當前除中國外其它新興市場對于銅市需求的影響并不大，即使新興市場銅需求發(fā)生一定萎縮，對于全球銅市的影響也比較小。

股市暴跌、匯率暴跌、資金外逃，新興市場當前的經(jīng)濟狀況不禁讓人想起當年亞洲金融危機的狀況。但從新興市場占全球銅消費的比重以及當前新興市場國家面臨的宏觀環(huán)境出發(fā)，新興市場隕落對全球銅市需求的影響有限。

一、新興市場占全球銅消費比重較小

新興市場被認為是推動銅市在2000年后銅市走牛的主導因素，但是實際上， 在亞洲為代表的新興市場中，除了中國之外，其它新興國家銅消費量并沒有顯著增長。在2000年后中國每年精銅表觀消費量從200萬噸左右增長至800萬噸，但除中國、日本外的亞洲國家(大部分是新興市場國家)自2000年之后幾乎沒有增長，幾乎保持在200萬噸左右的水平。

在金磚四國當中，除中國外其它三國(巴西、印度、俄羅斯)在2000年后同樣快速增長，表觀消費總量從60萬噸上升至金融危機前的120萬噸，為銅的牛市做出了一定貢獻。但是，相比中國的銅需求，上述三國的銅消費量量級太小，特別是印度的故事還停留在紙面上，且在金融危機后其他金磚三國總量開始萎縮。在金融危機之后，和中國一樣，這些國家也面臨各自的增長問題，GDP增長率相比金融危機之前明顯下移，上述三國銅總需求尚未恢復到危機前的水平，最近幾年“金磚四國”仍然靠中國，其它幾國對全球銅需求的影響較小。

二、新興市場宏觀環(huán)境好于當年

在美國退出QE的預期下，美國國債收益率大幅飆升，新興市場貨幣和股市則暴跌。但相對于亞洲金融危機時的狀況，不管是從外匯儲備、外債比例、經(jīng)常項目等關(guān)鍵指標來看，當前主要新興經(jīng)濟體的各項指標均好于當年。以受到經(jīng)常項目赤字較大而匯率跌幅最大的印度和印尼為例，兩國外債比例均大幅低于亞洲金融危機前，資本外逃的壓力大大減小。在金融危機之后，大部分新興市場國家轉(zhuǎn)為浮動匯率，通過匯率貶值也有助于其經(jīng)常項目的改善?？傮w而言，當前新興市場的宏觀環(huán)境大大優(yōu)于亞洲金融危機前，新興市場發(fā)生系統(tǒng)性危機的概率并不大。

從全球經(jīng)濟格局來看，亞洲新興市場國家承擔著全球制造業(yè)“加工廠”的角色，其銅需求量更多的取決于發(fā)達國家的經(jīng)濟狀況，而不是像中國那樣有很大比重取決于國內(nèi)固定資產(chǎn)投資。在1997年亞洲金融危機爆發(fā)后，1998年亞洲(除中國、日本外)銅消費萎縮了27萬噸，占當年消費總量的15%。但當年消費量萎縮較大主要因為亞洲金融危機波及到了發(fā)達國家，影響到了全球經(jīng)濟的增長，1998年全球GDP增長率從4%下降到2.6%。而當前新興市場國家的宏觀狀況好于當年，以美國為首的發(fā)達國家正承擔著全球經(jīng)濟復蘇火車頭的角色，即使新興市場發(fā)生小規(guī)模危機，對全球經(jīng)濟及全球精銅需求的影響也有限。

因此，當前除中國外其它新興市場對于銅市需求的影響并不大，即使新興市場銅需求發(fā)生一定萎縮，對于全球銅市的影響也比較小。全球銅市需求仍然看中國臉色，除了關(guān)注美聯(lián)儲貨幣政策的進展外，近期仍然需要關(guān)注國內(nèi)經(jīng)濟是否能持續(xù)復蘇以及是否出臺進一步的刺激政策。