(quán)財(cái)富基金的股票配置比率已接近極限。

全球最大的主權(quán)財(cái)富基金，挪威政府養(yǎng)老基金似乎從Q3開始控制股票購買量，Q1和Q2其購買量分別128億美元和244億美元。事實(shí)上，他們?cè)赒3出售了一小部分股票，買入了156億美元債券，而在Q1和Q2其債券增持量分別為77億美元和103億美元。

挪威政府養(yǎng)老基金的戰(zhàn)略配置目標(biāo)是，60%的比例投資股票，35%投資債券，5%房地產(chǎn)。在2013年Q3，其股票配置比率達(dá)到了63.6%，債券比例跌至35.5%，房地產(chǎn)投資比率為0.9%。所以到Q3底，相對(duì)其策略目標(biāo)，挪威主權(quán)基金超配了股票，低配了房地產(chǎn)。

所以目前一種合理的推測(cè)是，鑒于今年股市強(qiáng)勁上揚(yáng)，很多主權(quán)財(cái)富基金是目前偏重股票。這可能會(huì)誘使他們要么在未來幾個(gè)季度拋售頭寸獲利，或者把其收入購買資金投資債券或替代方案，而不是股票。

責(zé)任編輯：劉健偉

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