日前,2013年東證期貨半年度策略會(huì)暨國債期貨高端論壇在滬召開,會(huì)議現(xiàn)場人頭攢動(dòng),座無虛席。大宗資產(chǎn)投資市場各路嘉賓及債券市場高端人士,與境內(nèi)外公募基金、證券公司、銀行、保險(xiǎn)(放心保)、私募機(jī)構(gòu)等專業(yè)投資機(jī)構(gòu)到場參與,共同探討下半年大類資產(chǎn)配置及國債期貨投資的機(jī)遇和挑戰(zhàn)等話題。和訊期貨特邀主辦方代表,東證期貨總經(jīng)理盧大印進(jìn)行現(xiàn)場采訪。 和訊期貨:和訊期貨的各位網(wǎng)友,大家好!現(xiàn)在我們是在2013東證期貨下半年策略會(huì)暨國債期貨高端論壇的現(xiàn)場,有幸請到了東證期貨的總經(jīng)理盧大印,盧總,你好! 盧大?。焊魑痪W(wǎng)友,大家好! 和訊期貨:此次國債期貨的論壇可以說在業(yè)內(nèi)是比較早,也是做得比較高端的一次論壇,而且受到了市場很好的反應(yīng),想請盧總為我們介紹一下此次論壇的大致情況。 盧大?。哼@次論壇我們也是配合著國債期貨即將推出市場的契機(jī),因?yàn)槲覀冊趪鴤谪浭袌鰷?zhǔn)備也將近有兩三年的時(shí)間了,而且也專門因?yàn)閲鴤谪浳覀兂闪⒘藝鴤谪浀男〗M,而且我們也搞了一個(gè)國債期貨的一些給機(jī)構(gòu)投資者用的軟件或者說是一些策略或者模型,包括下午我們還會(huì)推一個(gè)國債期貨正向套利的一個(gè)對(duì)策軟件和套利的模型。所以這塊我們做了這么多的準(zhǔn)備工作,包括以前我們到銀行、保險(xiǎn),還有一些機(jī)構(gòu)做路演的時(shí)候每次都會(huì)把國債期貨作為我們一個(gè)探討或者是交流的議題。所以現(xiàn)在我們這次8月1號(hào)辦這個(gè)會(huì)也反應(yīng)了現(xiàn)在市場上很多這種機(jī)構(gòu)客戶,而且我們今天來的客戶大多數(shù)都是以機(jī)構(gòu)為主的客戶,我們這次邀請的600個(gè)客戶里面有400多個(gè)都是機(jī)構(gòu)客戶。所以可以看出來就是國債期貨在整個(gè)市場上大家的預(yù)期是比較高的,關(guān)注度也是比較高的。 所以這博覽會(huì)我們籌辦的時(shí)間還是比較短的,籌辦大概3個(gè)星期左右,而且我們請的一些專家也都是這個(gè)市場上比較資深的一些,有銀行間市場的、有中金所專門涉及國債期貨品種的、有公募、私募、機(jī)構(gòu)的客戶都有。所以這一塊我覺得基本上超出我的預(yù)期了。 和訊期貨:國債期貨已經(jīng)獲國務(wù)院和證監(jiān)會(huì)的批準(zhǔn),可以說是給市場注入了一劑興奮劑,對(duì)于這個(gè)闊別18年的品種而言,想問一下您有什么樣的期待? 盧大?。簢鴤谪浧鋵?shí)以前就推出過,那時(shí)候大概在1995年的時(shí)候,我還在老萬國,國債期貨其實(shí)我們都是親身經(jīng)歷過,而且萬國也是因?yàn)閲鴤谪浀娘L(fēng)險(xiǎn)控制出了問題以后,很優(yōu)秀的一家公司一夜之間就關(guān)門倒閉了。但是,我覺得這次國債期貨的推出和那個(gè)時(shí)候的市場情況發(fā)生了一個(gè)天翻地覆的變化。那個(gè)時(shí)候第一國債的市場容量比較小,所有的券種也比較少,只盯住了一個(gè)券。另外,那時(shí)候有一個(gè)保值貼補(bǔ)率的一個(gè)情況,大家都搏的一些政策的預(yù)期,所以市場不確定性很多,波動(dòng)也很大,保證金的杠桿比例也比較低,1%的杠桿,很容易就會(huì)出現(xiàn)高風(fēng)險(xiǎn)事件的發(fā)生。那時(shí)候也沒有所謂的投資者教育,交易所的監(jiān)控,包括證監(jiān)會(huì)對(duì)這方面的制度上面都存在一定的局限性。但是這次我覺得經(jīng)過這么多年的重新探討和討論以后,我覺得一個(gè)期貨的品種合理還是不合理主要看它的交割制度,它現(xiàn)在的交割制度基本上是涵蓋了一攬子的券,我們現(xiàn)在是國債的市場容量也放大了很多,大家能夠進(jìn)行市場操控的可能性也就比較小。另外,還涉及了一些現(xiàn)金交割的制度,所以就是它有點(diǎn)滾動(dòng)交割、現(xiàn)貨交割加上現(xiàn)金的一些懲罰性的交割制度都有,所以這些制度結(jié)合在一起可以把這個(gè)市場的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)很好的控制住,另外它還跟股指期貨一樣推出了投資者適當(dāng)性的教育。這個(gè)制度我覺得在股指上就是很成功的運(yùn)作了,所以在國債上如果繼續(xù)這樣運(yùn)作下去的話,我們對(duì)國債期貨這次推出其實(shí)是非常有信心能把它做好。 和訊期貨:國債期貨的出臺(tái)對(duì)于債市、股市和期市的走勢會(huì)有什么樣的影響呢? 盧大印:我覺得對(duì)股市應(yīng)該影響不會(huì)太大,因?yàn)樗吘故抢适袌龅囊粋€(gè)工具,但是它對(duì)中國以后利率市場的市場化,對(duì)我們整個(gè)國債市場的流動(dòng)性,包括對(duì)我們以后整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)都會(huì)有一個(gè)深遠(yuǎn)的影響。因?yàn)楝F(xiàn)在大多數(shù)的銀行都是把債券作為一種長期投資持有到期的,隨著國債期貨逐步上來以后,交易所市場的債券的容量會(huì)越來越大,就很多通過國債期貨來做風(fēng)險(xiǎn)鎖定的這種工作就會(huì)越來越多,這會(huì)對(duì)整個(gè)國家的利率市場化進(jìn)程會(huì)有一個(gè)很好的補(bǔ)充和有意義的工作。否則的話現(xiàn)在比如說利率一下子就市場放開的話,又沒有市場對(duì)沖的工作其實(shí)對(duì)很多企業(yè)來講風(fēng)險(xiǎn)是比較大的。所以我覺得國債期貨先推,再配合利率市場化,甚至資本的向下的國際化都是有一個(gè)很好的鋪墊作用。 和訊期貨:國債期貨對(duì)于國內(nèi)的金融期貨和金融衍生品品種的發(fā)展會(huì)有怎樣的影響呢? 盧大印:因?yàn)閲鴤谪浽谡麄€(gè)利率期貨里面它是一個(gè)比較大的重頭,而且從我們的市場預(yù)期來看,它極有可能會(huì)超過我們股指期貨的容量和交易量。因?yàn)樗臉?biāo)的物更加合理一點(diǎn),而且能夠面對(duì)的機(jī)構(gòu)客戶更加多。所以我覺得這個(gè)國債期貨推出以后對(duì)我們整個(gè)期貨市場來講發(fā)生了又一次的飛躍。股指期貨應(yīng)該說是很大的一次飛躍了,這一次可能是對(duì)所有的期貨公司來講又迎來了一次新的挑戰(zhàn)和機(jī)遇。包括明年我們在推的一些期權(quán)還有原油期貨,還有鐵礦石這些品種的推出,其實(shí)每個(gè)品種都對(duì)市場的影響是比較深遠(yuǎn),而且每個(gè)品種都遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了過去的這些商品的一些品種。所以我們對(duì)期貨市場未來還是十分看好的。 和訊期貨:7月20日央行全面開放對(duì)貸款利率管制,取消了金融機(jī)構(gòu)貸款利率七折的下限,這個(gè)其實(shí)是中國利率市場化很重要的一步,應(yīng)該如何解讀這個(gè)政策對(duì)于國債期貨上市的一個(gè)關(guān)系呢? 盧大印:可能現(xiàn)在這個(gè)利率市場化的步驟還是一種試點(diǎn)或者是探索,可能走的力度還不是很大。所以現(xiàn)在國債期貨接下來上市的話我們最希望的是它第一價(jià)格比較平穩(wěn),第二,不要發(fā)生人為操縱的這種行為。第三,能夠讓投資者通過國債期貨市場的推出做一些利率的鎖定工作,比如說現(xiàn)在很多客戶他有這種內(nèi)保外貸的需求,比如說他國內(nèi)有房產(chǎn),但是他的貸款是在國外貸的,他就會(huì)涉及到一些利率上的保值,甚至匯率上的保值,所以這些工作國債期貨市場推出對(duì)整個(gè)金融市場,包括金融理財(cái)市場、財(cái)富管理市場都多了一個(gè)很重要的對(duì)沖性的品種。 和訊期貨:國債期貨上市給整個(gè)金融行業(yè)尤其是對(duì)期貨行業(yè)會(huì)有怎樣比較好的影響呢? 盧大?。哼@個(gè)影響就是,第一,正面的影響會(huì)很大的,我預(yù)估國債期貨的交易量在3個(gè)月,甚至有可能半年就會(huì)跟股指應(yīng)該相當(dāng),而且極有可能和股指現(xiàn)在的持倉情況也比較相近,就是持倉不好太高,但是交易量還是比較大的。所以這里面因?yàn)橐婚_始就是銀行,尤其大的銀行入市或者是做套包他得有個(gè)過程,包括保險(xiǎn)公司還沒有拿到國債期貨淘寶的資格,可能一開始機(jī)構(gòu)參與的會(huì)比較少。但是肯定主要參與的是一些中小客戶甚至一些私募。但是,從我對(duì)市場跟客戶的了解情況來看,很多基金、私募、保險(xiǎn)、銀行對(duì)國債期貨都是很感興趣的,包括我們公司的固定收益股,我們的東方紅資產(chǎn)管理公司,甚至我們自己的基金公司對(duì)這塊都很感興趣,也都設(shè)計(jì)了一些跟國債期貨相關(guān)的產(chǎn)品,所以我覺得國債期貨上市以后對(duì)期貨市場而言,最起碼市場容量翻了沒有一番,也翻到70%,甚至60%這樣的市場增長。對(duì)整個(gè)期貨公司的經(jīng)營狀況的改善,甚至對(duì)我們的收入來講都是一個(gè)很大提升,當(dāng)然我們也希望通過國債期貨推出以后,我們很好的服務(wù)這些機(jī)構(gòu),因?yàn)檫^去純商品期貨的時(shí)候我們的散戶居多,機(jī)構(gòu)客戶比較少?,F(xiàn)在股指期貨推出以后逐步像我們公司機(jī)構(gòu)客戶的容量已經(jīng)占到我們?nèi)种蛔笥业臉I(yè)務(wù)量,所以我覺得國債期貨推出以后,我們現(xiàn)在的重點(diǎn)也是在我們一些重要的銀行、保險(xiǎn)這種機(jī)構(gòu)上面。所以可能對(duì)我們以后的市場結(jié)構(gòu)的合理性來講也會(huì)越來越合理。 和訊期貨:我們知道東證期貨一直是在國債期貨上市這塊做了比較好的準(zhǔn)備,各方面也是做得特別周到,請盧總為我們介紹一下東證現(xiàn)在對(duì)于后期的一些推廣工作做到哪一個(gè)程度了? 盧大?。何覀兪沁@樣的,國債期貨這一次是我們的,應(yīng)該說今天這次大會(huì)是我們正式路演的第一場公開性的,接下來我們會(huì)在廣州、上海、北京,還有遼寧省,還有我們的南部,就是我們南京北海是我們也比較集中的網(wǎng)點(diǎn)上我們會(huì)做一些我們區(qū)域性的,5個(gè)區(qū)域的路演。上海我們還有3場大型的活動(dòng),當(dāng)然,沒這么大的規(guī)模,3場針對(duì)我們證券端的客戶,針對(duì)我們這次可能有很多沒有參加的客戶,這樣我們大概公開性的路演將近有8場,8場結(jié)束以后,我們會(huì)把客戶的這些對(duì)于國債期貨的一些反饋和需求收集起來。今天現(xiàn)在來的大多數(shù)都是機(jī)構(gòu)客戶,我們會(huì)針對(duì)機(jī)構(gòu)客戶特殊的需求上門去做一個(gè)上門的路演。我們現(xiàn)在基本上國債期貨已經(jīng)分了路演小組3組為主,此外還有3組,按層次來的,有機(jī)構(gòu)路演的3組,還有針對(duì)一些我們中小客戶的路演小組。這樣的一個(gè)體系下來,我們的時(shí)間結(jié)點(diǎn)差不多照著9月份能夠全部路演結(jié)束,這樣的話能夠先對(duì)要做國債期貨的投資者做一些規(guī)則上的、策略上面的一些投資者教育。這塊工作我們會(huì)接下來緊鑼密鼓的開始了。 和訊期貨:感謝盧總接受我們的采訪!也請大家繼續(xù)關(guān)注國債期貨上市的情況,謝謝!
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